四大維度剖析民辦高校投資機(jī)會(huì)

1、目錄1 .民辦大學(xué)： 民辦大學(xué)：“確定性 確定性+成長(zhǎng)性 成長(zhǎng)性”兼?zhèn)?，積極政策信號(hào)望推動(dòng)新一輪增長(zhǎng) 兼?zhèn)洌e極政策信號(hào)望推動(dòng)新一輪增長(zhǎng)41.1 政策驅(qū)動(dòng)行業(yè)開(kāi)展，期待新政靴子落地 4獨(dú)立學(xué)院加速轉(zhuǎn)設(shè)，有望推動(dòng)長(zhǎng)期利潤(rùn)率提升 61.1.1 上市公司普遍選擇營(yíng)利性，帶來(lái)行業(yè)整合新機(jī)會(huì) 71.2 行業(yè)規(guī)模隨需求成長(zhǎng)，集團(tuán)化辦學(xué)趨勢(shì)漸明81.3 高教行業(yè)具備“確定性+成長(zhǎng)性”的雙重特征 101.4 民辦高校核心分析指標(biāo)拆分：區(qū)位+資質(zhì)+內(nèi)生+

2、外延11.區(qū)位因素：沃土孕育開(kāi)展機(jī)遇，區(qū)域建設(shè)拉動(dòng)高教需求 區(qū)位因素：沃土孕育開(kāi)展機(jī)遇，區(qū)域建設(shè)拉動(dòng)高教需求121.5 對(duì)民辦高教的需求：省內(nèi)人口凈流入情況與新增就業(yè)機(jī)會(huì)121.6 省內(nèi)民辦高校的供給與政策推動(dòng)行業(yè)開(kāi)展151.7 外部綜合：上市公司在各區(qū)域的布局 16.公司因素： 公司因素：“優(yōu)質(zhì)院校 優(yōu)質(zhì)院校+高效管理 高效管理”為開(kāi)展核心 為開(kāi)展核心181.8 學(xué)校資質(zhì)：本科層次辦學(xué)優(yōu)勢(shì)大，教學(xué)質(zhì)量為教育之本191.9 內(nèi)生增長(zhǎng)與管

3、理：關(guān)注量?jī)r(jià)增長(zhǎng)與高效管理201.10 .................................................................................................... ...................................................................................................

4、.外延擴(kuò)張：關(guān)注低本錢(qián)融資渠道與高效率并購(gòu)21.分析結(jié)果與投資建議 分析結(jié)果與投資建議231.11 .................................................................................................... .....................................................................

5、...............................研究結(jié)論231.12 .................................................................................................... .............................................................................

6、.......................估值比照231.13 .................................................................................................... .....................................................................................

7、...............投資建議24.風(fēng)險(xiǎn)提示 風(fēng)險(xiǎn)提示24相關(guān)報(bào)告匯總 相關(guān)報(bào)告匯總25插圖目錄圖1:各年新上市民辦高教公司數(shù)量 各年新上市民辦高教公司數(shù)量4圖2:高教板塊市盈率變化 高教板塊市盈率變化4圖3:教育部批準(zhǔn)獨(dú)立學(xué)院轉(zhuǎn)設(shè)為民辦的學(xué)校數(shù)量 教育部批準(zhǔn)獨(dú)立學(xué)院轉(zhuǎn)設(shè)為民辦的學(xué)校數(shù)量 6圖4: 2020年上市公司獨(dú)立學(xué)院轉(zhuǎn)設(shè)情況（截至 年上市公司獨(dú)立學(xué)院轉(zhuǎn)設(shè)情況（截至11月13日） 日）6圖5:我國(guó)高等教育毛入學(xué)率 我國(guó)高等

8、教育毛入學(xué)率8圖6:我國(guó)民辦高等教育學(xué)校數(shù) 我國(guó)民辦高等教育學(xué)校數(shù)8圖7:截止 截止2018年不同高等教育毛入學(xué)率范圍的國(guó)家數(shù)量 年不同高等教育毛入學(xué)率范圍的國(guó)家數(shù)量 9圖8:中國(guó)民辦高等教育學(xué)生人數(shù)及復(fù)合增速 中國(guó)民辦高等教育學(xué)生人數(shù)及復(fù)合增速9圖9:我國(guó)普通高等學(xué)校類(lèi)型分布 我國(guó)普通高等學(xué)校類(lèi)型分布 9圖10:民辦高校集團(tuán)的成長(zhǎng)路徑 民辦高校集團(tuán)的成長(zhǎng)路徑10圖11:民辦高校利泗表各指標(biāo)變化的影響因素 民辦高校利泗表各指標(biāo)變化的影響

9、因素 11圖12:外部區(qū)位因素指標(biāo) 外部區(qū)位因素指標(biāo) 12圖13:云南與全國(guó) 云南與全國(guó)GDP增速比照 增速比照13圖14：京津冀區(qū)域開(kāi)展指數(shù) 京津冀區(qū)域開(kāi)展指數(shù) 13指標(biāo)分類(lèi) 指標(biāo)分類(lèi) 具體指標(biāo) 具體指標(biāo) 較優(yōu)情況 較優(yōu)情況 較劣情況 較劣情況城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)與增速 新增就業(yè)人數(shù)多且持續(xù)增長(zhǎng) 呈下降趨勢(shì)或新增較少省內(nèi)人口凈流入人數(shù)與增速 持續(xù)大量?jī)袅魅?持續(xù)凈流出省內(nèi)毛入學(xué)率 較低，對(duì)民辦學(xué)校需求較高 高，當(dāng)?shù)毓k教育資源豐富民辦學(xué)校

10、數(shù)量 較多 較少區(qū)位因素 區(qū)位因素生均教育財(cái)政預(yù)算 金額較高或增速較高 金額較低或增速較低上市公司擁有學(xué)校數(shù)量 較多 較少辦學(xué)層次 本科多、占比高 專(zhuān)科院校、技校等為主 學(xué)校資質(zhì) 學(xué)校資質(zhì)學(xué)校綜合評(píng)價(jià) 得分高 得分低學(xué)生人數(shù)內(nèi)生增速 較高 較低生均收入增速 較高 較低人均創(chuàng)收 較高 較低內(nèi)生增長(zhǎng)與 內(nèi)生增長(zhǎng)與 管理人均創(chuàng)利 較高 較低東興證券深度報(bào)告高教行業(yè)：四大維度剖析民辦高校投資機(jī)會(huì)資料來(lái)源：東興證券研究所融資方式與利率 方式豐富多

11、樣，且利率較低 方式單一，且資金本錢(qián)較高外延擴(kuò)張 資產(chǎn)負(fù)債率 較低 較高生均并購(gòu)本錢(qián) 較低 較高/尚無(wú)并購(gòu) .區(qū)位因素：沃土孕育開(kāi)展機(jī)遇，區(qū)域建設(shè)拉動(dòng)高教需求首先從外部環(huán)境考慮，我們選取了市場(chǎng)供求兩個(gè)大類(lèi)、5個(gè)細(xì)分指標(biāo)對(duì)區(qū)位因素進(jìn)行分析。圖12：外部區(qū)位因素指標(biāo) 外部區(qū)位因素指標(biāo)區(qū)位因 區(qū)位因L素資料來(lái)源:東興證券研究所從需求端來(lái)看，我們認(rèn)為新增就業(yè)體量或增速較高 為新增就業(yè)體量或增速較高的地區(qū)對(duì)人才具有較大的吸引力，從而帶動(dòng)當(dāng)?shù)氐母叩?/p>

12、教 育需求；人口凈流入量將從 人口凈流入量將從側(cè)面表達(dá)了區(qū)域開(kāi)展對(duì)人才的吸引情況；總體毛入學(xué) 總體毛入學(xué)率代表了當(dāng)?shù)毓k高等教育 資源的緊缺性，以及對(duì)民辦教育需求的迫切性。從供給端來(lái)看，我們認(rèn)為擁有更多民辦高校資源， 辦高校資源，尤其是獨(dú)立學(xué)院資源的省份，具有更好的民辦高教開(kāi)展基 礎(chǔ)；從政策方面，生均教育財(cái)政預(yù)算 生均教育財(cái)政預(yù)算的高低體將現(xiàn)出省政府對(duì)本地教育的重視程度。P12城鎮(zhèn)新增就業(yè)城鎮(zhèn)新增就業(yè)省內(nèi)人口凈流入 需求 需求1民辦高校