從次貸風暴起因探討債券衍生商品定價缺失與因應(yīng)對策.pdf

1、全球金融市場正經(jīng)歷一場痛苦的考驗，原因是次級房貸市場所造成的巨大信用損失非但未見止息，且越演越烈，并有擴散到總體經(jīng)濟面的跡象，造成國際股市暴跌，金融市場極度混亂。此問題的背景足連續(xù)多年的經(jīng)濟景氣加上低利率環(huán)境，促成美國房市一片大好，投資銀行則將房貸證券化產(chǎn)品包裝、重組、創(chuàng)新成為一個新的債券商品，銷售給國內(nèi)外各投資機構(gòu)，最后因房價反轉(zhuǎn)而引發(fā)一連串的危機。政府與金融業(yè)者現(xiàn)在正絞盡腦汁設(shè)法止血，重整金融機構(gòu)并尋求注資，以免經(jīng)濟持續(xù)惡化而步入衰

2、退。本文試圖了解此一問題的成因，針對證券化過程的定價面缺失，檢視各種解決方案的利弊得失，最后探討各國政府央行及銀行業(yè)者會投資大眾未來的因應(yīng)之道。
　　 無論在理論還是實踐層面，當多個標的資產(chǎn)之信用衍生性商品被加以開發(fā)，并用來管理信用風險的時候，需考慮多個標的資產(chǎn)間的違約相關(guān)性，方能準確地衡量信用風險。故在信用風險管理與信用衍生性商品的評價中，違約相關(guān)性的估計與考慮顯得格外重要。結(jié)構(gòu)式或縮減式模型在發(fā)展違約相關(guān)性的多變量模型中是困