易方達(dá)醫(yī)藥行業(yè)基金

1、易方達(dá)醫(yī)療保健行業(yè)基金,健康無價，投資有方！,目錄,醫(yī)療保健行業(yè)：投資于更確定的增長資本市場表現(xiàn)：長跑能贏，牛股輩出資深專家擔(dān)綱基金經(jīng)理：懂醫(yī)藥，才能懂投資,3400點以來：醫(yī)藥何以遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤？,A股從09年8月初3400點開始震蕩盤整，迄今一年多累計下跌17%，同期申萬醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)逆市上漲74%，對大盤的超額收益90%。在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的特殊階段，周期性行業(yè)波動相對較大，而醫(yī)藥行業(yè)穩(wěn)健增長、廣闊的市場前景以及國家政策的扶

2、持和推動，使之受到資本市場的認(rèn)同和持續(xù)追捧。,+74%,-17%,數(shù)據(jù)來源：wind（2009.8.4-2010.11.19），申萬醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)成分股為易方達(dá)醫(yī)療保健行業(yè)基金的投資范圍，詳情見后。基金投資有風(fēng)險，行業(yè)指數(shù)歷史表現(xiàn)不代表相關(guān)基金的業(yè)績.,股價不僅是醫(yī)藥行業(yè)抗周期、穩(wěn)健增長特征的表現(xiàn)，更包含了市場對行業(yè)未來蓬勃發(fā)展的預(yù)期2001-2009年，中國藥品市場規(guī)模從1,782億元增長到5,706億元，歷年均保持兩位數(shù)成長,數(shù)

3、據(jù)來源：安信證券研究中心,投資，要尋找更 “確定”的增長,投資，要尋找更 “確定”的增長,全球著名醫(yī)療咨詢機(jī)構(gòu)IMS預(yù)測：2011年中國將成為全球第三大醫(yī)藥市場，2015年將取代日本成為全球第二，至少未來十年都會是行業(yè)上升期。,數(shù)據(jù)來源：IMS health、中金公司整理，IMS的預(yù)測可能會根據(jù)各種因素做出不時調(diào)整，目前預(yù)測僅供參考。,IMS原來預(yù)測排名,中國實際排名高于IMS預(yù)測,醫(yī)藥行業(yè)年均收入增速是GDP的兩倍,2002-2009

4、年，中國醫(yī)藥行業(yè)銷售收入復(fù)合年均增長率超過20%，此增速約為同期GDP年均增速（10%左右）的兩倍。生物制劑、醫(yī)療器械等新興產(chǎn)業(yè)的增速超過行業(yè)平均。,醫(yī)藥行業(yè)整體收入增速和各子行業(yè)情況（2002-2009）,數(shù)據(jù)來源：CEIC、中金公司研究部（數(shù)據(jù)截止：2010年9月）,,未來三大驅(qū)動因素,,行業(yè)前景可觀，增長確定性強(qiáng),政府高度重視，加大投入（新醫(yī)改、十二五規(guī)劃）,醫(yī)藥消費升級，全國人民要健康（醫(yī)藥支出、城鎮(zhèn)化）,人口結(jié)構(gòu)因素持續(xù)驅(qū)

5、動（長壽、老齡化）,新醫(yī)改，國家投入8500億,國家明確在2009-2011年，在醫(yī)藥行業(yè)投入8500億元8500億元由中央和地方共同分擔(dān)，將對醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)生積極影響,新醫(yī)改，國家投入8500億,2009年城鎮(zhèn)職工醫(yī)療保險參保人數(shù)達(dá)到2.2億人，覆蓋率達(dá)到80%以上；城鎮(zhèn)居民醫(yī)療保險從無到覆蓋1.8億人，覆蓋率達(dá)到75%；新農(nóng)合突飛猛進(jìn)，參合人數(shù)上升到8.3億人，覆蓋率達(dá)到90%以上。新醫(yī)改將不斷提升醫(yī)療保障水平，逐步解決老百

6、姓“看病貴、看病難”的問題，這對醫(yī)藥行業(yè)的推動是持續(xù)的。,三大醫(yī)療保險覆蓋人數(shù)逐年提高,數(shù)據(jù)來源：衛(wèi)生部、中金公司整理,,,現(xiàn)代中藥,生物農(nóng)業(yè),,,,,十二五，拉動醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展,大病防治生物技術(shù)藥物,新型疫苗和診斷試劑,先進(jìn)醫(yī)療設(shè)備,海洋生物技術(shù)及產(chǎn)品,十二五規(guī)劃目標(biāo)：到2015年，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重力爭達(dá)到8%左右，醫(yī)藥行業(yè)眾多創(chuàng)新領(lǐng)域有望獲得政策扶持，迎來新的發(fā)展機(jī)會。,醫(yī)藥消費增長：為健康花錢,改革開

7、放以來，我國居民人均收入不斷增加 ，2009年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入超過1.7萬元，農(nóng)村居民收入超過5千元。隨著生活水平的提高，國人對健康的態(tài)度更趨積極，人均用藥支出高速增長。,收入水平穩(wěn)步提高,人均醫(yī)藥支出逐年上漲,數(shù)據(jù)來源：安信證券研究中心,醫(yī)藥消費增長：城鎮(zhèn)化,2009年底，全國城鎮(zhèn)人口6.22億，城鎮(zhèn)化水平為46.6%，據(jù)估計到2020年前后城鎮(zhèn)化率將達(dá)到60%。據(jù)估算，城市人均衛(wèi)生費用一般為農(nóng)村的4-5倍，城鎮(zhèn)化將帶來醫(yī)藥費

8、用的增長。,醫(yī)藥消費與人均GDP正相關(guān),中國城鎮(zhèn)化進(jìn)程的速度依然很快,數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局,數(shù)據(jù)來源：世界衛(wèi)生組織,目前人均支出仍低,與發(fā)達(dá)國家比，中國人均醫(yī)療衛(wèi)生支出尚處于較低水平，未來提升空間大,各國人均醫(yī)療衛(wèi)生支出對比,,發(fā)展的“健康代價”,空氣污染：根據(jù)世界銀行《世界發(fā)展指標(biāo)2006》報告，全球空氣污染最嚴(yán)重的20個城市，中國占13個，印度有5個。水污染：國家審計署09年調(diào)查顯示歷經(jīng)6年時間投入910億元，我國“三河三湖”整

9、體水質(zhì)依然較差，三湖平均水質(zhì)仍為Ⅴ類或劣Ⅴ類。,注：“三河三湖”是指流經(jīng)我國人口稠密聚集地的淮河、海河、遼河和太湖、巢湖、滇池，這些重點流域的水污染治理事關(guān)我國接近半數(shù)的省市社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展，以及人民群眾的生活質(zhì)量，是我國水污染防治工作的重中之重。V類水為最低可用水質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)，低于則為無法使用的廢水。,癌癥,衛(wèi)生部部長陳竺：過去30年，中國的癌癥發(fā)病率已經(jīng)增長了80%，2008年癌癥已經(jīng)成為全國因疾病死亡的第一大原因。,,糖尿病,中國成年人中糖

10、尿病患者接近1億，已超過印度，成為糖尿病第一大國。而且糖尿病患病率快速升高并呈發(fā)病年輕化趨勢，我國部分大城市糖尿病患病率已達(dá)到10%，防控形勢嚴(yán)峻。中國內(nèi)地年糖尿病治療費用已達(dá)1734億元人民幣，未來10-20 年，這一數(shù)字還將快速攀升。,老齡化,老齡化將是未來半個世紀(jì)甚至更長時間，我國經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展道路上的棘手難題。據(jù)國家計生委預(yù)測，到本世紀(jì)20年代，65歲以上老年人口將達(dá)到2.42億，比重將從2000年的6.96%增長到近12%。

11、到本世紀(jì)中葉，老齡人口將達(dá)到峰值平臺，65歲以上老年人口達(dá)3.36億人，比重達(dá)24.41%,老齡化,通過對發(fā)達(dá)國家的分析發(fā)現(xiàn)，65歲以上的老人醫(yī)藥消費將大幅增長。,目錄,醫(yī)療保健行業(yè)：投資于更確定的增長資本市場表現(xiàn)：長跑能贏，牛股輩出資深專家擔(dān)綱基金經(jīng)理：懂醫(yī)藥，才能懂投資,美國市場：醫(yī)療保健行業(yè)30年領(lǐng)跑,1973年-2009年，30多年里美國市場醫(yī)療保健行業(yè)指數(shù)的累計漲幅超過14倍，在主要行業(yè)中排在最前,數(shù)據(jù)來源：Bloom

12、berg,,,,2001年科技股泡沫破滅2008年金融海嘯，醫(yī)藥股整體表現(xiàn)相對平穩(wěn),中國市場,自指數(shù)基日（1999年12月30日）到2010年10月底，申萬醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)在全部23個申萬一級行業(yè)中累計漲幅排名居前，漲370%。,醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)穩(wěn)健,在累計漲幅最大的幾個申萬一級行業(yè)中，從行情走勢圖可以直觀看出，醫(yī)藥生物（黑色曲線）的波動相對小，走勢穩(wěn)健。,牛股輩出,中國醫(yī)藥行業(yè)歷史上曾涌現(xiàn)出大量上市以來累計漲幅接近或超過10倍的超級牛

13、股。,數(shù)據(jù)來源：WIND，不計上市首日漲幅，截止2010年11月19日,醫(yī)藥在全球是大市值板塊,數(shù)據(jù)來源：路透，截至2010年9月30日,數(shù)據(jù)來源：路透，截至2010年9月30日 單位：百萬美元,不少醫(yī)藥行業(yè)大公司市值已超過大型制造企業(yè),醫(yī)藥在全球是大市值板塊,,中國醫(yī)藥行業(yè)成長空間廣闊,與金融、能源等大市值板塊相比，我國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展空間巨大，有望逐步迎來大市值時代,數(shù)據(jù)來源：路透，截至2010年9月30日 單位：百萬美元,攻守兼?zhèn)?/p>

14、、巴菲特增持醫(yī)藥,2010年2季度，巴菲特大筆增持醫(yī)藥股。截至6月30日，巴菲特持有的強(qiáng)生股份從3月底時的2390萬股增至4130萬股，增幅73%。以8月16日的收盤價計算，伯克希爾的強(qiáng)生持股總值達(dá)到24億美元。2010年2季度，巴菲特還增持法國最大制藥企業(yè)賽諾菲安萬特的股票4.1%，目前持有該公司406萬份美國存托憑證（ADR）；買入14.58萬股醫(yī)療設(shè)備制造商貝迪醫(yī)療的股票。,“我不會試圖選擇出某一家獨自的值得投資的制藥公司股票

15、，由于在醫(yī)藥行業(yè)要選擇出最后的勝利者真實太困難了，因此我寧愿同時買入一籃子主要制藥公司的股票”——沃倫·巴菲特 (《中國證券報》2010.9.18),目錄,醫(yī)療保健行業(yè)：投資于更確定的增長資本市場表現(xiàn)：長跑能贏，牛股輩出資深專家擔(dān)綱基金經(jīng)理：懂醫(yī)藥，才能懂投資,醫(yī)藥這么好，自己選股投資也一樣？,醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)好 所有醫(yī)藥個股好，如09年8月以來，盡管行業(yè)指數(shù)漲了70%多，但不少個股卻是跌的,≠,數(shù)據(jù)來源：win

16、d，截止2010年11月19日，個股、行業(yè)短期表現(xiàn)不代表任何投資建議或者收益暗示,醫(yī)藥行業(yè)投資要求很高,業(yè)態(tài)復(fù)雜、子行業(yè)多，投資邏輯各異生物制品、化學(xué)制藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療商業(yè)，各有各的邏輯，各有各的投法行業(yè)高速發(fā)展期，要想獲得高收益，投資更需前瞻性，對產(chǎn)業(yè)政策、上市公司基本面都要有敏銳把握醫(yī)藥行業(yè)的創(chuàng)新、整合會不斷帶來新的投資機(jī)會，投資上要有豐富的行業(yè)資源和信息渠道,科班出身，十年潛心修煉,李文健先生：中國證券行業(yè)資深的醫(yī)藥行

17、業(yè)研究員科班出身：北京大學(xué)生物化學(xué)專業(yè)碩士畢業(yè)十年大機(jī)構(gòu)專業(yè)從事醫(yī)藥行業(yè)研究2000年——2003年，國泰君安證券醫(yī)藥及食品飲料行業(yè)研究員2003年——2005年，華林證券研究所醫(yī)藥行業(yè)及行業(yè)配置策略研究員2005年——2009年，鵬華基金醫(yī)藥行業(yè)研究員2009年7月至今，易方達(dá)基金公司醫(yī)藥行業(yè)研究員,雙鷺?biāo)帢I(yè),上市之初市場認(rèn)同度不高發(fā)行價僅12元研究觀點：公司資產(chǎn)干凈、負(fù)債率低，產(chǎn)品儲備豐富，管理團(tuán)隊敬業(yè)，堅持自主研發(fā)

18、，業(yè)績增長空間大公司自2004年9月9日上市至今（2010.10.18），股價復(fù)權(quán)累計漲幅已經(jīng)超過20倍，2008年全年大盤跌65%，雙鷺逆市上漲20%,天士力,在公司較為低迷的2008年，基于公司在中藥現(xiàn)代化方面的優(yōu)勢地位和發(fā)展前景，果斷建議投資，08年股價40元附近，2010年11月復(fù)權(quán)股價已最高漲到接近160元。,,,天士力：天津市重點支持的大企業(yè)集團(tuán)之一，主營現(xiàn)代中藥、化學(xué)藥等的科研、種植、提取、銷售等。公司自行研制成功具有國

19、際先進(jìn)水平的大型自動化滴丸生產(chǎn)線，主導(dǎo)產(chǎn)品復(fù)方丹參滴丸以藥品身份進(jìn)入韓國、越南等國家和地區(qū)的醫(yī)藥市場,基金經(jīng)理醫(yī)藥行業(yè)分析,特色原料藥：全球仿制藥規(guī)模持續(xù)增長，原料藥產(chǎn)業(yè)向亞洲轉(zhuǎn)移，擁有技術(shù)質(zhì)量優(yōu)勢和藥政認(rèn)證優(yōu)勢的企業(yè)未來的發(fā)展將超過行業(yè)平均水平生物制藥：全球熱點，各國不斷加大研發(fā)投入，十二五規(guī)劃重點醫(yī)療器械：目前國內(nèi)企業(yè)多處于產(chǎn)業(yè)鏈中低端，部分定位獨特、技術(shù)實力領(lǐng)先的公司正在向中高端市場滲透處方藥：剛性需求，新醫(yī)改背景下，

20、醫(yī)保向重大疾病傾斜，使重癥用藥面臨更大機(jī)會，這將給腫瘤、心腦血管等重大疾病用藥帶來較大增量機(jī)會醫(yī)藥商業(yè)：行業(yè)整合是大趨勢，優(yōu)勢龍頭公司的利潤率、競爭力不斷提高中藥：處在由傳統(tǒng)走向現(xiàn)代的過程之中，具有悠久歷史的品牌公司將更顯優(yōu)勢,看病難、看病貴，政府限制藥價怎么辦？,政府政策并非打壓醫(yī)藥行業(yè)，相反通過產(chǎn)業(yè)振興計劃鼓勵和扶持醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展，新醫(yī)改、十二五規(guī)劃都有明確表述政府對藥價形成機(jī)制的改革，主要是壓縮流通環(huán)節(jié)不合理差價，遏制

21、暴利，對醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)出廠價的影響不大新藥剛上市時價格一般較高，但隨著銷售量的增長，價格逐步回落，這是正常現(xiàn)象。企業(yè)可以通過不斷研發(fā)新藥和擴(kuò)大適應(yīng)癥，來保持業(yè)績的穩(wěn)定增長從單一藥品看，價格是逐步走低的，但國內(nèi)醫(yī)藥消費存在明顯的升級趨勢。行業(yè)的發(fā)展不受藥價走低的影響政府反商業(yè)賄賂，目的是規(guī)范醫(yī)藥市場的經(jīng)營環(huán)境，對于優(yōu)秀上市公司來說，良好的經(jīng)營環(huán)境更有利于其發(fā)展,易方達(dá)醫(yī)藥行業(yè)基金概況,按申萬分類，A股醫(yī)藥生物行業(yè)（申萬名稱）上市

22、公司共152家，總市值1.24萬億，占A股總市值約4%，在所有23個行業(yè)中列第8位。,數(shù)據(jù)來源：行業(yè)分類來自申銀萬國證券、數(shù)據(jù)來自wind，截止2010年10月底,投資范圍概覽,,子行業(yè),二級行業(yè)分類（申萬）及相關(guān)數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)來源：行業(yè)分類來自申銀萬國證券、數(shù)據(jù)來自wind，截止2010年10月底,上市公司,流通市值最大的十家上市公司,數(shù)據(jù)來源：行業(yè)分類來自申銀萬國證券、數(shù)據(jù)來自wind，截止2010年10月底,費率（暫定）,管理費率：年