對風險條件下融資活動納稅籌劃的思考

1、囹蠡疊又寸風瞼條件下融資活動納稅籌劃的思考摘要：納稅籌劃是目前國內(nèi)稅收領域研究的熱點話題，同時也是企業(yè)在經(jīng)營實踐中積極探索的方向，納稅籌劃開辟了企業(yè)理財領域的新天地。我國企業(yè)有必要采取積極的措施應對變化，在進行籌資活動中將外部資本市場的改革與籌資活動的納稅籌劃很好地結(jié)合起來。關鍵詞：企業(yè)融資；納稅籌劃；博弈論一、引言納稅籌劃是企業(yè)日常財務工作的一個重點之一，但其同樣能帶來一些弊病，特別是在風險條件下，籌劃的好處往往被其帶來的不確定性因素

2、所抵消。本文正是基于這個觀點來探討在風險條件下納稅籌劃的若干問題。二、存在財務危機及代理成本下融資活動納稅籌劃關于財務危機成本。當企業(yè)不能夠及時足額地償還債務時，企業(yè)就會陷入到財務危機之中。財務危機泛指企業(yè)從資本管理出現(xiàn)技術性失敗到破產(chǎn)之間的全部狀態(tài)。輕度的財務危機只是導致企業(yè)不能進行正常的支付，而嚴重的財務危機則會導致企業(yè)陷入到破產(chǎn)之中，破產(chǎn)是財務危機的一種極端形式。財務危機成本是指企業(yè)陷入到財務危機中而帶來的成本，財務危機成本包括直

3、接成本和間接成本兩部分。關于代理成本。代理成本是指為了正確處理股東與經(jīng)理之間，股東與債權人之間的代理關系所發(fā)生的成本，包括設計和實施各種監(jiān)督、約束、激勵和懲罰等措施的成本。尋求最佳稅負。綜合考慮負債的所得稅效應、財務危機成本和代理成本之后，負債企業(yè)的價值和無負債企業(yè)價值之間的關系可以用以下表示：88V=7B—P一AP其中，VL代表負債企業(yè)的價值，Vu代表無負債企業(yè)的價值，TB代表負債企業(yè)因負債而產(chǎn)生的稅賦節(jié)余，F(xiàn)PV代表財務危機成本的現(xiàn)

4、值，APV代表代理成本的現(xiàn)值。公式右邊的前兩項表示含稅的MM模型，負債企業(yè)的價值隨著負債的增加而增加。但是在稅賦節(jié)余的同時，企業(yè)的財務危機成本和代理成本也隨著負債的增加而增加，并不斷抵消稅賦節(jié)余。當稅賦節(jié)余大于財務危機成本現(xiàn)值和代理成本現(xiàn)值時，企業(yè)可以繼續(xù)增加負債的比重，從而使企業(yè)的資本結(jié)構接近最佳。反之，當稅賦節(jié)余小干財務危機成本現(xiàn)值和代理成本現(xiàn)值時，企業(yè)應當減少負債的比重，從而使企業(yè)的資本結(jié)構接近最佳。當企業(yè)負債的稅賦節(jié)余等于財務危

5、機成本現(xiàn)值和代理成本現(xiàn)值時，企業(yè)的資本結(jié)構達到最佳狀態(tài)。權衡模型為現(xiàn)實的企業(yè)資本結(jié)構如何設置提供了一個容易理解并且具有吸引力的解釋。但是，在該模型中只有稅賦節(jié)余可以估算，而財務危機成本現(xiàn)值和代理成本現(xiàn)值的估計雖然也有一些模型可供使文0伍可炳武鐵凝(東北財經(jīng)大學遼寧大連)用，但是還很不成熟，因此在現(xiàn)實中人們無法精確了解模型中各部分之間的數(shù)學關系。三存在政策及監(jiān)管風險條件下融資活動納稅籌劃一一基于博弈論的解釋稅收是政府收入的來源，政府課稅的

6、目的是取得收入、滿足公共開支，使宏觀經(jīng)濟按照政府制定的政策導向正常運行。稅收來源于企業(yè)的利益，在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)進行經(jīng)濟活動的目的是追求自身利益最大化。政府課稅會直接減少企業(yè)的收益，同時會使企業(yè)某些經(jīng)濟行為的成本增加。追求自身利益最大化的內(nèi)在動因使企業(yè)總是想盡可能地少納稅，以減少自身既得利益的損失或經(jīng)濟行為的成本。在法律規(guī)定的范圍內(nèi)政府想盡可能多地征稅，企業(yè)想盡可能少地繳稅，這就形成了稅收征納過程中政府與企業(yè)之間的稅收博弈。稅收作為

7、政府宏觀調(diào)控的重要手段，深刻地影響著企業(yè)的決策選擇，政府也正是通過一系列的稅收優(yōu)惠政策引導企業(yè)的行為，使企業(yè)行為符合國家的宏觀經(jīng)濟運行的方向。面對政府課稅，企業(yè)通過調(diào)整自己的各種經(jīng)濟行為，使自己的經(jīng)濟行為為國家的稅收優(yōu)惠政策所鼓勵，在取得稅收收益的同時，也實現(xiàn)了國家調(diào)控經(jīng)濟的目的。假設博弈中信息是完全的，博弈雙方對對方有充分了解，兩者同時選擇自己的行為且只選擇一次，這是一個完全信息靜態(tài)博弈。政府的策略是通過稅收優(yōu)惠政策等為企業(yè)提供籌劃空

8、間或不提供籌劃空間，企業(yè)的策略是籌劃或不籌劃。以下支付矩陣顯示了政府與企業(yè)的策略組合及得益情況。表：政府和企業(yè)之間納稅籌劃博弈矩陣籌劃企業(yè)不籌劃(al_b”)(a12b1)(a21b21)(322b22)對于al2，設定所得稅負擔率的閥值稅收負擔率風險概率l所獲收益2一25％安全空間u1lA11520％風險空間u2I15下強風險空間ru3『府沒有實現(xiàn)預期的政策效應，企業(yè)也喪失了納稅籌劃帶來的節(jié)稅收益，未能實現(xiàn)自身利益最大化，兩者都損失了

9、利益；在政府不提供納稅籌劃空間企業(yè)也沒有實施納稅籌劃策略的情況下，兩者得益都為0。國家在制定稅收法律和優(yōu)惠政策時，往往對企業(yè)的節(jié)稅行為有所預期，并希望通過企業(yè)的稅收融劃行為引導全社會資源的有效配置與收入的合理分配。因此，政府總是通過一系列稅收優(yōu)惠為企業(yè)提供納稅籌劃的空間，鼓勵企業(yè)采取符合這些政策導向的經(jīng)濟行為，以實現(xiàn)政府的宏觀經(jīng)濟調(diào)控目標。在這樣的背景下，企業(yè)應主動地順應政府的政策導向，為自身的發(fā)展創(chuàng)造條件。在納稅籌劃博弈中，政府一項稅

10、收政策的出臺、稅制的確定以及稅收內(nèi)容的調(diào)整，都會對企業(yè)的納稅籌劃產(chǎn)生影響。當政府在某些方面沒有為企業(yè)提供籌劃空間，即該行為不符合政府的稅收政策取向，則企業(yè)應按照稅法的要求及時足額繳納應交稅金，避免卷入被政府認為是偷逃稅而給予懲罰的風險。當政府鼓勵企業(yè)進行籌劃時，企業(yè)應進行納稅籌劃，此時可以達到企業(yè)取得稅收收益、政府實現(xiàn)調(diào)控目標的雙贏效應。即在合法的范圍內(nèi)采用合法的手段，順應政府的政策導向進行納稅籌劃以追求減稅利益的實現(xiàn)，是追求自身利益最

11、大化的企業(yè)的最優(yōu)選擇?？傊?，納稅籌劃是一項系統(tǒng)工程，而在無風險條件下的控制則體現(xiàn)了技術性與實踐性的要求，融資活動中的納稅籌劃作為企業(yè)整體納稅籌劃的一個子系統(tǒng)貫穿干企業(yè)經(jīng)營活動的各階段和各環(huán)節(jié)。企業(yè)需要從實際出發(fā)，結(jié)合自身要求，選取合適的納稅籌劃方式，在國家法律許可的范圍內(nèi)爭取企業(yè)利益的最大化。這是符合市場經(jīng)濟規(guī)律的行為，也是目前國家所倡導的。參考文獻【I]王兆高，姚林香，稅收籌劃，上海：復旦大學出版社，2005[2]劉淑蓮，財務管理，大

12、連：東北財經(jīng)大學出版社2007[5]崔文智；劉榮會，議企業(yè)籌資的稅務籌劃，投資與理財，2007，(09)[4]全國人民代表大會，中華人民共和國企業(yè)所得稅法，北京：法律出版社，2007其中AlO，A2和A3未定；則a12作者簡介：1Alu2A2u3A3；而企業(yè)的伍可炳，系東北財經(jīng)大學財務管理專業(yè)研究籌劃收益為a1la12生；武鐵凝，系本校法律專業(yè)研究生在這一博弈中有兩個納什均衡(有籌劃空間，籌劃)和(無籌劃空間，不籌劃)。在政府提供籌劃空

13、間并且企業(yè)進行了納稅籌劃的狀態(tài)下，政府和企業(yè)的得益都是大干0的，達到了企業(yè)實現(xiàn)節(jié)稅、政府達到調(diào)節(jié)經(jīng)濟的目的；在政府不鼓勵籌劃、沒有籌劃空間而企業(yè)卻進行納稅籌劃的情況下，企業(yè)付出了融資成本取得收益，但可能面臨被政府認為是偷逃稅的風險；在政府提供籌劃空間企業(yè)卻不進行籌劃時，政囹蠡疊又寸風瞼條件下融資活動納稅籌劃的思考摘要：納稅籌劃是目前國內(nèi)稅收領域研究的熱點話題，同時也是企業(yè)在經(jīng)營實踐中積極探索的方向，納稅籌劃開辟了企業(yè)理財領域的新天地。我

14、國企業(yè)有必要采取積極的措施應對變化，在進行籌資活動中將外部資本市場的改革與籌資活動的納稅籌劃很好地結(jié)合起來。關鍵詞：企業(yè)融資；納稅籌劃；博弈論一、引言納稅籌劃是企業(yè)日常財務工作的一個重點之一，但其同樣能帶來一些弊病，特別是在風險條件下，籌劃的好處往往被其帶來的不確定性因素所抵消。本文正是基于這個觀點來探討在風險條件下納稅籌劃的若干問題。二、存在財務危機及代理成本下融資活動納稅籌劃關于財務危機成本。當企業(yè)不能夠及時足額地償還債務時，企業(yè)就

15、會陷入到財務危機之中。財務危機泛指企業(yè)從資本管理出現(xiàn)技術性失敗到破產(chǎn)之間的全部狀態(tài)。輕度的財務危機只是導致企業(yè)不能進行正常的支付，而嚴重的財務危機則會導致企業(yè)陷入到破產(chǎn)之中，破產(chǎn)是財務危機的一種極端形式。財務危機成本是指企業(yè)陷入到財務危機中而帶來的成本，財務危機成本包括直接成本和間接成本兩部分。關于代理成本。代理成本是指為了正確處理股東與經(jīng)理之間，股東與債權人之間的代理關系所發(fā)生的成本，包括設計和實施各種監(jiān)督、約束、激勵和懲罰等措施的成

16、本。尋求最佳稅負。綜合考慮負債的所得稅效應、財務危機成本和代理成本之后，負債企業(yè)的價值和無負債企業(yè)價值之間的關系可以用以下表示：88V=7B—P一AP其中，VL代表負債企業(yè)的價值，Vu代表無負債企業(yè)的價值，TB代表負債企業(yè)因負債而產(chǎn)生的稅賦節(jié)余，F(xiàn)PV代表財務危機成本的現(xiàn)值，APV代表代理成本的現(xiàn)值。公式右邊的前兩項表示含稅的MM模型，負債企業(yè)的價值隨著負債的增加而增加。但是在稅賦節(jié)余的同時，企業(yè)的財務危機成本和代理成本也隨著負債的增加

17、而增加，并不斷抵消稅賦節(jié)余。當稅賦節(jié)余大于財務危機成本現(xiàn)值和代理成本現(xiàn)值時，企業(yè)可以繼續(xù)增加負債的比重，從而使企業(yè)的資本結(jié)構接近最佳。反之，當稅賦節(jié)余小干財務危機成本現(xiàn)值和代理成本現(xiàn)值時，企業(yè)應當減少負債的比重，從而使企業(yè)的資本結(jié)構接近最佳。當企業(yè)負債的稅賦節(jié)余等于財務危機成本現(xiàn)值和代理成本現(xiàn)值時，企業(yè)的資本結(jié)構達到最佳狀態(tài)。權衡模型為現(xiàn)實的企業(yè)資本結(jié)構如何設置提供了一個容易理解并且具有吸引力的解釋。但是，在該模型中只有稅賦節(jié)余可以估算

18、，而財務危機成本現(xiàn)值和代理成本現(xiàn)值的估計雖然也有一些模型可供使文0伍可炳武鐵凝(東北財經(jīng)大學遼寧大連)用，但是還很不成熟，因此在現(xiàn)實中人們無法精確了解模型中各部分之間的數(shù)學關系。三存在政策及監(jiān)管風險條件下融資活動納稅籌劃一一基于博弈論的解釋稅收是政府收入的來源，政府課稅的目的是取得收入、滿足公共開支，使宏觀經(jīng)濟按照政府制定的政策導向正常運行。稅收來源于企業(yè)的利益，在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)進行經(jīng)濟活動的目的是追求自身利益最大化。政府課稅會直

19、接減少企業(yè)的收益，同時會使企業(yè)某些經(jīng)濟行為的成本增加。追求自身利益最大化的內(nèi)在動因使企業(yè)總是想盡可能地少納稅，以減少自身既得利益的損失或經(jīng)濟行為的成本。在法律規(guī)定的范圍內(nèi)政府想盡可能多地征稅，企業(yè)想盡可能少地繳稅，這就形成了稅收征納過程中政府與企業(yè)之間的稅收博弈。稅收作為政府宏觀調(diào)控的重要手段，深刻地影響著企業(yè)的決策選擇，政府也正是通過一系列的稅收優(yōu)惠政策引導企業(yè)的行為，使企業(yè)行為符合國家的宏觀經(jīng)濟運行的方向。面對政府課稅，企業(yè)通過調(diào)整

20、自己的各種經(jīng)濟行為，使自己的經(jīng)濟行為為國家的稅收優(yōu)惠政策所鼓勵，在取得稅收收益的同時，也實現(xiàn)了國家調(diào)控經(jīng)濟的目的。假設博弈中信息是完全的，博弈雙方對對方有充分了解，兩者同時選擇自己的行為且只選擇一次，這是一個完全信息靜態(tài)博弈。政府的策略是通過稅收優(yōu)惠政策等為企業(yè)提供籌劃空間或不提供籌劃空間，企業(yè)的策略是籌劃或不籌劃。以下支付矩陣顯示了政府與企業(yè)的策略組合及得益情況。表：政府和企業(yè)之間納稅籌劃博弈矩陣籌劃企業(yè)不籌劃(al_b”)(a12b

21、1)(a21b21)(322b22)對于al2，設定所得稅負擔率的閥值稅收負擔率風險概率l所獲收益2一25％安全空間u1lA11520％風險空間u2I15下強風險空間ru3『府沒有實現(xiàn)預期的政策效應，企業(yè)也喪失了納稅籌劃帶來的節(jié)稅收益，未能實現(xiàn)自身利益最大化，兩者都損失了利益；在政府不提供納稅籌劃空間企業(yè)也沒有實施納稅籌劃策略的情況下，兩者得益都為0。國家在制定稅收法律和優(yōu)惠政策時，往往對企業(yè)的節(jié)稅行為有所預期，并希望通過企業(yè)的稅收融劃

22、行為引導全社會資源的有效配置與收入的合理分配。因此，政府總是通過一系列稅收優(yōu)惠為企業(yè)提供納稅籌劃的空間，鼓勵企業(yè)采取符合這些政策導向的經(jīng)濟行為，以實現(xiàn)政府的宏觀經(jīng)濟調(diào)控目標。在這樣的背景下，企業(yè)應主動地順應政府的政策導向，為自身的發(fā)展創(chuàng)造條件。在納稅籌劃博弈中，政府一項稅收政策的出臺、稅制的確定以及稅收內(nèi)容的調(diào)整，都會對企業(yè)的納稅籌劃產(chǎn)生影響。當政府在某些方面沒有為企業(yè)提供籌劃空間，即該行為不符合政府的稅收政策取向，則企業(yè)應按照稅法的要

23、求及時足額繳納應交稅金，避免卷入被政府認為是偷逃稅而給予懲罰的風險。當政府鼓勵企業(yè)進行籌劃時，企業(yè)應進行納稅籌劃，此時可以達到企業(yè)取得稅收收益、政府實現(xiàn)調(diào)控目標的雙贏效應。即在合法的范圍內(nèi)采用合法的手段，順應政府的政策導向進行納稅籌劃以追求減稅利益的實現(xiàn)，是追求自身利益最大化的企業(yè)的最優(yōu)選擇?？傊{稅籌劃是一項系統(tǒng)工程，而在無風險條件下的控制則體現(xiàn)了技術性與實踐性的要求，融資活動中的納稅籌劃作為企業(yè)整體納稅籌劃的一個子系統(tǒng)貫穿干企業(yè)經(jīng)

24、營活動的各階段和各環(huán)節(jié)。企業(yè)需要從實際出發(fā)，結(jié)合自身要求，選取合適的納稅籌劃方式，在國家法律許可的范圍內(nèi)爭取企業(yè)利益的最大化。這是符合市場經(jīng)濟規(guī)律的行為，也是目前國家所倡導的。參考文獻【I]王兆高，姚林香，稅收籌劃，上海：復旦大學出版社，2005[2]劉淑蓮，財務管理，大連：東北財經(jīng)大學出版社2007[5]崔文智；劉榮會，議企業(yè)籌資的稅務籌劃，投資與理財，2007，(09)[4]全國人民代表大會，中華人民共和國企業(yè)所得稅法，北京：法律出

25、版社，2007其中AlO，A2和A3未定；則a12作者簡介：1Alu2A2u3A3；而企業(yè)的伍可炳，系東北財經(jīng)大學財務管理專業(yè)研究籌劃收益為a1la12生；武鐵凝，系本校法律專業(yè)研究生在這一博弈中有兩個納什均衡(有籌劃空間，籌劃)和(無籌劃空間，不籌劃)。在政府提供籌劃空間并且企業(yè)進行了納稅籌劃的狀態(tài)下，政府和企業(yè)的得益都是大干0的，達到了企業(yè)實現(xiàn)節(jié)稅、政府達到調(diào)節(jié)經(jīng)濟的目的；在政府不鼓勵籌劃、沒有籌劃空間而企業(yè)卻進行納稅籌劃的情況下，