風險投資、股權(quán)集中度與企業(yè)價值的相關(guān)性研究

1、碩士學位論文T H E S I S o F T ⅥA S T E R D E G R 置E論文題目：風險投資、股權(quán)集中度與企業(yè)價值的相關(guān)性研究院 系： 金鹽堂墮專 業(yè)： 金鹽莖學 號： 至至Q ! 至螋至墨至作 者： 壅蕉指導(dǎo)教師： 塾塹壘完成日期： 至Q ! 墨生墨旦首都經(jīng)濟貿(mào)易大學碩士學位論文 ‘風險投資、股權(quán)集中度與企業(yè)價值的相關(guān)性研究》根據(jù)前人針對風險投資機構(gòu)的研究可知，有相當一部分學者認為風險投資參股有助于被投資企業(yè)的價值提升

2、，究其原因主要是因為風險投資機構(gòu)能夠為被投資企業(yè)提供增值服務(wù)，并且還能夠加強對被投資方的監(jiān)督管理，改善企業(yè)的經(jīng)營治理效果，進而促進企業(yè)價值的增加。由于我國創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)具有高風險、高收益、高成長等特點，使得其中很大一部分都擁有風險投資機構(gòu)參股的背景。而股權(quán)集中度的高低關(guān)系到股東對被投資企業(yè)的影響程度，其不僅會影響被投資企業(yè)的市場行為，也會影響企業(yè)價值的提升。由此，本文針對在創(chuàng)業(yè)板市場中的上市公司，在研究其風險投資機構(gòu)在被投資方中的持股

3、比例與被投資方企業(yè)價值的提升之間的關(guān)系時，提出了以下幾方面問題：在我國創(chuàng)業(yè)板市場中，有風險投資參股的企業(yè)其價值的增加是否高于無風險投資參股的企業(yè)? 在有風險投資參股的企業(yè)中，股權(quán)集中度與企業(yè)價值的提升有怎樣的關(guān)系? 風險投資機構(gòu)的持股比例將如何影響被投資企業(yè)價值的增加?基于上述問題的提出，本文采用將規(guī)范分析和實證分析兩種研究方法相結(jié)合的方式，選取我國創(chuàng)業(yè)板中的企業(yè)作為研究對象，以風險投資方在創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中的股權(quán)集中度為切入點，研究風險投資

4、、股權(quán)集中度與企業(yè)價值三者之間的關(guān)系。同時，在衡量被投資企業(yè)價值時，本文采用E 、，A 評價體系。首先是因為E v A 評價體系最大限度地避免了所計算的企業(yè)價值與實際的企業(yè)價值之間的誤差，能夠更加準確客觀地體現(xiàn)出某時期內(nèi)企業(yè)財富價值量的增減變化情況。并且，E 、7 r A 評價體系能夠優(yōu)化企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，促進薪酬激勵體系的建立。更重要的是，E V A 模型的引入將有助于鼓勵創(chuàng)業(yè)板中上市企業(yè)對創(chuàng)新性資本的投入，在對企業(yè)的研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新費用

5、進行分期攤銷處理后，增加了管理者加大創(chuàng)新性資本的投入意愿，使企業(yè)的投資決策趨向于合理化。本文經(jīng)過研究最終發(fā)現(xiàn)：有風險投資參股的企業(yè)其價值的增加高于無風險投資參股的企業(yè)：在有風險投資參股的企業(yè)中，相對分散的股權(quán)集中度更有利于企業(yè)價值的提升；同時，風險投資機構(gòu)的持股比例與被投資企業(yè)價值的增加之間呈現(xiàn)倒U 型關(guān)系。鑒于以上研究結(jié)論，本文提出三點政策性建議：( 1 ) 形成合理的股權(quán)集中度；( 2 )規(guī)范創(chuàng)業(yè)板資本市場，構(gòu)建保護投資者的法律環(huán)境