2021年《職業(yè)能力綜合測(cè)》預(yù)測(cè)試題3

1、2021 年《職業(yè)能力綜合測(cè)》預(yù)測(cè)試題 年《職業(yè)能力綜合測(cè)》預(yù)測(cè)試題 3注意：圖片可根據(jù)實(shí)際需要調(diào)整大小 注意：圖片可根據(jù)實(shí)際需要調(diào)整大小卷面總分：20 分 答題時(shí)間：240 分鐘試卷題量：20 題 練習(xí)次數(shù)：1 次問(wèn)答題 （共 20 題，共 20 分） 1.資料（一）俊宏益德集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱俊宏集團(tuán)）屬于建筑防水材料行業(yè)，是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、技術(shù)咨詢和 施工服務(wù)為一體的專業(yè)化建筑防水系統(tǒng)集團(tuán)。該企業(yè)防水卷材和防水涂料產(chǎn)能分別為 1

2、500 萬(wàn)平方米/年和 1.5 萬(wàn)噸/年，在 2005～2007 年連續(xù)三年位列中國(guó)建筑防水材料行業(yè)銷售額第一名（市場(chǎng)占有率為 2.49%） 。在全球金融危機(jī)的背景下，公司依靠自身力量，走內(nèi)生增長(zhǎng)的道路，抓住國(guó)家實(shí)施積極財(cái) 政政策的機(jī)遇，及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略，加大了在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的市場(chǎng)開(kāi)拓力度，并有針對(duì)性地開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，拓展新的市場(chǎng)領(lǐng)域，目前在高速鐵路、地鐵防水等領(lǐng)域均取得了較高的市場(chǎng)占有率；公司針對(duì)重點(diǎn)客戶實(shí)施專業(yè)系統(tǒng)服務(wù)，年內(nèi)與深圳萬(wàn)科地產(chǎn)、

3、上海大華地產(chǎn)等國(guó)內(nèi)知名地產(chǎn)商簽訂了戰(zhàn)略采購(gòu)協(xié)議。員工隊(duì) 伍也大幅度得到了擴(kuò)充，夯實(shí)了企業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)。伴隨著國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)和基建市場(chǎng)規(guī)模的逐步擴(kuò)大，以 SBS/APP 改性瀝青卷材為主導(dǎo)的新型建筑防水材料 市場(chǎng)在未來(lái)仍有較大的增長(zhǎng)空間。但由于該行業(yè)技術(shù)和資金壁壘低，使得行業(yè)集中度很低，前 10 家企 業(yè)銷售占比不到 10%。激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也造成企業(yè)難以進(jìn)一步提升毛利率，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更多依靠銷量的提升。 該公司產(chǎn)品銷售主要集中于北京（銷售比例 44.

4、04%）和上海（銷售比例 24.01%）地區(qū)，受區(qū)域市場(chǎng)影響明顯。同時(shí)，公司不斷強(qiáng)化研發(fā)實(shí)力，公司技術(shù)中心被國(guó)家發(fā)改委等五部委認(rèn)定為“國(guó)家認(rèn)定企業(yè)技 術(shù)中心”，北京工程公司、上海技術(shù)公司均被認(rèn)定為“國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)”?！皣?guó)家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心”獲得 通過(guò)后，企業(yè)的資質(zhì)建設(shè)基本完備；研發(fā)工作取得了重大突破，新產(chǎn)品層出不窮。2009 年，北京市本土區(qū)域市場(chǎng)進(jìn)一步穩(wěn)固，北京市場(chǎng)占有率達(dá)到 15%左右；同時(shí)渠道銷售市場(chǎng)取得同 比 90%以上的增長(zhǎng)

5、速度。2009 年公司品牌知名度和美譽(yù)度進(jìn)一步提高，市場(chǎng)版圖得到了較大擴(kuò)張。該業(yè)績(jī)的取得不僅在于公司產(chǎn)品具備質(zhì)量和品牌的優(yōu)勢(shì)，更在于公司采用了工程（承攬工程，使用自己的 產(chǎn)品）與銷售（直接銷售產(chǎn)品）相結(jié)合的市場(chǎng)策略。 參建的奧運(yùn)、世博等工程項(xiàng)目不僅提升了公司的品牌地位，也有效地拉動(dòng)了公司的產(chǎn)品銷售。為實(shí)現(xiàn)更大規(guī)模的擴(kuò)張，未來(lái)公司會(huì)加快分銷渠道建設(shè)，增強(qiáng)產(chǎn)品的市場(chǎng)滲透性。 近年來(lái)公司綜合毛利率維持在 26%～28%的水平。毛利率的相對(duì)穩(wěn)定

6、一方面在于公司的單位產(chǎn)品價(jià)格低，原材料成本壓力相對(duì)不明顯；另一方面在于公司產(chǎn)品對(duì)外銷售規(guī)模所占的市場(chǎng)份額低，公司憑借品 牌影響力能取得一定的定價(jià)權(quán)。公司的期間費(fèi)用比率相對(duì)穩(wěn)定，非經(jīng)常性損益占比很小，業(yè)績(jī)的干擾因 素相對(duì)較少。作為一個(gè)輕資產(chǎn)的企業(yè)（固定資產(chǎn)占比 14.72%） ，適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)能擴(kuò)張不會(huì)影響盈利能力，但擴(kuò)張帶來(lái)的應(yīng)收賬款增加問(wèn)題則會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐蓾撛诘挠绊憽?2014 年伊始，國(guó)家針對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，相繼出臺(tái)了一系列調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的

7、政策，這對(duì)該公司的經(jīng) 營(yíng)帶來(lái)明顯的影響。同時(shí)，國(guó)家抓住當(dāng)前農(nóng)村建房快速增長(zhǎng)和建筑材料需求旺盛的時(shí)機(jī)，把支持農(nóng)民建房作為擴(kuò)大內(nèi)需的重大舉措，采取有效措施推動(dòng)“建材下鄉(xiāng)”，鼓勵(lì)農(nóng)民依法依規(guī)建設(shè)自用住房，這個(gè)政 策的出臺(tái)也給該公司帶來(lái)了一定機(jī)會(huì)。公司與某一大型建材零售企業(yè)簽署了長(zhǎng)期合作協(xié)議，通過(guò)該零售企業(yè)覆蓋全國(guó)的零售網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行農(nóng)村市場(chǎng)的滲透，俊宏集團(tuán)則提供售后服務(wù)。 資料（二） 俊宏集團(tuán)針對(duì)國(guó)家不斷推出的針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的政策，打算在原有防

8、水材料的基礎(chǔ)上，利用自身的資金實(shí)力涉足其他行業(yè)。潤(rùn)泉公司作為企業(yè)的并購(gòu)目標(biāo)之一，俊宏集團(tuán)對(duì)其進(jìn)行了大量的資料收集和分 析。潤(rùn)泉公司是我國(guó)最大的煉油廠之一，至今已有 50 多年的歷史。目前已成為具有 730 萬(wàn)噸/年原油加工 能力，能生產(chǎn) 120 多種石油化工產(chǎn)品的燃料——潤(rùn)滑油——化工原料型的綜合性煉油廠。該廠有 6 種產(chǎn)品獲國(guó)家金質(zhì)獎(jiǎng)，6 種產(chǎn)品獲國(guó)家銀質(zhì)獎(jiǎng)，48 種產(chǎn)品獲 114 項(xiàng)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品證書(shū)，1989 年獲國(guó)家質(zhì)量 管理獎(jiǎng)，19

9、95 年 8 月通過(guò)國(guó)際 GB/T19002-ISO9002 質(zhì)量體系認(rèn)證，成為我國(guó)煉油行業(yè)首家獲此殊榮的企業(yè)。 該廠研究開(kāi)發(fā)能力比較強(qiáng)，能以自己的基礎(chǔ)油研制生產(chǎn)各種類型的潤(rùn)滑油。當(dāng)年德國(guó)大眾的桑塔納落戶 上海，它的發(fā)動(dòng)機(jī)油需要用昂貴的外匯進(jìn)口。1985 年廠屬研究所接到任務(wù)后，立即進(jìn)行調(diào)研，建立實(shí)驗(yàn)室。在短短的一年時(shí)間內(nèi)，成功地研究出符合德國(guó)大眾的公司標(biāo)準(zhǔn)的油品，拿到了桑塔納配套用油的 認(rèn)可證，1988 年開(kāi)始投放市場(chǎng)。以后，隨著大眾

10、公司產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)的提高，該廠研究所又及時(shí)研制出符合 標(biāo)準(zhǔn)的新產(chǎn)品，滿足了桑塔納、奧迪的生產(chǎn)和全國(guó)特約維修點(diǎn)及市場(chǎng)的用油。但是，該煉油廠作為一個(gè)生產(chǎn)型的國(guó)有老廠，在傳統(tǒng)體制下，企業(yè)編制財(cái)務(wù)報(bào)表仍然使用傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表，而且使用傳統(tǒng)杜邦分析體系對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行分析，為了從根本上轉(zhuǎn)變企業(yè)現(xiàn)狀，企業(yè)總經(jīng)理 目前正在探討編制管理用財(cái)務(wù)報(bào)表，并使用管理用財(cái)務(wù)分析體系；另外產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售都由國(guó)家統(tǒng)一配置，負(fù)責(zé)銷售的人員只不過(guò)是做些記賬、統(tǒng)賬之類的工作

11、，沒(méi)有真正做到面向市場(chǎng)。在向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn) 軌的過(guò)程中，作為支柱型產(chǎn)業(yè)的大中型企業(yè)，主要產(chǎn)品在一定程度上仍受到國(guó)家的宏觀調(diào)控，在產(chǎn)品營(yíng)銷方面難以適應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)。該廠負(fù)責(zé)市場(chǎng)銷售工作的只有 30 多人，專門負(fù)責(zé)潤(rùn)滑油銷售的就更少了。上海市的小包裝潤(rùn)滑油市場(chǎng)每年約 2.5 萬(wàn)噸，其中進(jìn)口油占 65%以上，國(guó)產(chǎn)油處于劣勢(shì)。之所以造成 這種局面，原因是多方面的。一方面在產(chǎn)品宣傳上，進(jìn)口油全方位大規(guī)模的廣告攻勢(shì)可謂是細(xì)致入微。到處可見(jiàn)有關(guān)進(jìn)口油的

12、燈箱、廣告牌、出租車后窗玻璃、代銷點(diǎn)柜臺(tái)和加油站墻壁上的宣傳招貼畫(huà)，還有電臺(tái)、電視臺(tái)和報(bào)紙廣告和新聞發(fā)布會(huì)、有獎(jiǎng)促銷、贈(zèng)送等各種形式。而國(guó)產(chǎn)油在這方面的表現(xiàn)則是蒼白無(wú)力，難以應(yīng)對(duì)；另一方面，該廠產(chǎn)品過(guò)去大都是大桶散裝，大批量從廠里直接出售，供應(yīng)大企業(yè)大機(jī)構(gòu)，而很少以小包裝上市，加上銷售點(diǎn)又少，一般用戶難以買到經(jīng)濟(jì)實(shí)惠的國(guó)產(chǎn)油，而只好使用昂 貴的進(jìn)口油。針對(duì)廣告疲軟導(dǎo)致的市場(chǎng)份額不足等問(wèn)題，潤(rùn)泉公司決定大力投資廣告宣傳等營(yíng)銷策略，為此需要

13、對(duì)企業(yè)的總體成本進(jìn)行科學(xué)合理的估計(jì)，剛開(kāi)始在成本估計(jì)的過(guò)程中出現(xiàn)了一些問(wèn)題，經(jīng)過(guò)不斷地摸索，潤(rùn)泉公司決定按照成本性態(tài)對(duì)成本進(jìn)行分類，然后進(jìn)一步進(jìn)行成本估計(jì)。另外，為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)發(fā)展的需求，公司近幾年開(kāi)始聘請(qǐng)相關(guān)專家和技術(shù)人員，先后研制開(kāi)發(fā)了“潤(rùn)達(dá)”和 “潤(rùn)博”兩種小包裝高檔潤(rùn)滑油。經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，其中“潤(rùn)達(dá)”潤(rùn)滑油隨著廣告效應(yīng)的顯現(xiàn)和知名度的提高，其市場(chǎng)份額和增長(zhǎng)速度均居于高位，但要維持該產(chǎn)品的旺勢(shì)，短期內(nèi)需要的資本投入將超過(guò)短期產(chǎn)生的現(xiàn)

14、金流入。不可忽視的是，高增長(zhǎng)率將吸引新的進(jìn)入者和競(jìng)爭(zhēng)者的紛紛效仿。因此，必須再次大量投入現(xiàn)金以維持企業(yè)現(xiàn)有的地位并加以鞏固。此時(shí)，企業(yè)整體的現(xiàn)金凈流量比較低?！皾?rùn)博”潤(rùn)滑油與 “潤(rùn)達(dá)”不同，雖然目前的銷售增幅表現(xiàn)強(qiáng)勁，但市場(chǎng)份額仍然較低，公司對(duì)此正研究對(duì)策、采取行動(dòng)。 2013 年底，俊宏集團(tuán)管理層為了進(jìn)一步確定收購(gòu)潤(rùn)泉的計(jì)劃，需要對(duì)潤(rùn)泉公司進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估。因此俊宏集團(tuán)委托東方資產(chǎn)評(píng)估有限公司（以下簡(jiǎn)稱東方評(píng)估）以潤(rùn)泉集團(tuán)公司 201

15、3 至 2018 年為詳細(xì) 預(yù)測(cè)期，之后年度為后續(xù)預(yù)測(cè)期，以俊宏集團(tuán)的資本成本 10%作為折現(xiàn)率，對(duì)預(yù)計(jì)的實(shí)體現(xiàn)金流量進(jìn) 行折現(xiàn)。2014 年 3 月，俊宏集團(tuán)計(jì)劃以現(xiàn)金購(gòu)買潤(rùn)泉公司的資產(chǎn)的方式進(jìn)行并購(gòu)，使?jié)櫲窘馍?。為此召開(kāi) 股東大會(huì)，張某作為股東之一，對(duì)公司合并持反對(duì)意見(jiàn)。資料（三） 俊宏集團(tuán)下屬子公司泓源公司，是一家專門從事防水涂料加工生產(chǎn)的企業(yè)，目前俊宏集團(tuán)管理層想了解 泓源公司的每股股權(quán)價(jià)值，為此收集到以下資料：泓源公司今年

16、每股凈利為 0.5 元/股，預(yù)期增長(zhǎng)率為 7.8%，每股凈資產(chǎn)為 1.2 元/股，每股收入為 2 元/股，預(yù)期股東權(quán)益凈利率為 10.6%，預(yù)期營(yíng)業(yè)凈利率為 3.4%。假設(shè)同類上市企業(yè)中與該企業(yè)類似的有 5 家，但它們與該企業(yè)之間尚存在某些不容忽視的重大差異，相關(guān)資料如下表：術(shù)中心”，北京工程公司、上海技術(shù)公司均被認(rèn)定為“國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)”?！皣?guó)家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心”獲得 通過(guò)后，企業(yè)的資質(zhì)建設(shè)基本完備；研發(fā)工作取得了重大突破，新產(chǎn)品層

17、出不窮。2009 年，北京市本土區(qū)域市場(chǎng)進(jìn)一步穩(wěn)固，北京市場(chǎng)占有率達(dá)到 15%左右；同時(shí)渠道銷售市場(chǎng)取得同 比 90%以上的增長(zhǎng)速度。2009 年公司品牌知名度和美譽(yù)度進(jìn)一步提高，市場(chǎng)版圖得到了較大擴(kuò)張。該業(yè)績(jī)的取得不僅在于公司產(chǎn)品具備質(zhì)量和品牌的優(yōu)勢(shì)，更在于公司采用了工程（承攬工程，使用自己的 產(chǎn)品）與銷售（直接銷售產(chǎn)品）相結(jié)合的市場(chǎng)策略。 參建的奧運(yùn)、世博等工程項(xiàng)目不僅提升了公司的品牌地位，也有效地拉動(dòng)了公司的產(chǎn)品銷售。為實(shí)現(xiàn)更大規(guī)

18、模的擴(kuò)張，未來(lái)公司會(huì)加快分銷渠道建設(shè)，增強(qiáng)產(chǎn)品的市場(chǎng)滲透性。 近年來(lái)公司綜合毛利率維持在 26%～28%的水平。毛利率的相對(duì)穩(wěn)定一方面在于公司的單位產(chǎn)品價(jià)格 低，原材料成本壓力相對(duì)不明顯；另一方面在于公司產(chǎn)品對(duì)外銷售規(guī)模所占的市場(chǎng)份額低，公司憑借品牌影響力能取得一定的定價(jià)權(quán)。公司的期間費(fèi)用比率相對(duì)穩(wěn)定，非經(jīng)常性損益占比很小，業(yè)績(jī)的干擾因素相對(duì)較少。作為一個(gè)輕資產(chǎn)的企業(yè)（固定資產(chǎn)占比 14.72%） ，適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)能擴(kuò)張不會(huì)影響盈利能力，但

19、擴(kuò)張帶來(lái)的應(yīng)收賬款增加問(wèn)題則會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐蓾撛诘挠绊憽?014 年伊始，國(guó)家針對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，相繼出臺(tái)了一系列調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策，這對(duì)該公司的經(jīng) 營(yíng)帶來(lái)明顯的影響。同時(shí)，國(guó)家抓住當(dāng)前農(nóng)村建房快速增長(zhǎng)和建筑材料需求旺盛的時(shí)機(jī)，把支持農(nóng)民建房作為擴(kuò)大內(nèi)需的重大舉措，采取有效措施推動(dòng)“建材下鄉(xiāng)”，鼓勵(lì)農(nóng)民依法依規(guī)建設(shè)自用住房，這個(gè)政策的出臺(tái)也給該公司帶來(lái)了一定機(jī)會(huì)。公司與某一大型建材零售企業(yè)簽署了長(zhǎng)期合作協(xié)議，通過(guò)該零售企業(yè)覆蓋全國(guó)的零售網(wǎng)

20、絡(luò)進(jìn)行農(nóng)村市場(chǎng)的滲透，俊宏集團(tuán)則提供售后服務(wù)。 資料（二）俊宏集團(tuán)針對(duì)國(guó)家不斷推出的針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的政策，打算在原有防水材料的基礎(chǔ)上，利用自身的資金實(shí)力涉足其他行業(yè)。潤(rùn)泉公司作為企業(yè)的并購(gòu)目標(biāo)之一，俊宏集團(tuán)對(duì)其進(jìn)行了大量的資料收集和分析。潤(rùn)泉公司是我國(guó)最大的煉油廠之一，至今已有 50 多年的歷史。目前已成為具有 730 萬(wàn)噸/年原油加工 能力，能生產(chǎn) 120 多種石油化工產(chǎn)品的燃料——潤(rùn)滑油——化工原料型的綜合性煉油廠。該廠有 6

21、種產(chǎn)品獲國(guó)家金質(zhì)獎(jiǎng)，6 種產(chǎn)品獲國(guó)家銀質(zhì)獎(jiǎng)，48 種產(chǎn)品獲 114 項(xiàng)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品證書(shū)，1989 年獲國(guó)家質(zhì)量管理獎(jiǎng)，1995 年 8 月通過(guò)國(guó)際 GB/T19002-ISO9002 質(zhì)量體系認(rèn)證，成為我國(guó)煉油行業(yè)首家獲此殊榮的企業(yè)。該廠研究開(kāi)發(fā)能力比較強(qiáng)，能以自己的基礎(chǔ)油研制生產(chǎn)各種類型的潤(rùn)滑油。當(dāng)年德國(guó)大眾的桑塔納落戶 上海，它的發(fā)動(dòng)機(jī)油需要用昂貴的外匯進(jìn)口。1985 年廠屬研究所接到任務(wù)后，立即進(jìn)行調(diào)研，建立實(shí)驗(yàn)室。在短短的一年時(shí)間內(nèi)

22、，成功地研究出符合德國(guó)大眾的公司標(biāo)準(zhǔn)的油品，拿到了桑塔納配套用油的認(rèn)可證，1988 年開(kāi)始投放市場(chǎng)。以后，隨著大眾公司產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)的提高，該廠研究所又及時(shí)研制出符合標(biāo)準(zhǔn)的新產(chǎn)品，滿足了桑塔納、奧迪的生產(chǎn)和全國(guó)特約維修點(diǎn)及市場(chǎng)的用油。 但是，該煉油廠作為一個(gè)生產(chǎn)型的國(guó)有老廠，在傳統(tǒng)體制下，企業(yè)編制財(cái)務(wù)報(bào)表仍然使用傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào) 表，而且使用傳統(tǒng)杜邦分析體系對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行分析，為了從根本上轉(zhuǎn)變企業(yè)現(xiàn)狀，企業(yè)總經(jīng)理目前正在探討編制管理用財(cái)務(wù)報(bào)

23、表，并使用管理用財(cái)務(wù)分析體系；另外產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售都由國(guó)家統(tǒng)一 配置，負(fù)責(zé)銷售的人員只不過(guò)是做些記賬、統(tǒng)賬之類的工作，沒(méi)有真正做到面向市場(chǎng)。在向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn) 軌的過(guò)程中，作為支柱型產(chǎn)業(yè)的大中型企業(yè)，主要產(chǎn)品在一定程度上仍受到國(guó)家的宏觀調(diào)控，在產(chǎn)品營(yíng)銷方面難以適應(yīng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)。該廠負(fù)責(zé)市場(chǎng)銷售工作的只有 30 多人，專門負(fù)責(zé)潤(rùn)滑油銷售的就更 少了。上海市的小包裝潤(rùn)滑油市場(chǎng)每年約 2.5 萬(wàn)噸，其中進(jìn)口油占 65%以上，國(guó)產(chǎn)油處于劣勢(shì)。之所

24、以造成 這種局面，原因是多方面的。一方面在產(chǎn)品宣傳上，進(jìn)口油全方位大規(guī)模的廣告攻勢(shì)可謂是細(xì)致入微。 到處可見(jiàn)有關(guān)進(jìn)口油的燈箱、廣告牌、出租車后窗玻璃、代銷點(diǎn)柜臺(tái)和加油站墻壁上的宣傳招貼畫(huà)，還有電臺(tái)、電視臺(tái)和報(bào)紙廣告和新聞發(fā)布會(huì)、有獎(jiǎng)促銷、贈(zèng)送等各種形式。而國(guó)產(chǎn)油在這方面的表現(xiàn)則是 蒼白無(wú)力，難以應(yīng)對(duì)；另一方面，該廠產(chǎn)品過(guò)去大都是大桶散裝，大批量從廠里直接出售，供應(yīng)大企業(yè)大機(jī)構(gòu)，而很少以小包裝上市，加上銷售點(diǎn)又少，一般用戶難以買到經(jīng)濟(jì)實(shí)惠

25、的國(guó)產(chǎn)油，而只好使用昂 貴的進(jìn)口油。 針對(duì)廣告疲軟導(dǎo)致的市場(chǎng)份額不足等問(wèn)題，潤(rùn)泉公司決定大力投資廣告宣傳等營(yíng)銷策略，為此需要對(duì)企業(yè)的總體成本進(jìn)行科學(xué)合理的估計(jì)，剛開(kāi)始在成本估計(jì)的過(guò)程中出現(xiàn)了一些問(wèn)題，經(jīng)過(guò)不斷地摸索，潤(rùn) 泉公司決定按照成本性態(tài)對(duì)成本進(jìn)行分類，然后進(jìn)一步進(jìn)行成本估計(jì)。另外，為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)發(fā)展的需求，公司近幾年開(kāi)始聘請(qǐng)相關(guān)專家和技術(shù)人員，先后研制開(kāi)發(fā)了“潤(rùn)達(dá)”和 “潤(rùn)博”兩種小包裝高檔潤(rùn)滑油。經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，其中“潤(rùn)達(dá)”潤(rùn)滑油

26、隨著廣告效應(yīng)的顯現(xiàn)和知名度的提高，其市場(chǎng)份額和增長(zhǎng)速度均居于高位，但要維持該產(chǎn)品的旺勢(shì)，短期內(nèi)需要的資本投入將超過(guò)短期產(chǎn) 生的現(xiàn)金流入。不可忽視的是，高增長(zhǎng)率將吸引新的進(jìn)入者和競(jìng)爭(zhēng)者的紛紛效仿。因此，必須再次大量 投入現(xiàn)金以維持企業(yè)現(xiàn)有的地位并加以鞏固。此時(shí)，企業(yè)整體的現(xiàn)金凈流量比較低?！皾?rùn)博”潤(rùn)滑油與“潤(rùn)達(dá)”不同，雖然目前的銷售增幅表現(xiàn)強(qiáng)勁，但市場(chǎng)份額仍然較低，公司對(duì)此正研究對(duì)策、采取行動(dòng)。 2013 年底，俊宏集團(tuán)管理層為了進(jìn)一步確

27、定收購(gòu)潤(rùn)泉的計(jì)劃，需要對(duì)潤(rùn)泉公司進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估。因 此俊宏集團(tuán)委托東方資產(chǎn)評(píng)估有限公司（以下簡(jiǎn)稱東方評(píng)估）以潤(rùn)泉集團(tuán)公司 2013 至 2018 年為詳細(xì)預(yù)測(cè)期，之后年度為后續(xù)預(yù)測(cè)期，以俊宏集團(tuán)的資本成本 10%作為折現(xiàn)率，對(duì)預(yù)計(jì)的實(shí)體現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)。 2014 年 3 月，俊宏集團(tuán)計(jì)劃以現(xiàn)金購(gòu)買潤(rùn)泉公司的資產(chǎn)的方式進(jìn)行并購(gòu)，使?jié)櫲窘馍?。為此召開(kāi)股東大會(huì)，張某作為股東之一，對(duì)公司合并持反對(duì)意見(jiàn)。 資料（三）俊宏集團(tuán)下屬子公司泓源

28、公司，是一家專門從事防水涂料加工生產(chǎn)的企業(yè)，目前俊宏集團(tuán)管理層想了解泓源公司的每股股權(quán)價(jià)值，為此收集到以下資料：泓源公司今年每股凈利為 0.5 元/股，預(yù)期增長(zhǎng)率為 7.8%，每股凈資產(chǎn)為 1.2 元/股，每股收入為 2 元/股，預(yù)期股東權(quán)益凈利率為 10.6%，預(yù)期營(yíng)業(yè)凈利率為 3.4%。假設(shè)同類上市企業(yè)中與該企業(yè)類似的有 5 家，但它們與該企業(yè)之間尚存在某些不容忽視的重大差異，相關(guān)資料如下表：資料（四）俊宏集團(tuán)下屬子公司宏興公司，

29、于 2015 年 1 月 1 日向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)?jiān)趧?chuàng)業(yè)板首發(fā)并上市。宏興公司提交的部分資料如下： (1)2008 年 1 月，宏興有限責(zé)任公司成立，注冊(cè)資本為人民幣 1.2 億元。2013 年 1 月，宏興有限責(zé) 任公司依法變更為宏興股份有限公司。其中，截至 2012 年 12 月 31 日，宏興公司的凈資產(chǎn)為人民幣 2 億元，宏興有限責(zé)任公司依法變更為宏興股份有限公司后的股份總額為人民幣 2 億元。 (2)截至 2014 年 12 月