N+1型供應(yīng)鏈上中小企業(yè)應(yīng)收賬款證券化模式設(shè)計與優(yōu)化.pdf

1、本文基于N+1型供應(yīng)鏈的背景，根據(jù)資產(chǎn)證券化原理，通過為中小型供應(yīng)商企業(yè)設(shè)計并應(yīng)優(yōu)化收賬款證券化模式，能同時很好地解決中小企業(yè)因為資信水平低而產(chǎn)生的融資難問題以及大量貿(mào)易型應(yīng)收賬款對資金的占用問題。
　　 首先本文證券化的對象是N+1型供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)與核心企業(yè)發(fā)生貿(mào)易關(guān)系時產(chǎn)生的應(yīng)收賬款，由于核心企業(yè)是應(yīng)收賬款的債務(wù)人，因此基于其良好的經(jīng)營狀況和較強的償還能力，能有效提高應(yīng)收賬款質(zhì)量，從而提高整個證券化交易過程的安全性，同時

2、減小中小企業(yè)的融資成本。其次，本模式利用資產(chǎn)證券化原理，創(chuàng)新性地實現(xiàn)了信用突破，由原來對于中小企業(yè)融資關(guān)注其企業(yè)整體信用轉(zhuǎn)變?yōu)殛P(guān)注應(yīng)收賬款的信用。
　　 本模式為中小企業(yè)提供了一種低成本的融資途徑：中小型供應(yīng)商企業(yè)把與核心企業(yè)的貿(mào)易應(yīng)收賬款集中交付給銀行，銀行作為發(fā)起人把應(yīng)收賬款整理后形成資產(chǎn)池，然后再把其中的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)移給特殊目的載體(Special Purpose Vehicle,SPV)，最后由SPV向投資者發(fā)售應(yīng)收賬款支

3、持證券，應(yīng)收賬款回收現(xiàn)金流作為證券的本息支付給。此模式發(fā)行的證券是以應(yīng)收賬款未來產(chǎn)生的可預(yù)見現(xiàn)金流作為支持的。
　　 接下來分別從交易結(jié)構(gòu)和證券估值定價兩方面對本模型進(jìn)行優(yōu)化：在結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面，根據(jù)收益成本原則建立SPV最優(yōu)模式定量選擇模型使實施人能更準(zhǔn)確、更客觀地選擇最適合其的SPV模式，從而有效地控制成本與風(fēng)險。在證券估值定價方面，通過運用“分層技術(shù)”對證券進(jìn)行分層定價處理，建立了證券分層定價模型，減小了因資產(chǎn)市場因買賣雙方估