企業(yè)應(yīng)收賬款證券化融資模式研究.pdf

1、融資問題一直是企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展的永恒話題，無論是企業(yè)的日常經(jīng)營活動還是企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)，融資問題都和企業(yè)的生存發(fā)展息息相關(guān)。融資方式的選擇不僅關(guān)系到企業(yè)的資本成本還影響著企業(yè)的經(jīng)營效率，因此融資方式的選擇與突破對企業(yè)的發(fā)展有著至關(guān)重要的作用。
　　 資產(chǎn)證券化作為一種不同于股權(quán)融資和債權(quán)融資的新型融資方式，在過去的三十年里發(fā)展的十分迅速，它以其縝密的結(jié)構(gòu)安排、獨(dú)特的融資過程，克服了股權(quán)融資和債權(quán)融資等傳統(tǒng)融資等方式約束，拓寬了企業(yè)

2、的融資渠道。應(yīng)收賬款證券化融資作為資產(chǎn)證券化融資的一種，為一些存在大量優(yōu)質(zhì)應(yīng)收賬款，但難以在資本市場上以整體資產(chǎn)開展融資活動的企業(yè)，提供了一個有效的融資途徑。以應(yīng)收賬款證券化進(jìn)行融資的企業(yè)是在資本市場發(fā)行以應(yīng)收賬款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券，并不是以融資企業(yè)的整體信用在市場上進(jìn)行融資活動。
　　 本文包含五個部分，第一部分引言，介紹了研究背景、研究意義以及研究思路和方法，綜述了國內(nèi)外學(xué)者的主要研究觀點(diǎn)。第二部分為理論分析，由于應(yīng)收賬款證

3、券化是資產(chǎn)證券化的其中一種，因此本文先從資產(chǎn)證券化作為企業(yè)一種新型融資方式的角度出發(fā)，進(jìn)而闡述了應(yīng)收賬款證券化的相關(guān)原理。第三部分通過將資產(chǎn)證券化融資與傳統(tǒng)股權(quán)融資方式和債權(quán)融資方式進(jìn)行比較，可以看出資產(chǎn)證券化完全不同于那兩種傳統(tǒng)融資方式，具體到從應(yīng)收賬款證券化融資來看，是將企業(yè)流動性不足的應(yīng)收賬款通過“真實(shí)出售”、“信用增級”、“信用評級”等安排，在資本市場發(fā)行以應(yīng)收賬款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券，以達(dá)到融資目的。文章接著對應(yīng)收賬款證券化融資

4、方式的成本、收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，進(jìn)而提出該融資方式對企業(yè)價值的影響。第四部分為實(shí)證部分，通過建立相關(guān)模型，從定量上研究并分析通過應(yīng)收賬款證券化融資模式給企業(yè)價值帶來的影響。第五部分概括并總結(jié)了本文的研究內(nèi)容，并在此基礎(chǔ)上提出了相關(guān)建議和今后研究的方向。
　　 本文的創(chuàng)新點(diǎn)在于，研究了應(yīng)收賬款證券化這種新型融資方式的運(yùn)用對企業(yè)價值的影響。目前我國關(guān)于資產(chǎn)證券化融資模式的研究還比較少，尤其是應(yīng)收賬款證券化方面。然而企業(yè)對資金的需求是