激勵(lì)問題解決原則及方法分析

1、《經(jīng)濟(jì)師》2004年第1期●管理量界摘要：文章從參與公司經(jīng)營活動(dòng)各方的投入特征八手，分析了各方參與分配公司新增價(jià)值的特征，提出通過MB0和股權(quán)激勵(lì)來解央。由于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境尚變化和企業(yè)發(fā)展的具體狀況不同通過啪BO和股權(quán)激勵(lì)來解決問題時(shí)要掌握MBO和股權(quán)激勵(lì)方法的特點(diǎn)和應(yīng)用特征培奉公司的狀況設(shè)計(jì)適合自己的激勵(lì)方案。關(guān)鍵詞：Ⅶ日D股權(quán)激勵(lì)代理成本產(chǎn)權(quán)制度中圈分類號(hào)：F2729文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1004—4914(2004)01一t610

2、2激勵(lì)問薏解決愿鍘急方法分析一、激勵(lì)問是Ⅷ0和股權(quán)激勵(lì)解決原則在我國20多年的經(jīng)濟(jì)實(shí)踐恬動(dòng)中隨著經(jīng)濟(jì)體制逐步由計(jì)劃經(jīng)擠體制向市場經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)換對(duì)如何解決好激勵(lì)問題，我國經(jīng)擠管理部門、理論界和企業(yè)作了許多有益的研究和卓有成效的實(shí)踐，在不同經(jīng)擠發(fā)展時(shí)期摸索出了針對(duì)性強(qiáng)、適用且有效的激勵(lì)手段和方法，并在理論研究上總結(jié)出了大量的成果。有效的激勵(lì)和解決好代理成本問題，隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境的變化和企業(yè)發(fā)展的具體狀況不同，會(huì)以不同的特征面貌出現(xiàn)，它是伴隨

3、著企業(yè)發(fā)展常探常新的問題。有效的激勵(lì)和解決好代理成本問題的核心是什么呢7按現(xiàn)行公司制所適用的財(cái)務(wù)分配規(guī)則和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行模式的特征來分析，對(duì)于一個(gè)企業(yè)來說，激勵(lì)問題的核心就是提高管理者創(chuàng)造公司價(jià)值積極性的問題(即代理成本問題的核心)，也就是如何在股東和管理者之間合理分配超額新增價(jià)值。股東的投入是資本性的投人，股東的投入收益屬剩余分配索取權(quán)，處在分配順序的最后，屬風(fēng)險(xiǎn)收益。股東們希望公司價(jià)值最大以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，從而獲取最大投資回報(bào)。而管理者的智

4、力和體力的投入，這種投人的回報(bào)在分配順序上比股東分配權(quán)較前，且按固定比例獲得它不屬風(fēng)險(xiǎn)收益的范疇。從理論上分析，若公司價(jià)值最大化參與分配增量的各方都最大限度從中得到好處，所以參與公司經(jīng)營活動(dòng)的各方都期望公司價(jià)值最大化。但在實(shí)際分配過程中管理者收入由其參與分配的性質(zhì)叉決定了他們不能較多地從超額創(chuàng)造的價(jià)值增量中獲得相應(yīng)的部分。按現(xiàn)行公司制所采用的財(cái)務(wù)分配規(guī)則超額創(chuàng)造的價(jià)值部分絕大多數(shù)屬股東收益因而管理者缺乏超額創(chuàng)造價(jià)值的動(dòng)力，而股東又希望管

5、理者更多地創(chuàng)造價(jià)值以使其風(fēng)險(xiǎn)收益最大化。這種股東與管理者的利益沖突就是所謂的代理成本問題。要解決代理成本問題就要將兩者的利益結(jié)合。代理成本問題的根本就是要在管理者和股東問合理分配公司價(jià)值增量比例，換句話說代理成本的實(shí)質(zhì)就是在一個(gè)不斷發(fā)展變化的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境中在兩權(quán)統(tǒng)一和額外獎(jiǎng)勵(lì)中間尋求在股東和管理者之間合理分配超額創(chuàng)造的價(jià)值(獎(jiǎng)勵(lì))的問題。從上述分析的問題核心可看到解決激勵(lì)問題的原則是：分清各種投入的性質(zhì)按投入的性質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)和投入的勞動(dòng)分配

6、；注意企業(yè)業(yè)績的波動(dòng)給分配各方帶來的影響，設(shè)計(jì)激勵(lì)方案時(shí)考慮企業(yè)長期價(jià)值的增長；要與目標(biāo)管理和績效考核緊密結(jié)合，激勵(lì)要有針對(duì)性；在激勵(lì)方式上注意穩(wěn)定性和靈活性有機(jī)結(jié)合的同時(shí)注意激勵(lì)方式的創(chuàng)新。根據(jù)上述原則，采用MBo和殷權(quán)激勵(lì)是解決現(xiàn)代企業(yè)運(yùn)行經(jīng)濟(jì)環(huán)境中公司激勵(lì)問題較適合的方案。二、MBo和股權(quán)激勵(lì)的原理MBO和股權(quán)激勵(lì)是兩種有明顯差別的激勵(lì)方式。1㈣的原理。姍B0即管理層收購，是指目標(biāo)公司的經(jīng)理層用借貸所融資本購買本公司的股份，從而改

7、變本公司的所有者結(jié)構(gòu)、控股權(quán)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到重組本公司的一種收購方式它是在杠桿收購的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的一種企業(yè)并購交易形式。MB0的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在管理層運(yùn)用杠桿收購的原理來完成對(duì)目標(biāo)公司的收購控股。它要求收購者在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)上進(jìn)行權(quán)衡，通常收購者是用對(duì)公司控股權(quán)的利益來平衡融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。組織收購的投資者常常是：(1)專業(yè)并購公司及專門從事并購業(yè)務(wù)的投資基金公司。(2)對(duì)并購業(yè)務(wù)有興趣的機(jī)構(gòu)投資者。(3)對(duì)并購業(yè)務(wù)有興趣的●周鴻鈞機(jī)構(gòu)

8、投資者。(4)能通過借債融資收購的目標(biāo)公司內(nèi)部管理人員。公司在實(shí)施㈣過程中要具體解決的幾個(gè)問題：(1)政策和法律風(fēng)險(xiǎn)。‘2)資金來源問題。(3)收購定價(jià)的問題。(4)MBO完成后的企業(yè)發(fā)展。^棚B0將管理者和所有者統(tǒng)一在同一主體上，最大限度解決了代理成本問題。但隨著企業(yè)發(fā)展面臨經(jīng)濟(jì)環(huán)境的發(fā)展變化，在解決了代理成本問題的同時(shí)企業(yè)效率的問題便會(huì)逐漸突顯出來。可見瑚B0是解決企業(yè)發(fā)展問題階段性的有效方法。2股權(quán)澈勵(lì)的原理。股權(quán)激勵(lì)是通過股權(quán)的

9、形式來分配收益，用以激勵(lì)公司員工的一種方式。最常見翦是管理者股票期權(quán)佃sD)所謂Es0是指授予經(jīng)營者在未來以一定的價(jià)格購買股票的選擇權(quán)，即在簽訂合同時(shí)向經(jīng)營者提供一種在一定期限內(nèi)按照某一既定價(jià)格購買一定數(shù)量本公司股扮的權(quán)利。在股票期叔計(jì)劃過程中，一般包含受益人、有效期、購買額、期權(quán)實(shí)施等幾個(gè)基本要素。股票期權(quán)是用來激勵(lì)公司的高層領(lǐng)導(dǎo)者或核心人員的一種制度安排。因此，受益人一般是公司董事長、總裁以及—砦高層領(lǐng)導(dǎo)人和核心技術(shù)科研人員。由于股

10、票期權(quán)的本質(zhì)是激勵(lì)，在實(shí)際操作這種激勵(lì)過程中有許多形式，常見的有：殷票期權(quán)、虛擬股票、股票增值權(quán)、持股計(jì)劃、艱利性股票、員工購股計(jì)劃——EsOP、期股、分紅權(quán)等多種形式。這種激勵(lì)的形式是將公司的價(jià)值和管理者的利益結(jié)合起來，操作中的主要問題是在激勵(lì)兌現(xiàn)時(shí)的定價(jià)同晤。股票期權(quán)激威方法能較好解決企業(yè)發(fā)展過程中的激勵(lì)問題，但由于企業(yè)發(fā)展過程中業(yè)績的波動(dòng)性使其實(shí)際操作也會(huì)發(fā)生偏差。三、MBO與股權(quán)激勵(lì)的對(duì)比MBO完成后是管理權(quán)和所有權(quán)的統(tǒng)一，它最

11、大限度地解決了代理成本問題。而殷票期權(quán)是在同一所有權(quán)結(jié)構(gòu)下的解決代理成本問題的—種方法，能較好地讓管理者的利益和公司的長期利益結(jié)合起來。它們在實(shí)際操作和結(jié)果上的特點(diǎn)表理在以下幾個(gè)方面：1公司完成了MBO后管理者變成了股東(控股股東)由于身份的同一化最大限度地解決了代理成本問題。股權(quán)激勵(lì)是把股東與管理者的雇用與交換關(guān)系變?yōu)槠降鹊暮献骰锇殛P(guān)系，能最大限度地激勵(lì)管理者。2蛐如能最大限度地解決代理成本問題，但同時(shí)又最大可能會(huì)使企業(yè)失去管理機(jī)制上

12、的競爭性。股權(quán)激威有很強(qiáng)的昃括性它能保持公司管理機(jī)制上的競爭性，但代理成本問題沒有MB0解決得充分。3咖BO由于其操作涉及到所有權(quán)的變化其操作的復(fù)雜性和難度較一般的股權(quán)澈勵(lì)要大得多。4MBo改變了公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)而股權(quán)激勵(lì)短期內(nèi)只改變了股東和管理者的雇用關(guān)系?！辈还苁荕BO還是股權(quán)激勵(lì)，它們都是用股權(quán)分配的性質(zhì)對(duì)公司員工進(jìn)行激勵(lì)。它們之間的本質(zhì)區(qū)別是：ⅧO一次性地改變了公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)；而股權(quán)激勵(lì)是運(yùn)用r股權(quán)收益分配的特性將管理者的利益

13、和公司的風(fēng)險(xiǎn)長期地結(jié)臺(tái)在一起。其區(qū)別的具體表現(xiàn)是股權(quán)結(jié)構(gòu)改變在比例上的差別。四，尋求恰當(dāng)?shù)哪Ｊ?。主?dòng)適應(yīng)公司的發(fā)展公司在其發(fā)展過程中面臨的首要問題是如何使公司價(jià)值晟大化。、長期社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)實(shí)踐告訴我們按現(xiàn)代企業(yè)制度運(yùn)營企業(yè)(公司兩權(quán)分離等0可最大限度地提升企業(yè)價(jià)值。佩公司形式在其發(fā)展過程中是循環(huán)出現(xiàn)的，它的發(fā)展軌跡是螺旋循環(huán)土升型的。在公司發(fā)展的初期一般都是有限公司的形式。隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境和企業(yè)的發(fā)展效率等問題的日趨突出，對(duì)公司制度變革的要

14、求就產(chǎn)生了。這樣就產(chǎn)生了股份公司的企業(yè)形式。股份公司的出現(xiàn)推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展同時(shí)也促進(jìn)了企業(yè)的發(fā)展。16l萬方數(shù)據(jù)●管理世界《經(jīng)濟(jì)師》2004年第l期姍何≥做謄j9好私。營≮企業(yè)的CFO擅要：在現(xiàn)代的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境中，私營企_業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要性是不言而喻的。私營企素質(zhì)的培養(yǎng)。關(guān)鍵詞：私營企業(yè)CFo發(fā)展環(huán)境中圈分類號(hào)：F2765文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：10044914(2004101—162—0J由于私營企業(yè)特殊的管理模式和企業(yè)發(fā)展成長的

15、特殊背景，時(shí)作為財(cái)務(wù)運(yùn)籌策劃師的CFO提出了更高的要求。如何做一個(gè)私營企業(yè)的成熟的心D筆者認(rèn)舟除曲須具備(鰳的基奉素質(zhì)外，主要應(yīng)從如下幾十方面提高自己的綜合能力。從而在紛繁復(fù)雜的企業(yè)財(cái)務(wù)現(xiàn)象和市場環(huán)境中把握企業(yè)財(cái)務(wù)管理的實(shí)質(zhì)，掌控企業(yè)發(fā)展的方向。一、加強(qiáng)管理的全局觀念合格的cFo人選不舍把財(cái)務(wù)看作是獨(dú)立的部門，企業(yè)是一個(gè)由若干相互聯(lián)系的橫向、縱向部門構(gòu)成的整體。雖然CFo的主要工作目標(biāo)是企業(yè)的財(cái)務(wù)管理但是這并不意味著一名合格的cFD僅僅

16、掌握企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況就可以了，尤其對(duì)于私營企業(yè)而言，cF()了解企業(yè)整體管理狀況顯得光為曲要。眾所用知，許多私營企業(yè)先天發(fā)育不足初期青本積累的不規(guī)范性和發(fā)展到一定規(guī)模后的怠速擴(kuò)張要使民營企業(yè)在整體管理上存在很大缺陷。例如：沒有完整的管理體系、缺少健全有效的內(nèi)部控制等等，這就要求cm不但要做好財(cái)務(wù)管理的工作還要注企業(yè)奎面管理體系的建立和運(yùn)行從而使企業(yè)管理協(xié)調(diào)化，以更加有效地提高財(cái)務(wù)管理的作用。二、作全方位的戰(zhàn)略思考財(cái)務(wù)管理作為企業(yè)一個(gè)獨(dú)立的

17、系統(tǒng)，其管理的好環(huán)直接影響到公司愛麓的穩(wěn)定與速度即從最基本的滿足套司一般性營運(yùn)需要的融資手段、成本控制和預(yù)算管理，發(fā)展到運(yùn)用更廣泛的融資手段和利用社會(huì)上的財(cái)務(wù)資潭，井由此參與投資決策、利潤分配決策等涉廈面廣的領(lǐng)域財(cái)務(wù)工作在曼廣泛的范圍和層次上運(yùn)行。cm自然地提升到戰(zhàn)略管理者的角色不能傳統(tǒng)地把自己當(dāng)成一個(gè)會(huì)計(jì)師，而應(yīng)當(dāng)深刻地認(rèn)識(shí)到現(xiàn)代社會(huì)的要求，努力使自己成為一個(gè)戰(zhàn)略管理者。要成為一個(gè)戰(zhàn)略菅理者，首先要有戰(zhàn)略性的思雛。思索企業(yè)的核心競爭力

18、應(yīng)當(dāng)是私營企業(yè)(：Fo的興趣所在，理解公司的商業(yè)運(yùn)作和整體發(fā)展問題以廈財(cái)務(wù)管理模式并延伸至費(fèi)奉市場是那些成功首席財(cái)務(wù)官的勝出原因。多數(shù)私營企業(yè)主由于受教育程度的影響廈掌握知識(shí)和技能的片面性，使得他們在企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略問題上常常處于被動(dòng)或者力不從心的狀態(tài)這斌要求cFo要作好制定和實(shí)施企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的參謀，要時(shí)刺把握整個(gè)企業(yè)的發(fā)展，把握公司總體財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。因?yàn)槠髽I(yè)總體財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是否明晰關(guān)系到籌責(zé)、投責(zé)、分配等各方面的決策，而企業(yè)的健康有序發(fā)展恪恰取

19、決于這些決策的準(zhǔn)確性和前咯性。三、做善于變革的先鋒cFo在企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的變革階段起著重要作用，在夸天市場風(fēng)云瞬息萬變的情況下，對(duì)于私營企業(yè)而言。這種作用尤顯重要。企業(yè)的生存和發(fā)展過程中總是存在著許多不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，只要存在風(fēng)險(xiǎn)，不管是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)還是信貸風(fēng)險(xiǎn)，識(shí)別和制定應(yīng)對(duì)計(jì)劃都是一個(gè)cFo的職責(zé)所在。cFo應(yīng)當(dāng)勇于站在變革的潮頭，首先從改變自己的傳統(tǒng)定位開始，不但要有諳熟的財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)知識(shí)還要了解經(jīng)營業(yè)務(wù)了解企業(yè)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和競

20、爭環(huán)境等，廣泛地參與資本運(yùn)作、資本預(yù)算、生產(chǎn)管理、員工薪酬計(jì)劃的制訂參與新產(chǎn)品的開發(fā)研究和產(chǎn)品的定價(jià)參與會(huì)司重大投資項(xiàng)目和制定戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃等進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。并且在這些過程中善于把握時(shí)機(jī)對(duì)任何有可能的變化具備充分的敏感性和應(yīng)變能力，充當(dāng)企業(yè)管理快速反應(yīng)者的角色越使財(cái)務(wù)管理任何時(shí)候都能適應(yīng)內(nèi)、外部的變化井且引導(dǎo)這些變化向有利于企業(yè)整體發(fā)展的方向邁進(jìn)。四、加強(qiáng)綜合知識(shí)素養(yǎng)資畬的籌集有很深的學(xué)問更不用說資產(chǎn)的重整、企業(yè)的購并這些有高回報(bào)同時(shí)又有高

21、風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜業(yè)務(wù)。要當(dāng)好cm就得不斷學(xué)習(xí)新的知識(shí)，并努力在實(shí)踐中總結(jié)。對(duì)股份公司兩權(quán)分離的管理模式大大地提升了公司的效率和價(jià)值，但在企業(yè)價(jià)值充分提高的同時(shí)，公司的管理者對(duì)公司的作用越來越大，公司價(jià)值的提升依賴于他們，他們對(duì)公司新增價(jià)值有越來越高的分配要求。這樣代理成本問題就產(chǎn)生了，解決代理成本問題是通過MBC)與股權(quán)激勵(lì)來完成的。MBO與股權(quán)激勵(lì)都是通過股權(quán)收益來解決問題的，它們通過股權(quán)比例和股權(quán)價(jià)格上的差別來完成分配風(fēng)險(xiǎn)收益。公司完成了

22、MBO后叉回到了有限公司的形式(這時(shí)公司已上了一個(gè)臺(tái)階)。這樣我們看到公司由有限公司到股份公司再由股份公司到162●李維斌肖曉燕于私營企業(yè)而言，由于其發(fā)展的局限性和人才的缺乏。更要求一名舍格的cD具有多方面的知識(shí)素養(yǎng)。成為全方位的復(fù)合型管理人才。除精深的專業(yè)技能外。還要?jiǎng)討B(tài)地掌握和了解法律、金融、營銷、資本市場運(yùn)作等相關(guān)領(lǐng)域的廣泛知識(shí)，掌握政策的變化以覆信息處理技術(shù)等特定的技能必須具備微觀與宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)，這些知識(shí)能給予cFo以正確的思

23、堆方法較好地把握經(jīng)濟(jì)形勢時(shí)企業(yè)發(fā)展的影響。五、溝通能力的培養(yǎng)言語的高超表達(dá)對(duì)于有思想又渴望付諸實(shí)踐的人來說是必不可少的。CFU要想耙自己的菅理惡堆滲連到企業(yè)的日常管理中去，必須具有良好的溝通能力、高超的社交能力和社會(huì)適應(yīng)能力，在私營企業(yè)中這種能力尤顯重要。cm不僅經(jīng)常要同外部人員扣機(jī)構(gòu)進(jìn)行談判、聯(lián)絡(luò)、交際遷要甩企業(yè)內(nèi)部機(jī)構(gòu)和人員進(jìn)行經(jīng)常性的協(xié)調(diào)和溝通。他們經(jīng)常要將復(fù)雜的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與具體的業(yè)務(wù)如營銷、信息技術(shù)和經(jīng)營等部門的人員溝通，以便共同

24、努力找到對(duì)具體業(yè)務(wù)問題的創(chuàng)造性解決方案，還要將自己的管理理憊與管理者進(jìn)行探討，使自己由財(cái)務(wù)信息的搜集與提供者轉(zhuǎn)變?yōu)樾畔⒌慕忉屨吆妥稍冋弑３峙c企業(yè)主之間的坦誠溝通為如何改善套司的運(yùn)營出謀劃策，成為企業(yè)主的扶伴和左膀右臂。這就要求cR)鹽須具有良好的語言表達(dá)能力和強(qiáng)大的說服本領(lǐng)。cFo絕不是信息輸導(dǎo)線，而應(yīng)該是一名信息過濾者和分析末。過濾和分析的結(jié)果就是讓企業(yè)主明白信息背后要傳達(dá)的決策選擇。在現(xiàn)代的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境中。私營企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要

25、性是不言而喻的。作為私營企業(yè)的cFo盛須認(rèn)清白己在企業(yè)中的角色、肩負(fù)的重任、面對(duì)的困難，要勇于挑戰(zhàn)，時(shí)刻更新自己的知識(shí)鮚構(gòu)加強(qiáng)綜夸能力的培養(yǎng)以使自己和自己所服務(wù)的企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潮流中永遠(yuǎn)立于不敗之地。(作者單位：山西綜合職業(yè)技術(shù)學(xué)院管理分院，山西高新會(huì)計(jì)師事務(wù)所)(貢編：小青)有限公司的發(fā)展就是按這個(gè)軌跡螺旋循環(huán)上升的。在這個(gè)循環(huán)E升的過程中，MBO與股權(quán)激勵(lì)和公司產(chǎn)權(quán)制度的變革始終是推動(dòng)企業(yè)發(fā)展的基本手段。在不同的經(jīng)濟(jì)時(shí)期每個(gè)企業(yè)的