杭州市交通投資集團(tuán)有限公司2019第一期中期票據(jù)信用評(píng)級(jí)報(bào)告及跟蹤評(píng)級(jí)安排

1、1新世紀(jì)評(píng)級(jí)新世紀(jì)評(píng)級(jí)BrillianceRatings主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及指標(biāo)及指標(biāo)項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年前三季度前三季度金額單位：人民幣億元母公司數(shù)據(jù)：母公司數(shù)據(jù)：貨幣資金1.263.7818.8827.76剛性債務(wù)57.3559.4155.0543.30所有者權(quán)益65.0894.62110.99111.64經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入量1.846.0025.9540.94合并數(shù)據(jù)及指標(biāo)：合并數(shù)據(jù)及指標(biāo)：總資產(chǎn)379

2、.88451.06444.79441.99總負(fù)債279.61318.50285.74254.76剛性債務(wù)223.36239.07180.50157.41所有者權(quán)益100.27132.56159.05187.23營(yíng)業(yè)收入29.3636.0460.4835.33凈利潤(rùn)1.302.8110.244.51經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流入量13.6910.4518.1535.74EBITDA17.8619.1827.85－資產(chǎn)負(fù)債率[%]73.6070.6164

3、.2457.64長(zhǎng)短期債務(wù)比[%]396.06344.40272.09465.95權(quán)益資本與剛性債務(wù)比率[%]44.8955.4588.11118.94流動(dòng)比率[%]103.90163.32241.36383.56現(xiàn)金比率[%]29.3132.0353.36124.30利息保障倍數(shù)[倍]1.001.172.29－EBITDA利息支出[倍]1.441.823.17－EBITDA剛性債務(wù)[倍]0.080.080.13－注：發(fā)行人數(shù)據(jù)根據(jù)杭交

4、投經(jīng)審計(jì)的20152017年及未經(jīng)審計(jì)的2018年前三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)整理、計(jì)算。評(píng)級(jí)觀點(diǎn)評(píng)級(jí)觀點(diǎn)主要主要優(yōu)勢(shì)：優(yōu)勢(shì)：?區(qū)域區(qū)域環(huán)境較好環(huán)境較好。近年來(lái)杭州市經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好，且作為第十九屆亞運(yùn)會(huì)主辦城市，杭州市后續(xù)仍有較大規(guī)模的交通基礎(chǔ)設(shè)施投資需求，有利于杭交投主業(yè)的開展。?政府政府支持力度大支持力度大。杭交投是杭州市交通基礎(chǔ)設(shè)施的重要投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)主體，在地方國(guó)資體系中地位顯著，可獲得政府在資產(chǎn)注入、項(xiàng)目及政策等方面的支持。?主營(yíng)主營(yíng)業(yè)務(wù)

5、穩(wěn)定發(fā)展業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展。杭交投交通主業(yè)保持良好的運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)；公司主業(yè)現(xiàn)金回籠情況較好，可為項(xiàng)目開展提供一定支持。?融資融資渠道通暢渠道通暢。杭交投融資渠道較通暢，以長(zhǎng)期負(fù)債為主的債務(wù)結(jié)構(gòu)降低了公司即期償債壓力；年末公司可動(dòng)用貨幣資金存量較充裕，可對(duì)即期債務(wù)償付提供很強(qiáng)保障。主要主要風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)：?經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)易受易受國(guó)家國(guó)家政策政策影響影響。杭交投土地一級(jí)開發(fā)和房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)易受區(qū)域土地和房地產(chǎn)市場(chǎng)及國(guó)家政策調(diào)整的影響。?持

6、續(xù)面臨一定持續(xù)面臨一定的投融資的投融資壓力壓力。杭交投承建的交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)開發(fā)周期長(zhǎng)投入規(guī)模大現(xiàn)階段在建及擬建項(xiàng)目規(guī)模較大未來(lái)公司仍將持續(xù)面臨一定的投融資壓力。?主業(yè)主業(yè)盈利能力欠佳盈利能力欠佳。杭交投營(yíng)收規(guī)模保持增長(zhǎng)，但毛利增長(zhǎng)有限，且期間費(fèi)用高企，主業(yè)盈利能力仍然欠佳，2017年投資收益對(duì)公司盈利形成較大補(bǔ)充。編號(hào)：【新世紀(jì)債評(píng)(2019)010237】評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)對(duì)象：對(duì)象：杭州市交通投資集團(tuán)有限杭州市交通投資集團(tuán)有限公司公司201

7、9年度第一期中期票據(jù)年度第一期中期票據(jù)主體信用主體信用等級(jí)：等級(jí)：AAA評(píng)級(jí)展望：評(píng)級(jí)展望：穩(wěn)定穩(wěn)定債項(xiàng)信用等級(jí)：債項(xiàng)信用等級(jí)：AAA評(píng)級(jí)時(shí)間：評(píng)級(jí)時(shí)間：2019年3月8日注冊(cè)額度：30億元本期發(fā)行：10億元發(fā)行目的：償還有息債務(wù)存續(xù)期限：3N，約定贖回之前長(zhǎng)期存續(xù)償還方式：約定贖回前每年付息（附遞延付息條款）增級(jí)安排：無(wú)概述概述分析師分析師鄔羽佳wyj@羅媛媛lyy@Tel：(021)63501349Fax:(021)63500872

8、上海市漢上海市漢口路口路398號(hào)華盛大廈號(hào)華盛大廈14F3新世紀(jì)評(píng)級(jí)新世紀(jì)評(píng)級(jí)BrillianceRatings杭州市交通投資集團(tuán)有限公司2019年度第一期中期票據(jù)信用評(píng)級(jí)報(bào)告概況1.發(fā)行人概況杭州市交通投資集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“杭交投”、“該公司”和“公司”）成立于2003年10月，原名為杭州市交通資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司，系經(jīng)中共杭州市委、杭州市人民政府批準(zhǔn)，由杭州市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)（簡(jiǎn)稱“杭州市國(guó)資委”）以國(guó)有企業(yè)股權(quán)1出資設(shè)

9、立，初始注冊(cè)資本為12.5億元。2006年5月，經(jīng)杭州市人民政府批準(zhǔn)，公司更名為杭州市交通集團(tuán)有限公司，同時(shí)獲準(zhǔn)以繞城高速公路經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓收益結(jié)余資金進(jìn)行增資2，公司注冊(cè)資本增至20億元。2009年6月，公司更名為現(xiàn)名。此后，公司注冊(cè)資本及股權(quán)結(jié)構(gòu)均未發(fā)生變更。截至2018年9月末，公司實(shí)收資本和注冊(cè)資本均為20億元，杭州市國(guó)資委持有公司100%的股權(quán)，為公司的實(shí)際控制人。該公司是杭州市交通基礎(chǔ)設(shè)施的重要投資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)主體之一，在地方國(guó)

10、資體系中地位顯著，公司能夠持續(xù)獲得杭州市政府在資產(chǎn)注入、項(xiàng)目獲取以及財(cái)政補(bǔ)助等方面的支持。2.債項(xiàng)概況（1）債券條款債券條款經(jīng)該公司董事會(huì)審議通過(guò)，杭州市國(guó)資委批準(zhǔn)，公司向中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)申請(qǐng)注冊(cè)總額為30億元的中期票據(jù)，并于2018年5月已獲得《接受注冊(cè)通知書》（中市協(xié)注【2018】MTN324號(hào)），擬分期發(fā)行，本期中期票據(jù)擬發(fā)行金額10億元。圖表圖表1.擬發(fā)行的本期擬發(fā)行的本期債券概況債券概況債券名稱：債券名稱：杭州市交通投

11、資集團(tuán)有限公司2019年度第一期中期票據(jù)總發(fā)行規(guī)模：總發(fā)行規(guī)模：30億元人民幣1經(jīng)杭州市財(cái)政局杭財(cái)國(guó)資[2003]1101號(hào)文批復(fù)同意，杭州市交通投資有限公司、杭州市交通綜合開發(fā)公司、杭州市交通經(jīng)濟(jì)開發(fā)總公司、杭州市交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)處、杭州市貨運(yùn)管理服務(wù)中心以及杭州港航實(shí)業(yè)總公司等十家單位以2003年9月30日為基準(zhǔn)日的凈資產(chǎn)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至該公司。2該公司于2005年轉(zhuǎn)讓繞城高速公路經(jīng)營(yíng)權(quán)，轉(zhuǎn)讓收入為78億元，其中轉(zhuǎn)讓成本59.82億元，結(jié)