中國(guó)上市公司現(xiàn)金流量、資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)價(jià)值相關(guān)性的實(shí)證研究.pdf

1、傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)的研究，往往關(guān)注負(fù)債對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，以及影響負(fù)債結(jié)構(gòu)的因素，而自由現(xiàn)金流量假說提出，對(duì)于低成長(zhǎng)性且擁有大量自由現(xiàn)金流量的公司而言，增加負(fù)債能夠通過降低代理成本而增加企業(yè)的價(jià)值。這使得自由現(xiàn)金流量、資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)價(jià)值的聯(lián)系更為緊密，那么，對(duì)于成長(zhǎng)性不同的公司，如何運(yùn)用這三者的關(guān)系才能夠最終帶來企業(yè)價(jià)值的提升，本文將做出一些探索。 本文的研究采用實(shí)證研究和規(guī)范研究相結(jié)合的方法。首先，對(duì)前人的理論成果和經(jīng)驗(yàn)證據(jù)進(jìn)行了全面

2、而仔細(xì)的回顧和梳理，在對(duì)理論基礎(chǔ)和經(jīng)驗(yàn)證據(jù)分析的基礎(chǔ)上提出假設(shè)。其次，本文對(duì)中國(guó)大陸滬深兩市的上市公司進(jìn)行了樣本的篩選，共有619家企業(yè)進(jìn)入樣本，以2002年-2006年5年的平均主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率為標(biāo)準(zhǔn)，劃分為高成長(zhǎng)性樣本和低成長(zhǎng)性樣本。最后，在此基礎(chǔ)上，對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析和回歸分析，得出結(jié)果。主要結(jié)果如下：⑴低成長(zhǎng)性公司的負(fù)債比率與自由現(xiàn)金流量呈負(fù)相關(guān)；⑵高成長(zhǎng)公司的負(fù)債比率與自由現(xiàn)金流量呈負(fù)相關(guān)；⑶高、低成長(zhǎng)性公司的負(fù)債比率