研發(fā)稅收優(yōu)惠必然提升企業(yè)績效嗎？——基于上市醫(yī)藥企業(yè)面板數(shù)據(jù)的實證研究

1、一引 一引 言創(chuàng)新驅動是中國經(jīng)濟高質量發(fā)展的必由之路。作為創(chuàng)新主體，企業(yè)只有持續(xù)進行科技創(chuàng)新，才能滿足消費者日益多元化的需求，并保持市場競爭優(yōu)勢，獲取利潤與提升績效。但企業(yè)創(chuàng)新通常面臨三大瓶頸：一是大量的研發(fā)啟動資金，企業(yè)須有持續(xù)的資金流作保障；二是研發(fā)易受宏觀政策、市場環(huán)境和技術導向等外部因素影響，可能導致創(chuàng)新受阻或中斷，進而引發(fā)一系列風險；三是研發(fā)的新產(chǎn)品是否符合消費者的動態(tài)需求。已有研究對稅收優(yōu)惠政策與企業(yè)創(chuàng)新及提升績效進行了探討

2、。戴晨 等（2008）、馮發(fā)貴 等（2017）分析發(fā)現(xiàn)，受財政補貼和稅收優(yōu)惠等政策支持的企業(yè)，其績效會優(yōu)于未受支持的企業(yè)；雖然稅收優(yōu)惠對企業(yè)創(chuàng)新績效的激勵作用存在滯后性，但稅收優(yōu)惠比財政補貼的激勵作用更顯著，其中間接稅收優(yōu)惠比直接稅收優(yōu)惠作用更明顯。張帆 等（2018）運用固定效應和 GMM 模型分析發(fā)現(xiàn)，稅收優(yōu)惠對企業(yè)收入和資產(chǎn)凈利潤率提升效果亦優(yōu)于財政補貼，尤其是對從事戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的民營企業(yè)，激勵作用更顯著（陳洋林 等，2018）

3、。融入企業(yè)異質性因素后，稅收優(yōu)惠激勵效果呈現(xiàn)明顯差異：基礎創(chuàng)新能力強的企業(yè)，稅收優(yōu)惠對高質量創(chuàng)新的促進作用易受到削弱（白旭云等，2019）；只有當企業(yè)由初創(chuàng)期和成長期逐步向成熟期過渡，稅收優(yōu)惠才更有效地助力企業(yè)創(chuàng)新并提升企業(yè)績效（陳紅 等，2019）；稅收優(yōu)惠促進研發(fā)投入力度對非國有企業(yè)的環(huán)境績效提升效果優(yōu)于國有企業(yè)（尚洪濤 等，2018）。解決企業(yè)異質性帶來的政策實施效果差異，我國應結合政策的短期適應性和全局戰(zhàn)略性，高起點設計稅收優(yōu)惠

4、政策（張同斌 等，2012），并在制定和落實中逐步由“相機抉擇”向“穩(wěn)定機制”轉變，以解決目前政策的規(guī)制繁瑣和執(zhí)行效果差異大等問題（余紅艷 等，2018）。二理論分析與研究假設 二理論分析與研究假設企業(yè)從事研發(fā)活動產(chǎn)生的成本費用往住占用大額存量資金。研發(fā)費用加計扣除稅基式減免優(yōu)惠能夠根據(jù)企業(yè)研發(fā)資金投入力度，對產(chǎn)生的成本進行加成計算，并在企業(yè)所得稅稅前扣除，從而降低企業(yè)應納稅所得額。企業(yè)可切實感受到研發(fā)投入帶來的“加成”效應，即名義上投

5、入 1 單位資金用于研發(fā)，實則用于研發(fā)的資金為 1.75 單位（2018 年起）。此外，研發(fā)費用加計扣除優(yōu)惠有利于企業(yè)改善內部資金管理水平，為自身持續(xù)而穩(wěn)定的研發(fā)投入構筑強有力的醫(yī)藥企業(yè)作為公共衛(wèi)生健康保障的重要力量，分析其研發(fā)投入產(chǎn)出和企業(yè)績效問題具有重要現(xiàn)實意義，因此本文選取了上市醫(yī)藥企業(yè)作為研究樣本，所用數(shù)據(jù)源自 Wind 數(shù)據(jù)庫。自 2015 年起，越來越多的醫(yī)藥企業(yè)加大了研發(fā)投入力度，享受到了研發(fā)稅收優(yōu)惠政策，本文搜集了 20

6、15～2018 年上市醫(yī)藥企業(yè)償債能力、營運能力、盈利能力和成長能力相關數(shù)據(jù)，剔除無研發(fā)投入、關鍵指標數(shù)據(jù)缺失和*ST 企業(yè)之后，最終得到了 342 家醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)的 1 368 條觀測值。（二）變量設定1.因變量：企業(yè)績效（PF），即企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的效益。醫(yī)藥企業(yè)既能生產(chǎn)銷售醫(yī)藥產(chǎn)品，也能從事研發(fā)活動。本文采用財務績效（PFF）和創(chuàng)新績效（PFI）來衡量醫(yī)藥企業(yè)總績效。財務績效指標有企業(yè)償債能力（DC）、營運能力（OC）、盈利能力（P