關(guān)于財(cái)務(wù)分析體系中凈資產(chǎn)收益率的分析

1、分析體系中益率的分析張小榮無論是傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系，還是改進(jìn)財(cái)務(wù)分析體系，均把凈資產(chǎn)收益率作為核心指標(biāo)，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是股東財(cái)富最大化，凈資產(chǎn)收益率反映股東投入資金獲利能力，反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)等活動(dòng)的效率，提高凈資產(chǎn)收益率是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的基本保證。同時(shí)，凈資產(chǎn)收益率也是上市公司再次融資硬性指標(biāo)之一。一、傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的凈資產(chǎn)收益率分析傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系由美國(guó)杜邦財(cái)務(wù)公司在20世紀(jì)20年代首創(chuàng)，把各種財(cái)務(wù)比率結(jié)合成一個(gè)體系。這種

2、財(cái)務(wù)分析體系主要利用現(xiàn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告所提供數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，其計(jì)算公式為：凈資產(chǎn)收益率=營(yíng)業(yè)凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)。其中：凈資產(chǎn)收益率是綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)比率，是財(cái)務(wù)分析體系的核心，其他各項(xiàng)指標(biāo)都圍繞這一核心；營(yíng)業(yè)凈利率反映企業(yè)凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之間的關(guān)系，用來分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利水平，是利潤(rùn)表的概括?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期營(yíng)業(yè)收入與總資產(chǎn)平均余值的比值，用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率；權(quán)益乘數(shù)反映總資產(chǎn)與所有者權(quán)益之間的關(guān)系，用

3、來分析企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)杠桿，是資產(chǎn)負(fù)債表的概括，其基本框架如下：這種財(cái)務(wù)分析體系，將企業(yè)盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力分析有機(jī)納入一個(gè)整體之中，全面地對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行揭示與披露。從而對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的優(yōu)劣作出準(zhǔn)確評(píng)價(jià)與判斷。同時(shí)，這種自上而下地分析，不僅可以來揭示企業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)的內(nèi)在結(jié)構(gòu)關(guān)系，查明各項(xiàng)主要指標(biāo)變動(dòng)的影響因素，而且還為決策者優(yōu)化經(jīng)營(yíng)狀況，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益提供思路。這種傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系雖然被廣泛使用，但是也存在某些局

4、限性。1計(jì)算總資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤(rùn)”不匹配。因?yàn)榭傎Y產(chǎn)凈利率=營(yíng)業(yè)凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)是全部資產(chǎn)提供者即債權(quán)人和股東享有的權(quán)利，而凈利潤(rùn)是專門屬于股東的，兩者不匹配。2沒有區(qū)分有息負(fù)債與無息負(fù)債。為公司提供資產(chǎn)的人包括股東、有息負(fù)債的債權(quán)人和無息負(fù)債的債權(quán)人，要求分享收益的是股東、有息負(fù)債的債權(quán)人，無息負(fù)債的債權(quán)人不要求分享收益，所以負(fù)債的真正成本即利息支出僅僅是有息負(fù)債的成本，用利息支出與有息負(fù)債相除，才是實(shí)際的平

5、均利息率。而傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析直接用利息支出與全部負(fù)債相除，不能真實(shí)反映利息率水平。3沒有區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系沒有區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和金融活動(dòng)，對(duì)于多數(shù)企業(yè)來說金融活動(dòng)是籌資活動(dòng)，籌資活動(dòng)不會(huì)產(chǎn)生凈利潤(rùn)，而是支出凈費(fèi)用，從財(cái)務(wù)管理的基本理念看，企業(yè)的金融資產(chǎn)是投資活動(dòng)的剩余，是尚未投入實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資產(chǎn)，應(yīng)將其從經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)中剔除，與此相適應(yīng)，金融費(fèi)用也應(yīng)從經(jīng)營(yíng)收益中剔除，才能使經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)收益匹配。二、改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系

6、的凈資產(chǎn)收益率分析為了適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展需要，改進(jìn)財(cái)務(wù)分析體系已成為現(xiàn)行和今后將推行的一種新型綜合財(cái)務(wù)分析方法。這種方法是在現(xiàn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告基礎(chǔ)上，按經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和金融活動(dòng)將資產(chǎn)、負(fù)債、利潤(rùn)重新分類，其計(jì)算公式為：凈資產(chǎn)收益率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率(凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率一稅后利息率)X凈財(cái)務(wù)杠桿，這種改進(jìn)財(cái)務(wù)分析體系，比傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系更直接，更清晰地揭示影響企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的各個(gè)因素。(一)將現(xiàn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告重新分類1調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表。。傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債

7、表是由資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益構(gòu)成，其會(huì)計(jì)等式為：資產(chǎn)=負(fù)債所有者權(quán)益，調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表首先按經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和金融活動(dòng)將資產(chǎn)劃分為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，將負(fù)債劃分為經(jīng)營(yíng)負(fù)債和金融負(fù)債；所有者權(quán)益不分類；其次改變傳統(tǒng)會(huì)計(jì)等式，其基本等式為：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=凈經(jīng)營(yíng)負(fù)債所有者權(quán)益。最后根據(jù)調(diào)整的會(huì)計(jì)基本等式，重新編制調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表。萬方數(shù)據(jù)系1財(cái)務(wù)嚴(yán)令祈體系中海資產(chǎn)收盈率偽令祈張小榮無論是傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系，還是改進(jìn)財(cái)務(wù)分析體系，均擁凈資產(chǎn)收益率作為核心指標(biāo)，

8、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是股東財(cái)富最大化，凈資產(chǎn)收益率反映股東投入資金稅利能力，反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)等措動(dòng)的效率，提高凈資產(chǎn)收益率是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的基本保證。同時(shí)，凈資產(chǎn)收益率也是上市公司再次融資硬性指標(biāo)之一。…、傳蜿財(cái)務(wù)分析體系的凈資產(chǎn)收益率分析傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系由榮國(guó)杜邦財(cái)務(wù)公司在20世紀(jì)20年代首例，把各種財(cái)務(wù)比率結(jié)合成一個(gè)體系。這種財(cái)務(wù)分析體系主要利用現(xiàn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告所提供數(shù)揣進(jìn)行分析，其計(jì)算公式為t凈資產(chǎn)收益率拮霄業(yè)凈利惑x總資產(chǎn)

9、周轉(zhuǎn)率x權(quán)雄乘數(shù)。其中:凈資產(chǎn)收益率是綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)比惑，是財(cái)務(wù)分析體系的核心，其他各項(xiàng)指標(biāo)都圍鱗這一核心營(yíng)業(yè)凈利率反映企業(yè)凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入之間的關(guān)系，用來分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的挾利水平，是利潤(rùn)表的概括?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期營(yíng)業(yè)收入與總資產(chǎn)平均余假的比值，用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的利用放率權(quán)益乘數(shù)反映總資產(chǎn)與所有帶權(quán)益之間的關(guān)系，用來分析企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)杠桿，是資產(chǎn)負(fù)債表的概括，其基本概架如下:這種財(cái)務(wù)分析體系，將企業(yè)盈利能力、臂運(yùn)能

10、力、償債能力分析有機(jī)納入一個(gè)艘體之中，全面地對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況進(jìn)付揭放與披露。從而對(duì)企業(yè)經(jīng)擠燭益的優(yōu)劣作出準(zhǔn)確評(píng)價(jià)與判斷。問時(shí)，這種自上附下地分析，不僅可以來揭示企業(yè)各明指標(biāo)的內(nèi)在結(jié)構(gòu)關(guān)系，資明各項(xiàng)吏要指標(biāo)變動(dòng)的影響因素，而且還為決策者優(yōu)化經(jīng)營(yíng)狀況，掘商企業(yè)經(jīng)營(yíng)娘益提供思路。這種傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系雖然被廣泛使用，但是也存在某些些局限性。921.計(jì)算總資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)“與“凈利潤(rùn)“不匹配。因?yàn)榭傎Y產(chǎn)凈利率=營(yíng)業(yè)凈利率x總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

11、，總資產(chǎn)是全部資產(chǎn)提供者即憤極人和股東享有的權(quán)利，而凈利潤(rùn)是專門屬于股東的，兩者不阻配。2.投有區(qū)分有息負(fù)債與無息負(fù)債。為公司提供資產(chǎn)的人包括股東、有息負(fù)債的債權(quán)人和無息負(fù)債的債權(quán)人，要求分享收益的是股東、有息負(fù)債的債權(quán)人，無息負(fù)債的債權(quán)人不要求分享收益，所以負(fù)債的真正戚本即利息交出僅僅是有息負(fù)債的戚本，用利息支出與有息負(fù)債相除，才是實(shí)際的平均利息率。而傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析直接用利息支出與全部負(fù)債相除，不能真實(shí)反映利息率水平。3.沒有區(qū)分級(jí)膏活

12、動(dòng)損攝和金融活動(dòng)損益。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系沒有院分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和金融甜動(dòng)，對(duì)于多數(shù)企業(yè)來說金融活動(dòng)是籌資活動(dòng)，籌資活現(xiàn)I~會(huì)產(chǎn)生凈利潤(rùn)，而是支lli凈費(fèi)用，從財(cái)務(wù)管理的摹本理念著，企業(yè)的金融資產(chǎn)是投資活動(dòng)的剩余，是尚未投入實(shí)際維營(yíng)活動(dòng)的資產(chǎn)，應(yīng)將其從經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)中剔除，與此相適應(yīng)，金融費(fèi)用也應(yīng)從組營(yíng)收播中剔除，才能使經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)收益服配。二、改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體臻的凈資產(chǎn)收撤惑分析為了適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展需要，改進(jìn)財(cái)務(wù)分析體系已成為現(xiàn)行和今后將推行的一種

13、新型鯨合財(cái)務(wù)分析方法。這種方法是在現(xiàn)行財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告基礎(chǔ)上，按維營(yíng)活動(dòng)和金融活動(dòng)將資產(chǎn)、負(fù)債、利潤(rùn)重新分類，其計(jì)算公式為:凈資產(chǎn)收益率z凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率(凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率稅后利息率)x凈財(cái)務(wù)杠桿，這種改進(jìn)財(cái)務(wù)分析體系，比傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系更直接，更清晰地揭示影響企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的各個(gè)因素。(一)將現(xiàn)行財(cái)務(wù)合計(jì)報(bào)告建新分類1.調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表。傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債表是由資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益構(gòu)成，其余計(jì)等式為:資產(chǎn)=負(fù)債所有者權(quán)益，調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表首先按

14、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和金融活動(dòng)將資產(chǎn)劃分為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，將負(fù)債劃分為經(jīng)營(yíng)負(fù)債和金融負(fù)債所有者權(quán)益不分類其次改變傳統(tǒng)會(huì)計(jì)等式，其藩本等式為:凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=凈經(jīng)營(yíng)負(fù)債所有者權(quán)益。最后根據(jù)調(diào)整的會(huì)計(jì)基本等式，建新編制調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債衷。調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)金額凈負(fù)債及股東權(quán)益金額金融負(fù)債經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)金融資產(chǎn)凈金融負(fù)債經(jīng)營(yíng)負(fù)債股東權(quán)益凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈負(fù)債及股東權(quán)益其中：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)一經(jīng)營(yíng)負(fù)債，反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需占用資金；凈金融負(fù)債=金融負(fù)債一

15、金融資產(chǎn)，反映企業(yè)金融活動(dòng)的凈籌資金。2調(diào)整利潤(rùn)表(1)區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益和金融活動(dòng)損益。金融活動(dòng)的損益是利息費(fèi)用，利息費(fèi)用包括借款和其他有息負(fù)債的利息，如果沒有債權(quán)投資利息收入，可以用“財(cái)務(wù)費(fèi)用”作為稅前“利息費(fèi)用”的估計(jì)值。金融活動(dòng)損益以外損益，全部視為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益與金融活動(dòng)損益的劃分，應(yīng)與資產(chǎn)負(fù)債表的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)與金融資產(chǎn)的劃分保持對(duì)應(yīng)關(guān)系。(2)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益內(nèi)部，可以進(jìn)一步區(qū)分為主要經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，其他營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)外收支，主

16、要經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)是指企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的利潤(rùn)，它等于營(yíng)業(yè)收入減去營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加及有關(guān)期間費(fèi)用，是最具有持續(xù)性和預(yù)測(cè)性的收益；其他營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。包括資產(chǎn)減值，公允價(jià)值變動(dòng)損益和投資收益(扣除債權(quán)投資利息)，它們的持續(xù)性不易判定；營(yíng)業(yè)外收支不具有持續(xù)性，沒有預(yù)測(cè)性。這樣區(qū)分，有利于評(píng)價(jià)企業(yè)的真實(shí)盈利能力。(3)調(diào)整利潤(rùn)表的格式調(diào)整利潤(rùn)表的基本等式：凈利潤(rùn)=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)一稅后利息費(fèi)用；其中：稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)X(1一所得稅稅率)

17、，稅后利息費(fèi)用=利息費(fèi)用(1一所得稅稅率)。其格式如下：調(diào)整利潤(rùn)表項(xiàng)目金額一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)(一)稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)其中：主要經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)其他營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)外收支凈額減：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)所得稅費(fèi)用(二)稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)二、金融活動(dòng)(一)稅前利息費(fèi)用減：利息費(fèi)用減少所得稅(二)稅后利息費(fèi)用三、稅后凈利潤(rùn)合計(jì)()改進(jìn)財(cái)務(wù)分析體系的核心公式推導(dǎo)。根據(jù)調(diào)整資產(chǎn)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)稅后利息費(fèi)用凈金融負(fù)債稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)股東權(quán)益凈金融負(fù)債股東權(quán)益凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈金融負(fù)債股東權(quán)益稅后利息費(fèi)用凈金融

18、負(fù)債股東權(quán)益凈金融負(fù)債股東權(quán)益稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，，凈金融負(fù)債、稅后利息費(fèi)用^、’一，一～X凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)～股東權(quán)益凈金融負(fù)債一黹=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率凈財(cái)務(wù)杠桿一稅后利息率凈財(cái)務(wù)杠桿=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率(凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率一稅后利息率)凈財(cái)務(wù)杠桿(三)影響資產(chǎn)收益率的因素根據(jù)改進(jìn)財(cái)務(wù)分析體系核心公式，影響凈資產(chǎn)收益率有三個(gè)因素：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率，稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿。其中凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)之比，反映企

19、業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利能力。稅后利息率是金融活動(dòng)的稅后利息費(fèi)用與凈金融負(fù)債之比，反映企業(yè)籌資活動(dòng)的資金成本；凈財(cái)務(wù)杠桿是凈金融負(fù)債與股東權(quán)益之比，表示每1元權(quán)益資本配置的凈金融負(fù)債，反映企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)杠桿效率。改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系的基本框架如下：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率與稅后利息率的差額，稱為經(jīng)營(yíng)差異率，表示企業(yè)每借入1元債務(wù)資本投資于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的收益，償還債權(quán)人稅后利息后剩余部分。經(jīng)營(yíng)差異率是衡量借款是否合理的重要依據(jù)。如果經(jīng)營(yíng)差異率為正值，借

20、款通過企業(yè)經(jīng)營(yíng)可以增加股東收益；如果它為負(fù)值，借款會(huì)減少股東收益。從增加股東收益看，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率是企業(yè)可以承擔(dān)的借款利息的上限。杠桿貢獻(xiàn)率是經(jīng)營(yíng)差異率和凈財(cái)務(wù)杠桿的乘積。表示企業(yè)借助金融活動(dòng)借入資金來提高股東收益率。企業(yè)負(fù)債如果不斷增加，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)不斷提高，進(jìn)一步加大凈財(cái)務(wù)杠桿可能不是明智之舉。所以依靠財(cái)務(wù)杠桿提高杠桿貢獻(xiàn)率是有限的。(作者單位：長(zhǎng)沙商貿(mào)旅游職業(yè)技術(shù)學(xué)院)93萬方數(shù)據(jù)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債襄簡(jiǎn)裴)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)金額凈負(fù)債及股東權(quán)

21、益金額經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)金融負(fù)債金融資產(chǎn)經(jīng)常負(fù)債凈金融負(fù)債股東儀益凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈負(fù)債.股東權(quán)益其中:凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)囂經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)“經(jīng)營(yíng)負(fù)債，反映企業(yè)經(jīng)臂滑動(dòng)所需占用資金凈金融負(fù)債囂金融負(fù)債“金融資產(chǎn)，反映企業(yè)金融插功的凈籌資金。2.調(diào)黯利潤(rùn)表(1)臟分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益和金融情動(dòng)損菇。金融活動(dòng)的損益是利息費(fèi)用，利息費(fèi)用包括借款和其他有息負(fù)債的利息，如果校有債權(quán)投資利息收入，可以用“財(cái)務(wù)費(fèi)用“作為稅前“利息費(fèi)用“的估計(jì)值。金融活動(dòng)損益以外損掘，全部視為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損益

22、。組營(yíng)活動(dòng)損輯與金融活動(dòng)損撞的劃分.f1i.與資產(chǎn)負(fù)債表的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)與金融資產(chǎn)的劃分保持對(duì)應(yīng)關(guān)系。(2)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)損雄內(nèi)部，可以進(jìn)一步區(qū)分為主要經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，其他營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)外收支，主要經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)是指企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)臂活動(dòng)產(chǎn)生的利潤(rùn)，它等于營(yíng)業(yè)收入喊去營(yíng)業(yè)戚本、營(yíng)業(yè)稅金及附加及有關(guān)期間費(fèi)用，是最具有持續(xù)性和預(yù)制性的收益其他營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，包括資產(chǎn)喊值，公允價(jià)值變動(dòng)損益和投資收藏(扣除債權(quán)投資利息)，它們的持維性不易判定營(yíng)業(yè)外收支不具有梅輯性，投有預(yù)測(cè)性

23、。這樣區(qū)分，有利于評(píng)價(jià)企業(yè)的真實(shí)盈利能力。(3)調(diào)整利潤(rùn)表的格式調(diào)輯和l潤(rùn)表的基本等式:凈利潤(rùn)2稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)“稅后利息費(fèi)用其中:稅后組背利潤(rùn)=稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)X(1所得稅稅率).稅后利息費(fèi)用1利息費(fèi)用X(←所得稅稅惑)。其格式如下:調(diào)童在利潤(rùn)褻項(xiàng)目金額一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)(…)稅前經(jīng)臂利潤(rùn)其中z主要經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)其他營(yíng)業(yè)利擱賞Mt.外收支凈額減:經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)所得稅費(fèi)用(二)稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)工、金融活動(dòng)(一)稅前利息費(fèi)用減z利息費(fèi)用減少所得稅(二)稅后利息費(fèi)用1=

24、甜E噸由I嗣.(二)改進(jìn)財(cái)務(wù)分析體系的核心公式推導(dǎo)。根據(jù)調(diào)黯資產(chǎn)負(fù)債程和調(diào)黯利潤(rùn)表，其核心公式推導(dǎo)如下:凈利潤(rùn)凈資產(chǎn)收益率=一一一一一旦股東權(quán)蔬稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)稅府利潤(rùn)費(fèi)用稅府經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)股東權(quán)益凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)…凈緝背資產(chǎn)稅后利息費(fèi)用凈金融負(fù)債稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)一一X一一一一一一一口虧一一………一一股東權(quán)益凈金融負(fù)債股東權(quán)益凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)x凈金融負(fù)債股東權(quán)益稅后利息費(fèi)用…凈金融負(fù)債一…一一←一一股東權(quán)益凈金融負(fù)債…股東權(quán)益稅啟擇營(yíng)利潤(rùn)μ凈金融負(fù)債、稅眉利息費(fèi)

25、用凈維營(yíng)資產(chǎn)…‘“股東權(quán)益凈金融負(fù)債…凈金融負(fù)債一……一一呻經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率x凈財(cái)股東權(quán)益務(wù)杠桿m稅后利息率x凈財(cái)務(wù)杠桿=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率(凈經(jīng)肯資產(chǎn)利潤(rùn)率由稅后利息率)X凈財(cái)務(wù)杠桿(王)影響資產(chǎn)收益率的因素根據(jù)改進(jìn)財(cái)務(wù)分析體系核心公式，影響凈資產(chǎn)收益率有三個(gè)因素:凈娃膏資產(chǎn)利潤(rùn)率，稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠抨。其中凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率是結(jié)營(yíng)活動(dòng)的稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與凈室主背資產(chǎn)之比，反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利能力。稅后利息率是金融捕功的稅后

26、利息費(fèi)用與凈金融負(fù)債之比，反映企業(yè)籌資活動(dòng)的資金戚本凈財(cái)務(wù)杠桿是凈金融負(fù)債與股東權(quán)益之比，表示每1元權(quán)益資本配置的凈金融負(fù)債，反映企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)杠桿效率。改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系的基本框架如下:凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率與稅盾利息率的差額，稱為純膏差異率，表示企業(yè)每借入1元債務(wù)資本投資于短營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的收益，償還債權(quán)人稅后利息廚剩余部分。經(jīng)營(yíng)丟在異率是衡量借款是帶合理的直言要依據(jù)。如果經(jīng)營(yíng)援異率為正筒，借款通過企業(yè)經(jīng)營(yíng)可以增加股東收益如果它為負(fù)值，借