杜邦分析法完善

1、杜邦分析法：五糧液與茅臺(tái)的分析杜邦分析法：五糧液與茅臺(tái)的分析一、杜邦分析法概述一、杜邦分析法概述1、杜邦分析法的概念杜邦分析法利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，這種分析方法最早由美國(guó)杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一種用來(lái)評(píng)價(jià)公司贏利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。2、杜邦分析法

2、的特點(diǎn)杜邦模型最顯著的特點(diǎn)是將若干個(gè)用以評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，形成一個(gè)完整的指標(biāo)體系，并最終通過(guò)權(quán)益收益率來(lái)綜合反映。采用這一方法，可使財(cái)務(wù)比率分析的層次更清晰、條理更突出，為報(bào)表分析者全面仔細(xì)地了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和盈利狀況提供方便。杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權(quán)益資本收益率的決定因素，以及銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和

3、是否最大化股東投資回報(bào)的路線(xiàn)圖。3、杜邦分析法的基本思路（一）權(quán)益凈利率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。（二）資產(chǎn)凈利率是影響權(quán)益凈利率的最重要的指標(biāo)，具有很強(qiáng)的綜合性，而資產(chǎn)凈利率又取決于銷(xiāo)售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。對(duì)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，需要對(duì)影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進(jìn)行分析，以判明影響公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要問(wèn)題在哪里。銷(xiāo)售凈利率反映銷(xiāo)售收入的收益水平。擴(kuò)大銷(xiāo)售收入，降低成本費(fèi)用是提

4、高企業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)率的根本途徑，而擴(kuò)大銷(xiāo)售，同時(shí)也是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的必要條件和途徑。（三）權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負(fù)債程度，反映了公司利用財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的程度。資產(chǎn)負(fù)債率高，權(quán)益乘數(shù)就大，這說(shuō)明公司負(fù)債程度高，公司會(huì)有較多的杠桿利益，但風(fēng)險(xiǎn)也高；反之，資產(chǎn)負(fù)債率低，權(quán)益乘數(shù)就小，這說(shuō)明公司負(fù)債程度低，公司會(huì)有較少的杠桿利益，但相應(yīng)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也低。4、杜邦分析法的財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系杜邦分析法中的幾種主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率權(quán)

5、益乘數(shù)而：資產(chǎn)凈利率=銷(xiāo)售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率即：凈資產(chǎn)收益率=銷(xiāo)售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)1.581.591.271.40資產(chǎn)負(fù)債率36.8137.1921.4428.62資產(chǎn)凈利率13.8816.0227.0124.11銷(xiāo)售凈利率28.4630.7239.1146.10總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率48.7852.1569.0552.31（一）對(duì)權(quán)益凈利率的分析權(quán)益凈利率指標(biāo)是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)能力的指標(biāo)。權(quán)益凈利率充分考慮了籌資方式對(duì)企業(yè)

6、獲利能力的影響，因此它所反映的獲利能力是企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力、財(cái)務(wù)決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結(jié)果。五糧液集團(tuán)的權(quán)益凈利率在2005年以后呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢(shì)，顯示出集團(tuán)強(qiáng)大的品牌號(hào)召力和企業(yè)巨大的活力。為了分析其上升的原因，可以將權(quán)益凈利率分解為權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)凈利率，以找到其權(quán)益凈利率不斷增長(zhǎng)的原因。05年到08年的持續(xù)上升是資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)共同作用的結(jié)果，05到08年資產(chǎn)凈利率不斷增長(zhǎng)且其增長(zhǎng)的幅度要大于這四年中權(quán)益乘數(shù)下降的幅度。

7、茅臺(tái)集團(tuán)在05到08年間，權(quán)益凈利率呈現(xiàn)一種不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)，尤其是在05到08年間，呈現(xiàn)出一種跨越式發(fā)展的態(tài)勢(shì)，符合本集團(tuán)的發(fā)展策略，在08年，由于金融危機(jī)對(duì)酒類(lèi)產(chǎn)業(yè)的沖擊，08年的權(quán)益凈利率較07年略有下降，下降了1.71%但其較06年上升了32.46%。發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。可以將權(quán)益凈利率分解為權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)凈利率，以分析其發(fā)展的原因，05到07年間資產(chǎn)凈利率不斷增長(zhǎng)，分別增長(zhǎng)了15.41%和68.6%，08年較07年下降了10.74%，

8、但其較06年上漲了50.50%。從權(quán)益乘數(shù)分析，05年和06年基本持平，07年較06年下降了20.13%，08年較07年上升了10.24%，較06年下降了11.95%，說(shuō)明其負(fù)債資產(chǎn)率呈現(xiàn)一種下降的趨勢(shì)，其資本結(jié)構(gòu)逐步發(fā)生改變。（二）逐步分解權(quán)益凈利率分析權(quán)益凈利率=權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率五糧液五糧液2005年1.318.23=10.78132006年1.2511.32=14.152007年1.2112.69=15.35492008年1.1

9、913.41=15.9579茅臺(tái)茅臺(tái)2005年1.5813.88=21.93042006年1.5916.02=25.47182007年1.2727.01=34.30272008年1.4024.11=33.754資產(chǎn)凈利率＝銷(xiāo)售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率五糧液五糧液2005年12.33%66.76%=8.23%2006年15.84%71.47%=11.32%2007年20.04%63.33%=12.69%2008年22.82%58.78%=13.