財務管理中的風險分析 外文翻譯--中文

1、譯自： 譯自：http://papers.ssrn.com如何通過公司治理控制財務風險 如何通過公司治理控制財務風險羅伯特 H ·斯科特 助理教授經(jīng)濟學和金融經(jīng)濟學與金融茅斯大學部摘要：金融危機在 2008 年再次提出辯論的公司治理失敗是否應該受到指責。許多研究討論了公司治理與風險控制的密切關系。然而，實證研究，特別是從非金融企業(yè)財務風險管理的整體情況下，是有限的。在這篇文章中，我提到一個成熟的公司治理評估框架和 CCGI

2、NK 新的企業(yè)財務風險管理制度，國資委成立一個 3 層的公司治理測量系統(tǒng)，包括股東和經(jīng)理之間的關系，與控股股東和少數(shù)股東和所有利益相關者之間，以及非金融企業(yè)財務風險的框架。然后通過兩種指數(shù)組多元回歸，我想找到答案的問題，公司治理方面能夠控制哪些非金融公司的財務風險因素。研究結論將影響提供務實的政策制定者和企業(yè)負責人對他們的調控和管理的實踐。關鍵詞：公司治理，財務風險的風險管理，代理問題。Ⅰ.引言 引言在全球各地的金融危機和全球經(jīng)濟在 2

3、008 年和 2009 年其余的后果提出的關注，另一個時間，是否失敗是公司治理 1。根據(jù)經(jīng)合組織的最新理查德安德森，公司治理報告是不是僅僅在當前金融危機的原因。然而，公司治理可能阻止了這場危機的最嚴重的一些方面得到了有效的治理整個時間在此期間，問題是發(fā)展中和結晶之前，期間經(jīng)營。此外，有效的公司治理能幫助減少，全球和國家經(jīng)濟現(xiàn)在正經(jīng)歷的災難性的影響。公司治理是一個密切相關的經(jīng)濟，金融，法律和管理復雜的概念。通過各研究機構的股東變更，董事會

4、，經(jīng)理和微觀經(jīng)濟學其他利益集團的世界，需要在改善公司治理，尤其是公營公司企業(yè)業(yè)績，關鍵的作用。據(jù)麥肯錫的系列報道，投資者愿意付出 20％以上為良好的公司治理溢價。另外，企業(yè)的改革失敗在東歐和俄羅斯，從資產(chǎn)管理角度看，導致資產(chǎn)大量轉移的許多私營公司的經(jīng)的分離，以及現(xiàn)代大型公司中的董事或經(jīng)理都沒有比經(jīng)濟利益更是少數(shù)逐漸出現(xiàn)已引起的可能性，這些企業(yè)和那些誰控制誰擁有它可能會發(fā)生沖突的利益。對代理問題的理論分析動機是詹森和梅克林（1976） ，

5、開發(fā)了一個企業(yè)所有權結構理論。在他們的基礎分析的觀點，即公司是“一個法律虛構而作為一個承包關系的核心問題，也是由資產(chǎn)和現(xiàn)金的，可以不經(jīng)許可一般組織出售剩余的債權存在流動特點可分其他承包個人“。 Shleifer 和 Vishny 說在一個公司治理調查的首段， “與以何種方式向企業(yè)供應商的資金保證，獲得了較高的投資回報自己的企業(yè)管治事宜。 ”他們處理與公司治理直線從機構的角度來看，這是被稱為所有權和控制權分離到。根據(jù) Shleifer 和

6、 Vishny，管理人員將采取的行動效率非常低，投資者的成本遠遠超過對管理人員的個人利益，因為管理人員因不完全的控制權合同剩余。 （Shleifer 和 Vishny，1997）一般來說，有兩種類型的公司治理機制：業(yè)主與管理者之間，以及控股股東和少數(shù)股東。當所有權是分散的，因為是典型的美國和英國的公司，代理問題將干細胞從外部股東和經(jīng)理之間誰擁有了在公司（詹森和梅克林 1976）股權微不足道的利益沖突。然而，當所有權集中的程度，一個所有者

7、對企業(yè)的有效控制，通常是在亞洲的情況下，該機構的問題的性質轉變遠離經(jīng)理與股東之間的控制所有者（誰也往往是沖突的經(jīng)理）和少數(shù)民族股東。事實上，在大多數(shù)國家的大公司代理問題，基本上是不是外來投資者和管理者之間的沖突，但與外界的投資者（Shleifer 和 Vishny，1997）控股股東之一?？巳R森斯范還發(fā)現(xiàn)，在他們對在亞洲的企業(yè)管治問題的文獻，是對少數(shù)人的權利得不到保障已在許多新興市場的主要企業(yè)管治問題的審查。 （克萊森斯和約瑟夫，200

8、2 年）此外，投資者和管理者的關注，學者也擴展到企業(yè)價值創(chuàng)造中的所有利益集團，如員工，價值輕公司治理問題，供應商，客戶和其他利益相關者。約翰和 Senbet（1998）提出了一個更全面的定義， “與公司治理機制處理的是一個對企業(yè)內部管理，使他們的利益得到保護公司利益相關者行使控制” 。他們確定利益相關者因為不只是股東，而且債務持有人，甚至非財務利益相關者如員工，供應商，客戶和其他利害關系人。哈特（1995）密切合作，共享這一觀點，他提出

9、， “企業(yè)管治出現(xiàn)問題的一個組織只要兩個條件都存在。首先，有一個機構的問題，或有利益沖突，涉及該組織的成員 - 這可能是業(yè)主，管理人員，工人或消費者。其次，交易成本，使該機構無法處理的問題，通過合同“現(xiàn)象。貝里勒夫（1999）也提到，在很多情況下，最直接關注的是保護股東以外的利益相關者。上面的簡短文獻給我們的股東和經(jīng)理之間，代理問題，一個公司治理的概念分層圖片，主要股東之間和少數(shù)股東，并在所有利益相關者的關系利益沖突。在這項研究中，我將