外資并購國內(nèi)上市公司的財富效應(yīng)及影響因素的研究.pdf

1、20世紀90年代中期以來,隨著全球跨國并購浪潮的掀起和國內(nèi)外資政策環(huán)境的逐步完善,近年來外資并購上市公司在我國發(fā)展迅速,對我國經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生重大影響。因此隨著外資并購的不斷發(fā)展壯大,對外資并購我國上市公司進行研究顯得十分有意義。
　　 本文從理論和實證兩個方面對外資并購我國上市公司進行了系統(tǒng)的分析。理論上運用西方跨國并購微觀動因理論和國際直接理論分析了外資并購我國上市公司的動機,在以往財富效應(yīng)定義的基礎(chǔ)上進行延伸,將財富效應(yīng)從廣義

2、和狹義兩方面進行定義,提出影響外資并購財富效應(yīng)的四大因素并分析了這四大因素對并購績效的影響及程度。在實證方面,本文選取了從1995年到2008年所有符合條件的外資并購我國上市公司的案例,分別從短期和長期兩個方面對其財富效應(yīng)進行了實證分析。在短期主要采用事件研究法,實證結(jié)果表明外資并購確實給股東帶來了顯著的財富效應(yīng)。在長期主要采用會計研究法、因子分析法和Wilocxon秩和檢驗,對上市公司并購前后的資產(chǎn)管理能力、盈利能力、資本結(jié)構(gòu)及償債能

3、力做比較分析。實證研究結(jié)果表明,在并購研究期前后這5年過程中,我國上市公司的財務(wù)指標從并購前兩年到并購當(dāng)年一直下滑,直到并購后第二年才發(fā)生了改善。因此,目前外資并購是能夠給我國上市公司的股東帶來財富的增加并且有利于上市公司財務(wù)業(yè)績的改善。接下來,本文運用獨立樣本非參檢驗等數(shù)學(xué)統(tǒng)計方法對收集到的樣本進行統(tǒng)計分析,以研究四大因素對外資并購上市公司財富效應(yīng)的影響。
　　 最后,在理論和實證研究的基礎(chǔ)上,我們總結(jié)了一些有益的結(jié)論,提出了