風(fēng)險(xiǎn)投資、股權(quán)集中度與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性研究.pdf

1、根據(jù)前人針對風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的研究可知，有相當(dāng)一部分學(xué)者認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資參股有助于被投資企業(yè)的價(jià)值提升，究其原因主要是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)能夠?yàn)楸煌顿Y企業(yè)提供增值服務(wù)，并且還能夠加強(qiáng)對被投資方的監(jiān)督管理，改善企業(yè)的經(jīng)營治理效果，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的增加。由于我國創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、高成長等特點(diǎn)，使得其中很大一部分都擁有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)參股的背景。而股權(quán)集中度的高低關(guān)系到股東對被投資企業(yè)的影響程度，其不僅會影響被投資企業(yè)的市場行為，也會影響

2、企業(yè)價(jià)值的提升。由此，本文針對在創(chuàng)業(yè)板市場中的上市公司，在研究其風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在被投資方中的持股比例與被投資方企業(yè)價(jià)值的提升之間的關(guān)系時(shí)，提出了以下幾方面問題:在我國創(chuàng)業(yè)板市場中，有風(fēng)險(xiǎn)投資參股的企業(yè)其價(jià)值的增加是否高于無風(fēng)險(xiǎn)投資參股的企業(yè)？在有風(fēng)險(xiǎn)投資參股的企業(yè)中，股權(quán)集中度與企業(yè)價(jià)值的提升有怎樣的關(guān)系？風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的持股比例將如何影響被投資企業(yè)價(jià)值的增加？
　　基于上述問題的提出，本文采用將規(guī)范分析和實(shí)證分析兩種研究方法相結(jié)合的

3、方式，選取我國創(chuàng)業(yè)板中的企業(yè)作為研究對象，以風(fēng)險(xiǎn)投資方在創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中的股權(quán)集中度為切入點(diǎn)，研究風(fēng)險(xiǎn)投資、股權(quán)集中度與企業(yè)價(jià)值三者之間的關(guān)系。同時(shí)，在衡量被投資企業(yè)價(jià)值時(shí)，本文采用EVA評價(jià)體系。首先是因?yàn)镋VA評價(jià)體系最大限度地避免了所計(jì)算的企業(yè)價(jià)值與實(shí)際的企業(yè)價(jià)值之間的誤差，能夠更加準(zhǔn)確客觀地體現(xiàn)出某時(shí)期內(nèi)企業(yè)財(cái)富價(jià)值量的增減變化情況。并且，EVA評價(jià)體系能夠優(yōu)化企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)薪酬激勵體系的建立。更重要的是，EVA模型的引入將有

4、助于鼓勵創(chuàng)業(yè)板中上市企業(yè)對創(chuàng)新性資本的投入，在對企業(yè)的研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新費(fèi)用進(jìn)行分期攤銷處理后，增加了管理者加大創(chuàng)新性資本的投入意愿，使企業(yè)的投資決策趨向于合理化。
　　本文經(jīng)過研究最終發(fā)現(xiàn):有風(fēng)險(xiǎn)投資參股的企業(yè)其價(jià)值的增加高于無風(fēng)險(xiǎn)投資參股的企業(yè);在有風(fēng)險(xiǎn)投資參股的企業(yè)中，相對分散的股權(quán)集中度更有利于企業(yè)價(jià)值的提升;同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的持股比例與被投資企業(yè)價(jià)值的增加之間呈現(xiàn)倒U型關(guān)系。
　　鑒于以上研究結(jié)論，本文提出三點(diǎn)政策性