[經(jīng)濟學]公司金融案例練習

1、1案例練習1、案情簡介：甲骨公司年產(chǎn)1萬件新型表面涂層人工骨復合材料制品投資項目（1）企業(yè)基本情況：甲骨化工有限公司屬股份制企業(yè)，總資產(chǎn)1.5億元，其中固定資產(chǎn)900萬元，注冊資本0.55億元，凈資產(chǎn)1.05億元。銀行信用等級為AAA級，現(xiàn)有員工120人，技術(shù)人員48人。主要產(chǎn)品為甲環(huán)己基二甲氧基硅烷、“魯晶163”及溴硝醇，產(chǎn)品質(zhì)量通過ISO9001：2000質(zhì)量管理體系認證，并通過中國醫(yī)療器械質(zhì)量認證（CMDC認證）。去年實現(xiàn)銷售收

2、入2億元（其中出口創(chuàng)匯1.2億元），凈利潤2000萬元，企業(yè)所得稅率25%，近三年凈資產(chǎn)收益率年均19%。（2）項目建設內(nèi)容：購置等離子體噴涂設備、模擬體液仿生法浸泡系統(tǒng)、CC復合材料加工設備1套、CC樣品表面預處理設備、分析化驗設備儀器等共計41臺套。（3）項目建設必要性：新型CCHA表面涂層人工骨復合材料是具有自主知識產(chǎn)權(quán)的高新技術(shù)成果。它與國內(nèi)外現(xiàn)有的各種人工骨材料相比，性價比更高，具有很強的市場競爭能力，易于推廣利用。產(chǎn)品已開始

3、投入臨床醫(yī)療試驗，但是還沒有醫(yī)療臨床實驗結(jié)果，主管部門批文正在報批過程中。同時正申請國家中小企業(yè)創(chuàng)新基金。（4）項目投資概算：總投資8200萬元，其中固定資產(chǎn)投資5900萬元，鋪底流動資金2300萬元。（5）經(jīng)濟與社會效益分析：項目達產(chǎn)后，年均銷售收入1.5億元（其中創(chuàng)匯3000萬元），凈利潤2000萬元。預計使用年限5年，固定資產(chǎn)采用年數(shù)總和法計提折舊，凈殘值率4%，甲骨公司的最低投資報酬率為16%。（6）擬合作方式：合資問題：（1）

4、計算該項目的凈現(xiàn)值（2）如果選擇投資，投資方出資1.5億元，可獲的甲骨公司全部股權(quán)的51%，投資方每年可獲得多少投資收益？如果投資方最低投資報酬率要求達到22%，該項投資是否可行？（3）從該項產(chǎn)品技術(shù)與市場的角度分析投資風險并進行投資決策答案：（1）凈現(xiàn)值15年的凈現(xiàn)金流量分別為3可比公司名稱市凈率預期股東權(quán)益凈利率甲815%乙613%問題問題：（1）使用市凈率（市價每股凈資產(chǎn)）模型估計目標企業(yè)股票價值時，如何選擇可比企業(yè)？（2）使用修

5、正市凈率的股價平均法計算A公司的每股價值，并判斷當前應不應該投資于A公司股票。（3）分析市凈率估價模型的優(yōu)點和局限性。答案：答案：（1）市凈率的驅(qū)動因素有增長率、股利支付率、風險（權(quán)益資本成本）和股東權(quán)益凈利率，選擇可比企業(yè)時，需要先估計目標企業(yè)的這四個比率，然后按此條件選擇可比企業(yè)。在這四個因素中，最重要的是驅(qū)動因素是股東權(quán)益凈利率，應給予足夠的重視。（2）根據(jù)可比企業(yè)甲公司，A公司的每股價值＝8（15%100）16%1004.6＝3

6、9.25（元）根據(jù)可比企業(yè)乙公司，A公司的每股價值＝6（13%100）16%1004.6＝33.97（元）A企業(yè)的每股價值＝（39.25＋33.97）2＝36.61（元）A公司的每股價值只有36.61元，低于當前股票價格48元，股票價值被高估，不應該投資于A公司股票。（3）市凈率估價模型的優(yōu)點：其一，凈利為負值的企業(yè)不能用市盈率進行估價，而市凈率極少為負值，可用于大多數(shù)企業(yè)。其二，凈資產(chǎn)賬面價值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解。其三，凈資產(chǎn)