推動養(yǎng)老金與資本市場互促共進健康發(fā)展

1、近年來，全國社會保障基金（以下簡稱“全國社保基金”）、基本養(yǎng)老保險基金（以下簡稱“養(yǎng)老基金”）、企業(yè)年金和職業(yè)年金等養(yǎng)老金通過市場化投資運營，不僅較好地實現(xiàn)了保值增值目標，同時也對資本市場的健康發(fā)展起到了積極的推動作用。隨著我國養(yǎng)老保障體系和資本市場改革逐步深化，未來養(yǎng)老金與資本市場的互動將更加緊密。本文從我國養(yǎng)老金投資管理實踐的角度，深入分析養(yǎng)老金進行市場化投資運營的現(xiàn)實需求和對資本市場的積極作用，并對進一步推動養(yǎng)老金與資本市場的互促

2、共進進行深入思考。我國養(yǎng)老金市場化投資運營的現(xiàn)實需求 我國養(yǎng)老金市場化投資運營的現(xiàn)實需求當前我國養(yǎng)老金積累不斷擴大 當前我國養(yǎng)老金積累不斷擴大人口老齡化是當今世界各國普遍面臨的重大社會問題，中國也不例外。根據(jù)中國發(fā)展基金會發(fā)布的《中國發(fā)展報告 2020：中國人口老齡化的發(fā)展趨勢和政策》預測，到 2022 年左右，中國 65 歲以上人口將占到總?cè)丝诘?14%；到 21 世紀中葉，中國 65 歲及以上老年人口將達到約 5 億人，占總?cè)丝诒壤?/p>

3、接近 30%，人口老齡化達到最高峰。在老齡化不斷加深的背景下，我國養(yǎng)老金積累呈現(xiàn)不斷擴大的趨勢。截至 2019 年末，作為戰(zhàn)略儲備基金的全國社?；饳?quán)益已經(jīng)超過 2 萬億元，養(yǎng)老基金全國結(jié)余接近 6.3 萬億元，企業(yè)年金年末余額為 1.8 萬億元，如果不考慮規(guī)模尚小的職業(yè)年金和個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險，我國存量養(yǎng)老金資產(chǎn)合計超過10 萬億元?？紤]到各級財政對養(yǎng)老基金的補充力度不斷加強，國家也積極出臺了劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實社?；鸬榷喾N

4、政策舉措，我國養(yǎng)老金的籌資渠道不斷擴充，養(yǎng)老金積累將不斷擴大。我國養(yǎng)老金市場化投資運營的需求巨大 我國養(yǎng)老金市場化投資運營的需求巨大相比海外成熟經(jīng)濟體，我國各類養(yǎng)老金市場化投資起步較晚、規(guī)模相對較小，但規(guī)模處于快速提升階段，市場化投資運營的潛在需求巨大。自 2000 年成立至 2018 年末，全國社?；鹨淹ㄟ^中央財政預算撥款、彩票公益金、國有股減轉(zhuǎn)持等多種形式累計獲得財政性凈撥入 9130.89 億元，這部分資金未來仍將持續(xù)流入全國社

5、?；?；截至 2019 年末，委托給社?；饡M行市場化投資運營的養(yǎng)老基金規(guī)模超過1 萬億元，但委托占比尚不到全國養(yǎng)老基金結(jié)余總量的 20%。隨著我國養(yǎng)老基金累計結(jié)余的不斷增加，以及近年監(jiān)管部門對城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老基金委托投資工作作出明確要求的政策支持，預計今后一段時間養(yǎng)老基金市場化投資規(guī)模仍有較大提升空間；同時，我國正在抓緊推進劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實社?；鸸ぷ?，根據(jù)財政部披露的數(shù)據(jù)，截至 2019 年末中央層面已完成國有資本劃轉(zhuǎn) 1.3 萬

6、億元，隨著后續(xù)工作全面推進，養(yǎng)老金市場化投資運營規(guī)模有望持續(xù)擴張。投資收益對養(yǎng)老金積累的作用與日俱增 投資收益對養(yǎng)老金積累的作用與日俱增當前，要充實養(yǎng)老金，提高繳費水平難度較大，企業(yè)亟待減負，財政支出承壓，劃轉(zhuǎn)國有資本充實社?；鹈媾R的管理和變現(xiàn)問題存難，因此投資收益對養(yǎng)老金積累的重要性愈發(fā)凸顯。如全國社?；鸪跏家?guī)模只有 200 億元，目前已達 2 萬億元，其中累計投資收益超過 1 萬億元，并且累計投資收益已經(jīng)超過歷年累計財政性凈撥產(chǎn)

7、的長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵長期持有，是個人養(yǎng)老投資品種的一種創(chuàng)新。雖然在我國尚處于起步階段，但顯示出國家對于創(chuàng)設以養(yǎng)老為目的的金融產(chǎn)品的關(guān)注和重視。三是有利于改善資本市場的投資環(huán)境。 三是有利于改善資本市場的投資環(huán)境。養(yǎng)老金的市場化投資運營，有利于將正確的投資理念和規(guī)范化的運營模式引入資本市場，改善資本市場投資環(huán)境。如社保基金會自成立以來，始終秉持“長期投資、價值投資、責任投資”的科學投資理念，在資本市場上樹立了負責任機構(gòu)投資者的良好形

8、象，并積極要求和引導全國社?；鸷宛B(yǎng)老基金的投資管理人遵循一致的投資理念和投資原則，逐漸為資本市場培養(yǎng)和輸送了一批投資理念科學、投資運營規(guī)范的機構(gòu)投資者。隨著管理養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模的不斷增加，社?；饡谥袊Y產(chǎn)管理行業(yè)中發(fā)揮的模范和表率作用也日益顯著。進一步推動養(yǎng)老金與資本市場互促共進的四個方面 進一步推動養(yǎng)老金與資本市場互促共進的四個方面經(jīng)過多年實踐，養(yǎng)老金與資本市場已經(jīng)形成了較好的良性互動關(guān)系。但與海外成熟經(jīng)濟體相比，我國養(yǎng)老金與資本

9、市場的互動關(guān)系仍有進一步提升的空間。一是還原養(yǎng)老金的本質(zhì)屬性，更好地為養(yǎng)老金保值增值和資本市場穩(wěn)定作出貢獻。養(yǎng)老金具有投資規(guī)模大、投資期限長和資金流進流出可預期的本質(zhì)屬性，這是其踐行長期投資和價值投資理念、維護資本市場穩(wěn)定、實現(xiàn)保值增值目標的基本前提。但受多種因素影響，我國養(yǎng)老金尤其是養(yǎng)老基金的上述資金屬性還未得到充分發(fā)揮，仍有諸多完善空間。本文針對促使養(yǎng)老基金回歸本質(zhì)屬性提出了三點思考：首先，提高統(tǒng)籌層次，做好精算繳付工作，為進一步擴