華為與中興公司的財(cái)務(wù)效率分析

1、2012年第13期總第159期經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊EC0NOMICRESEARCHGUIDENo13。2012Sefia1No159華為與中興公司的財(cái)務(wù)效率分析顧萍，苗秀杰(遼寧師范大學(xué)管理學(xué)院，遼寧大連116029)摘要：華為和中興是中國(guó)通信制造業(yè)的兩家領(lǐng)頭企業(yè)，他們的產(chǎn)品70％是相同的。媒體對(duì)兩家的產(chǎn)品、規(guī)模、技術(shù)、效益、市場(chǎng)、企業(yè)文化、管理模式等方面做了相關(guān)對(duì)比，并稱其為“中華雙子星”。從財(cái)務(wù)角度，利用華為與中興公司2010年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，

2、從其償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力三個(gè)方面對(duì)二者進(jìn)行分析，最后通過(guò)杜邦分析系統(tǒng)進(jìn)行綜合分析，從而得出華為公司和中興公司存在的問題并提出相關(guān)建議。關(guān)鍵詞：償債能力；盈利能力；營(yíng)運(yùn)能力；華為公司；中興公司中圖分類號(hào)：172752文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1673—291X(2012)13—011302一、公司簡(jiǎn)介華為技術(shù)有限公司于1987年成立于深圳，是全球領(lǐng)先的電信網(wǎng)絡(luò)解決方案供應(yīng)商。產(chǎn)品主要涉及交換、傳輸、無(wú)線和數(shù)據(jù)通信類電信產(chǎn)品，在電信領(lǐng)

3、域?yàn)槭澜绺鞯氐目蛻籼峁┚W(wǎng)絡(luò)方設(shè)備、服務(wù)和解決方案。2009年進(jìn)入世界五百?gòu)?qiáng)，2010年?duì)I業(yè)收入逼近市場(chǎng)龍頭愛立信。目前，華為的產(chǎn)品和解決方案已經(jīng)應(yīng)用于全球140多個(gè)國(guó)家，服務(wù)全球運(yùn)營(yíng)商50強(qiáng)中興公司成立于1985年，是全球領(lǐng)先的綜合通信解決方案提供商，是中國(guó)最大的通信設(shè)備上市公司。2009年無(wú)線通信產(chǎn)品出貨量全球第四，期中CDMA出貨量連續(xù)四年全球第一，固網(wǎng)寬帶接人產(chǎn)品出貨量穩(wěn)居全球第二，2011年榮譽(yù)為全球第五大手機(jī)廠商，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)趪?guó)

4、內(nèi)同類企業(yè)中名列前三位，服務(wù)于全球140多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的500多家運(yùn)營(yíng)商。二、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析中的45家及全球l／3的人口。1償債能力分析表12010年華為與中興兩家公司各項(xiàng)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)的比較資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率速動(dòng)比率權(quán)益乘數(shù)華為公司066161130294中興公司0701_36111333從以上數(shù)據(jù)中可以看出，華為和中興的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都基本正常，但華為公司明顯高于中興公司，說(shuō)明中興公司短期償債能力弱于華為公司，但尚不存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從

5、長(zhǎng)期償債能力上看，華為公司和中興公司的資產(chǎn)負(fù)債率大小適中，二者相差不大，華為公司略小于中興公司。資產(chǎn)負(fù)債率低表明企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較小，財(cái)務(wù)成本較低，償債能力較強(qiáng)，企業(yè)采取穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)政策。2盈利能力分析表22010年華為與中興兩家公司各項(xiàng)盈利能力指標(biāo)的比較凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率銷售凈利潤(rùn)率銷售毛利率華為公司048021013042中興公司014004OO5O33從以上數(shù)據(jù)可以看出，華為公司的各項(xiàng)指標(biāo)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中興公司，特別是凈資產(chǎn)收益率華

6、為公司要高于中興公司34個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明華為公司資產(chǎn)利用效果好于中興，利用資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤(rùn)多余中興，盈利能力強(qiáng)于中興，經(jīng)營(yíng)管理水平高于中興。在盈利指標(biāo)中，二者差距最小的是銷售毛利率，相差9個(gè)百分點(diǎn)，這說(shuō)明華為對(duì)管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等期間費(fèi)用的承受能力要強(qiáng)于中興，說(shuō)明華為的成本控制潛力很大，如果成本控制得好，毛利率還可以進(jìn)一步提高。從財(cái)務(wù)報(bào)表披露上看，銷售毛利率的提高主要得益于“sin~e”戰(zhàn)略與產(chǎn)品創(chuàng)新。從以上四個(gè)指標(biāo)來(lái)看，中興的盈

7、利能力明顯低于華為。因而，中興公司若想提高其盈利能力，必須要控制其成本費(fèi)用各方面的支出，提高公司的成本管理收稿日期：2012—02—21作者簡(jiǎn)介：顧萍(1984一)，女，遼寧錦州人，碩士，從事企業(yè)管理研究；苗秀杰(1964一)，女，遼寧大連人，教授，碩士，從事企業(yè)管理研究。一1l3一水平，加強(qiáng)其資產(chǎn)的利用效率。而使華為各項(xiàng)指標(biāo)均高于中定的客戶關(guān)系。興的主要原因可能是華為的大規(guī)模運(yùn)作、良好的資金鏈和穩(wěn)3營(yíng)運(yùn)能力分析表32010年華為與中興

8、兩家公司各項(xiàng)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)的比較總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率華為公司123139410370中興公司092116442393營(yíng)運(yùn)能力分析指標(biāo)主要采用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。企業(yè)總是處于供、產(chǎn)、銷這樣一個(gè)緊密相關(guān)的經(jīng)營(yíng)循環(huán)之中，期中銷貨是關(guān)鍵。只有將存貨銷售出去，并收回應(yīng)收賬款，加速資金結(jié)算，企業(yè)才能獲取更多的利潤(rùn)。否則，資金積壓在存貨上，應(yīng)收賬款收不回來(lái)，資金不能正常周轉(zhuǎn)，企業(yè)將難以

9、維持生存。從以上數(shù)據(jù)可以看出，華為公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率好于中興公司，其原因之一是華為的銷售收入大于中興。另外，中興的存貨周轉(zhuǎn)率好于華為，主要原因是計(jì)劃集成、發(fā)貨控制以及作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化等措施的順利實(shí)施。同時(shí)也說(shuō)明中興在采購(gòu)、存儲(chǔ)、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理工作方面與華為相比具有一定優(yōu)勢(shì)，而華為存在的存貨較多，存貨向后轉(zhuǎn)速度慢，占用資金多，有積壓現(xiàn)象。尤其對(duì)于通信設(shè)備來(lái)說(shuō)，單臺(tái)庫(kù)存設(shè)備的價(jià)值較高。存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)企業(yè)的償債能力及盈利能力都有

10、影響，但因華為的存貨周轉(zhuǎn)率與中興的差距較小，因此償債能力及盈利能力依然高于中興。華為和中興的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都比較高，二者基本沒有應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)。從二者的比較上看，華為略遜于中興，這可能與華為海外市場(chǎng)的銷售收入占據(jù)了公司總銷售收入的近2／3有關(guān)，隨著海外市場(chǎng)的比重的增加，華為在海外市場(chǎng)拓展中應(yīng)注意匯款，這也可能造成了華為的貨款收回沒有中興那么容易。但是中興的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻小于華為，其原因主要是中興的規(guī)模小于華為，這樣他在經(jīng)

11、營(yíng)中占用了更多的資產(chǎn)，從而造成了資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度慢。因此，從以上四個(gè)四標(biāo)總體比較來(lái)看，中興的盈利能力要弱于華為。4杜邦綜合分析任何企業(yè)都有若干指標(biāo)，每個(gè)指標(biāo)進(jìn)行孤立的分析，不能準(zhǔn)確得出企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)能力，因此，杜邦分析將這些財(cái)務(wù)指標(biāo)構(gòu)建一個(gè)綜合的指標(biāo)體系，用以考察企業(yè)的整體財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果。表42010年華為與中興兩家公司股東權(quán)益回報(bào)率指標(biāo)的比較銷售凈利率權(quán)益成數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率股東權(quán)益回報(bào)率華為公司0132941230l47中興公司005

12、3_33O92015由計(jì)算得出的數(shù)據(jù)我們可以看到，華為的股東權(quán)益回報(bào)率為047，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中興的015。造成如此大的差距，主要是由于二者總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率的差距造成的，尤其是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，二者相差031，其主要原因是中興的收入較少，在經(jīng)營(yíng)中占用的資產(chǎn)較多，因而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較慢。其次是凈利潤(rùn)率，華為的凈利潤(rùn)率為013，而中興的僅為005，其原因主要是中興的成本費(fèi)用高導(dǎo)致。管理費(fèi)用高可能是公司研發(fā)支出的投入造成的，而銷售費(fèi)用的增加可能是

13、持續(xù)的海外擴(kuò)展造成的。但華為的權(quán)益成數(shù)為123，低于中興的333，表明中興更加利用了財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行負(fù)債融資。三、財(cái)務(wù)分析結(jié)論與建議1中興公司存在的不足(1)盈利能力不足。從以上的杜邦分析可以得出，中興的股東權(quán)益回報(bào)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率都低于華為，說(shuō)明中興的資產(chǎn)和所有者權(quán)益的盈利能力還需進(jìn)一步提高。因此中興應(yīng)加強(qiáng)管理，降低其成本費(fèi)用的支出以提高凈利潤(rùn)，并保證其規(guī)模的擴(kuò)大與資產(chǎn)的盈利能力平衡發(fā)展，進(jìn)而進(jìn)一步參考文獻(xiàn)：提高盈利能力。(2)

14、短期償債能力有待進(jìn)一步提高。中興的流動(dòng)比率和速凍比率均低于華為，說(shuō)明中興的短期償債能力弱于華為。雖然中興的融資能力、商業(yè)信用很好，且兩個(gè)比率也基本達(dá)到了一般要求，但復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、激烈的競(jìng)爭(zhēng)都有可能使其陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。因此中興依然應(yīng)重視其短期償債能力并使其進(jìn)一步提高。(3)加強(qiáng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力。中興的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都低于華為。因此中興應(yīng)提高其經(jīng)營(yíng)效率，減少經(jīng)營(yíng)中資產(chǎn)的占用，加快其周轉(zhuǎn)利用效率。2華為存在的不足(1)加強(qiáng)利用財(cái)務(wù)杠

15、桿。華為的財(cái)務(wù)政策相對(duì)于中興來(lái)說(shuō)，更穩(wěn)健一些。華為具有良好的信用，及較強(qiáng)的融資能力，因此，可以加大財(cái)務(wù)杠桿的利用，通過(guò)投資來(lái)滿足資金的需求，以獲得更大的盈利，并實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益的最大化。(2)加強(qiáng)存貨、應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)能力。從數(shù)據(jù)中看出華為的存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都低于中興。華為應(yīng)加強(qiáng)在采購(gòu)、存儲(chǔ)加工、銷售等環(huán)節(jié)上的管理，加快存貨的周轉(zhuǎn)速度，避免積壓，以提高存貨的周轉(zhuǎn)能力。同時(shí)，在擴(kuò)張海外市場(chǎng)的同時(shí)，注意應(yīng)收賬款的回收，減少借款、減輕債務(wù)

16、負(fù)擔(dān)，并注意改善銷售信用體系。[1]財(cái)務(wù)成本管~(2011年度注冊(cè)會(huì)計(jì)師全國(guó)統(tǒng)一考試輔導(dǎo)教材)[M】北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2011【2]華為技術(shù)有限公司2010年年報(bào)lZ]f3】中興公司2010年年報(bào)『z1[4]王化成財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M]北京：北京大學(xué)出版社，2007：7【5】許舒敏中石油和美孚石油公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析——基于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)危機(jī)下的中石油[D】廈門：廈門大學(xué)碩士學(xué)位論文，2009【6】韋秀華財(cái)務(wù)報(bào)表分析實(shí)訓(xùn)【D]北京：對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易