企業(yè)應(yīng)收賬款證券化的風(fēng)險及防范研究.pdf

1、隨著我國市場經(jīng)濟的開放程度加大，市場環(huán)境的競爭愈來愈激烈。為了搶占市場，提高銷售額，很多企業(yè)不得不采取信用銷售的方式，為客戶延長賬期、提高信用額度。企業(yè)這一做法，雖然對銷售規(guī)模的提升有著重要的作用，但該做法也帶來另一個消極結(jié)果，那就是應(yīng)收賬款金額的不斷攀升。
　　應(yīng)收賬款之殤，在悄無聲息之中散播在幾乎所有行業(yè)中。因我國并未放開資產(chǎn)負債表的公示制度，就應(yīng)收賬款的規(guī)模僅得通過上市公司年報來進行統(tǒng)計。在滬深兩市公布2015年年報的702

2、家上市公司中，幾乎無一家不存在應(yīng)收賬款，更有包括江河創(chuàng)建、中國平安、中國石油等在內(nèi)的九家上市公司應(yīng)收賬款規(guī)模超過百億元。
　　資金作為企業(yè)的血液，對企業(yè)的生存與發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。企業(yè)存在大量的應(yīng)收賬款，無疑會占用企業(yè)的資產(chǎn)、降低資產(chǎn)的流動性，并可能導(dǎo)致因資金短缺而影響企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)甚至面臨破產(chǎn)風(fēng)險。一方面應(yīng)收賬款規(guī)模在擴張，另一方面企業(yè)卻很難獲得低成本的資金支持。是否能夠通過應(yīng)收賬款融資，慢慢成為企業(yè)所關(guān)注的問題。
　

3、　資產(chǎn)證券化的出現(xiàn)，為應(yīng)收賬款融資提供了可能。資產(chǎn)證券化最早起源于20世紀七十年代的美國。通過資產(chǎn)證券化，企業(yè)能夠進行結(jié)構(gòu)化的交易設(shè)計，盤活缺乏流動性的資產(chǎn)，有效降低融資成本。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品能夠大大豐富市場證券的種類，為企業(yè)尤其是中小企業(yè)增加融資渠道。應(yīng)收賬款證券化的出現(xiàn)，為企業(yè)融資提供了新的思路。企業(yè)通過發(fā)行應(yīng)收賬款證券化產(chǎn)品，不僅能夠盤活應(yīng)收賬款資產(chǎn)，提高資產(chǎn)的流動性，還能有效降低融資成本。
　　一般而言，在一個應(yīng)收賬款證券化

4、項目中，主要參與主體有:原始權(quán)益人（發(fā)起人）、特殊目的機構(gòu)(SPV)、服務(wù)人、信用評級機構(gòu)、信用增級機構(gòu)、投資者等。在應(yīng)收賬款證券化項目中，各參與主體職責(zé)明確、分工協(xié)作，相互促進、相互制約，作為一個共同體為項目的成功都積極的推動作用。
　　綜合應(yīng)收賬款證券化的主要參與主體及操作基本流程，應(yīng)收賬款證券化是在基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流分析原理及資產(chǎn)重組原理、風(fēng)險隔離原理、信用增級原理四大原理基礎(chǔ)上架構(gòu)而來。
　　應(yīng)收賬款證券化是創(chuàng)新型融資的

5、一種方式，但同時因為應(yīng)收賬款融資能夠從資金提供方與資金需求方兩方面提供很好的風(fēng)險管理方式，因此，對應(yīng)收賬款證券化的風(fēng)險研究應(yīng)從融資風(fēng)險及風(fēng)險管理二個角度分別出發(fā)。概括的說，應(yīng)收賬款證券化融資的風(fēng)險主要包括財務(wù)會計風(fēng)險、市場結(jié)構(gòu)風(fēng)險、法律風(fēng)險、稅務(wù)風(fēng)險、參與主體信用風(fēng)險、評級下降風(fēng)險、違約風(fēng)險等。
　　我國于2005年正式引入資產(chǎn)證券化項目，因受2008年金融危機影響，資產(chǎn)證券化項目在我國一度處于暫停狀態(tài)，直到2012年才又得以恢復(fù)

6、。在我國，資產(chǎn)證券化項目仍處于試點階段，但即使如此，仍無法否定資產(chǎn)證券化項目對拓寬企業(yè)融資渠道的重大意義。
　　以應(yīng)收賬款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)進行融資，已漸漸得到國內(nèi)不少企業(yè)的認可。但因我國法律法規(guī)的不完善、企業(yè)信用體制的不健全、金融體制的不完善、企業(yè)對應(yīng)收賬款管理意識淡薄、會計準則缺失、行政監(jiān)管存在空白等原因，目前國內(nèi)試水通過應(yīng)收賬款證券化獲得融資的企業(yè)仍以上市公司、規(guī)模以上企業(yè)為主。
　　然而，回顧發(fā)達國家應(yīng)收賬款證券化的發(fā)展歷