上市公司股權(quán)再融資中的盈余管理.pdf

1、2006—2008年,我國股市經(jīng)歷了從低迷到發(fā)展,再到迅速回調(diào)的兩次熊市牛市重大轉(zhuǎn)折。在這一次的牛市行情當中,很多公司都抓緊了擴股再融資的機會。然而股權(quán)再融資過后,多數(shù)公司會出現(xiàn)業(yè)績下滑,投資收益率下降等現(xiàn)象,這固然與整個市場大環(huán)境的負面影響有關(guān),但也不可忽視,上市公司在股權(quán)再融資之前進行了盈余管理,對報告利潤作了一定的調(diào)整。
　　 本文以2006年至2008年的上市公司作為研究對象,采用橫截面修正的Jones模型從樣本的應(yīng)計利

2、潤總額中分離出操控性應(yīng)計利潤并檢驗其顯著性,然后采用面板數(shù)據(jù)檢驗操控性應(yīng)計利潤對下一年股票超額回報率的影響。
　　 實證結(jié)果顯示,在過去的三年中,進行了股權(quán)再融資的上市公司的操控性應(yīng)計利潤統(tǒng)計顯著為正,說明了在增發(fā)股票和配股中存在著盈余管理這一行為。對于這一行為,市場的反應(yīng)是負面的,說明投資者在決策時會考慮到這類公司在再融資前可能存在盈余管理的現(xiàn)象。相反,對于非股權(quán)再融資公司而言,如果其出于某種動機而進行盈余管理,則有可能成功引