杜邦分析法在公司財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用

1、□湖北省優(yōu)秀期刊加強(qiáng)財(cái)務(wù)分析，改善經(jīng)營(yíng)管理，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，是現(xiàn)代企業(yè)的奮斗目標(biāo)。杜邦財(cái)務(wù)分析法從評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效最具綜合性和代表性的指標(biāo)——凈資產(chǎn)收益率出發(fā)，層層分解至企業(yè)最基本生產(chǎn)要素的使用、成本與費(fèi)用的構(gòu)成以及企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等因素，幫助公司管理人員很好地發(fā)現(xiàn)公司運(yùn)營(yíng)過程中存在的問題，為尋求改進(jìn)方法指明方向，在實(shí)踐中受到廣泛應(yīng)用和好評(píng)。一、杜邦分析法與杜邦分析體系圖杜邦分析法，亦稱杜邦分析體系，是根據(jù)各個(gè)主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，建

2、立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系，綜合分析、評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的方法。由于該指標(biāo)體系由美國(guó)杜邦公司最先采用故稱為杜邦分析法。杜邦分析法的特點(diǎn)是將若干反映企業(yè)盈利能力、財(cái)務(wù)狀況和營(yíng)運(yùn)能力的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)結(jié)合起來，形成一個(gè)完成的體系，最終通過凈資產(chǎn)收益率這個(gè)核心指標(biāo)來綜合反映。采用杜邦分析圖將有關(guān)分析指標(biāo)按內(nèi)在聯(lián)系加以排列，可以直觀地反映出企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的總體面貌。杜邦財(cái)務(wù)分析體系如圖所示：二、對(duì)杜邦圖的分析1.圖中各財(cái)務(wù)指標(biāo)之間

3、的關(guān)系?？梢钥闯龆虐罘治龇▽?shí)際上從兩個(gè)角度來分析財(cái)務(wù)，一是內(nèi)部管理因素分析，二是資本結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)分析。凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)；權(quán)益乘數(shù)=1（1資產(chǎn)負(fù)債率）；總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；銷售凈利率=凈利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入總資產(chǎn)；資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額總資產(chǎn)。2.杜邦分析圖提供了下列財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系的信息。（1）凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性很強(qiáng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。它反映所有者投入資本的獲利能力

4、，同時(shí)反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)效率，包括企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)等活動(dòng)。決定凈資產(chǎn)收益率高低的因素有三個(gè)：權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。這三個(gè)比率分別反映了企業(yè)的負(fù)債比率、盈利能力和資產(chǎn)管理水平。（2）權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率影響。資產(chǎn)負(fù)債率越高，權(quán)益乘數(shù)就越高，說明企業(yè)有較高的負(fù)債水平，一方面能給企業(yè)帶來較多的杠桿效益，另一方面也給企業(yè)帶來了較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中應(yīng)力求尋求一個(gè)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。（3）銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤(rùn)與主營(yíng)

5、業(yè)務(wù)收入的關(guān)系。從這個(gè)意義上看，提高銷售凈利率是提高企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵所在。要想提高銷售凈利率，一方面要擴(kuò)大主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，另一方面要降低成本費(fèi)用。而降低成本費(fèi)用是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。通過各項(xiàng)成本費(fèi)用開支的列示，有利于企業(yè)進(jìn)行成本費(fèi)用的結(jié)構(gòu)分析，制定成本計(jì)劃和消耗定額，加強(qiáng)事前、事中的控制，及董娟（廣州港股份有限公司廣州510100）【摘要】杜邦分析法是一種財(cái)務(wù)比率分解的方法，能通過財(cái)務(wù)指標(biāo)的內(nèi)在聯(lián)系，形成一個(gè)完整的指標(biāo)體系，對(duì)企

6、業(yè)獲利能力、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果做出合理的分析。本文分析了杜邦圖中各指標(biāo)的關(guān)系，并且以某公司2010年、2011年實(shí)際財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為例，探討了杜邦分析法在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用，以期進(jìn)一步改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化?！娟P(guān)鍵詞】杜邦分析財(cái)務(wù)管理應(yīng)用杜邦分析法在公司財(cái)務(wù)管理中的應(yīng)用凈資產(chǎn)收益率↓總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)↓↓銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1（1資產(chǎn)負(fù)債率）↓↓凈利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額資產(chǎn)總額↓主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額全部成本其他

7、利潤(rùn)所得稅↓主營(yíng)業(yè)務(wù)成本主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加銷售費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用□742014.2新智慧財(cái)經(jīng)□時(shí)發(fā)現(xiàn)偏差，糾正差異。（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率的指標(biāo)，企業(yè)資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力，既關(guān)系到企業(yè)的獲利能力，又關(guān)系到企業(yè)的償債水平?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)獲利能力就越高，償債能力就越強(qiáng)，企業(yè)應(yīng)想方設(shè)法盤活資產(chǎn)，提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，以盡可能少的資產(chǎn)占用，盡可能短的時(shí)間周轉(zhuǎn)，生產(chǎn)盡可能多的產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)盡可能多的銷售收入。三、杜邦分析法在公司財(cái)務(wù)分析

8、中的應(yīng)用杜邦財(cái)務(wù)分析法可以解釋指標(biāo)變動(dòng)的原因和變動(dòng)趨勢(shì)，以及為采取措施指明方向。下面以某公司為例進(jìn)行說明。某公司2010年至2011年基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如表1所示：該公司2010年至2011年財(cái)務(wù)比率如表2所示：1.對(duì)凈資產(chǎn)收益率的分析。凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)是反映企業(yè)盈利能力的核心指標(biāo)，既可以直接反映資本的增值能力，又影響著企業(yè)價(jià)值的大小。該公司的凈資產(chǎn)收益率在2010年至2011年間進(jìn)一步提高，從2010年的7.43%增加至2011年的9.69

9、%。我們可以將凈資產(chǎn)收益率進(jìn)一步分解，以尋求企業(yè)業(yè)績(jī)提高的主要原因。2.分解分析過程。凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)。2010年：7.4285%=3.7488%1.9815；2011年：9.6870%=5.4294%1.7842。經(jīng)過分解表明，凈資產(chǎn)收益率的提高主要?dú)w功于資產(chǎn)利用能力提高和成本控制的加強(qiáng)（總資產(chǎn)凈利率上升），我們繼續(xù)對(duì)總資產(chǎn)凈利率進(jìn)行分解：總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。2010年：3.7488%=12.023

10、5%0.3118；2011年：5.4294%=15.4689%0.3510。通過分解可以看出2011年總資產(chǎn)凈利率提高是由于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都有所上升，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高說明該公司資產(chǎn)的利用率提高，與上一年比，利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率在提升。我們接著對(duì)銷售凈利率進(jìn)行分解：銷售凈利率=凈利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額。2010年：12.0235%=454684925.373781624556.53；2011年：15.4689%=6604

11、36618.554269447815.90。該公司2011年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)都比上年有較大提高，但凈利潤(rùn)提高幅度比主營(yíng)業(yè)務(wù)收入要大。從表1可以看出，凈利潤(rùn)同比提高45%，而主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比提高13%。進(jìn)一步分析凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的原因，一方面，隨著主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)，成本總額相應(yīng)增加，但成本總額的增長(zhǎng)幅度（12%）小于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)幅度（13%）；另一方面，2011年其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)的增加較大，增加11653萬元，占凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的56.64%

12、。具體分析，主要由于2010年股份制改革，計(jì)提資產(chǎn)減值損失9866萬元，造成2010年其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)為3903萬元。此外，在“凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)”的分析中，我們還可以發(fā)現(xiàn)2011年的權(quán)益乘數(shù)比2010年下降，雖然凈資產(chǎn)收益率最終提高，但尚有進(jìn)一步提高的空間。我們可以在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，通過適當(dāng)增加負(fù)債融資，提高權(quán)益乘數(shù)，從而發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的效益，進(jìn)一步提高公司凈資產(chǎn)收益率。四、結(jié)論綜上所述，杜邦分析法以凈資產(chǎn)收益率為主線

13、，將企業(yè)某一時(shí)期的經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況以及資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況全面聯(lián)系在一起，層層分解，逐步深入，構(gòu)成一個(gè)完整的分析體系。它能較好地幫助管理者發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)管理中存在的問題，為企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理提供信息。但是杜邦分析法也具有一定的局限性。比如說，重視企業(yè)短期財(cái)務(wù)結(jié)果，忽略長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造，不能解決無形資產(chǎn)估值等問題。因此在實(shí)際運(yùn)用中需要結(jié)合其他分析方法，取長(zhǎng)補(bǔ)短，才能保證分析結(jié)果更完整、更科學(xué)。主要參考文獻(xiàn)丁元森.財(cái)務(wù)管理.上海：立信會(huì)計(jì)出版社，2

14、005表1單位：元年度凈利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額主營(yíng)業(yè)務(wù)成本主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加營(yíng)業(yè)費(fèi)用管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用成本總額資產(chǎn)總額所有者權(quán)益負(fù)債總額其他業(yè)務(wù)收入其他業(yè)務(wù)成本其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)2011年660436618.554269447815.902501307130.97161919334.3718782813.89665580428.48159717528.143507307235.8512164146776.556817772140.97534637

15、4635.58211867217.62134356846.9877510370.642010年454684925.373781624556.532141593041.91136691899.8913355563.78690442517.13156288577.163138371599.8712128728640.186120847585.116007881055.07229695974.05268722050.9839026076.93

16、增減額205751693.18487823259.37359714089.0625227434.485427250.1124862088.653428950.98368935635.9835418136.37696924555.86661506419.4917828756.43134365204.00116536447.57增減幅度45.25%12.90%16.80%18.46%40.64%3.60%2.19%11.76%0.29%11