增值稅轉(zhuǎn)型對企業(yè)籌資和投資活動的影響

1、口重慶三峽學(xué)院李長春／撰稿本文研究獲t慶三峽學(xué)院科研基金資助【摘要】本文以我國上市公司為樣本，分析了增值稅轉(zhuǎn)型對企業(yè)籌資活動和投資活動的影響。研究表明，增值稅轉(zhuǎn)型能有效改善企業(yè)財務(wù)狀況，增強企業(yè)償債能力，促使企業(yè)加強對工程建設(shè)管理，縮短固定資產(chǎn)建設(shè)周期，提高工程投產(chǎn)率，有效提高以后年度的投資收益率，直接強烈刺激企業(yè)投資。一、問曩的提出我國最早于1979年7月在襄樊等地的機械工業(yè)進行增值稅試點。1994年在生產(chǎn)、批發(fā)、零售、進13等環(huán)節(jié)正

2、式實施生產(chǎn)型增值稅。自1998年起在國家規(guī)定的范圍內(nèi)，對國家鼓勵發(fā)展的國內(nèi)投資項目和外商投資進13設(shè)備。免征進口環(huán)節(jié)增值稅。根據(jù)國稅發(fā)(1999)171號文件，外商投資企業(yè)符合相關(guān)規(guī)定，可以享受采購國產(chǎn)設(shè)備全額退還增值稅的稅收優(yōu)惠。根據(jù)中發(fā)[2003111號文件，東北三省及大連市的裝備制造業(yè)等八個行業(yè)的增值稅一般納稅人實施增值稅轉(zhuǎn)型，允許設(shè)備工具器具的進項稅額抵扣。增值稅轉(zhuǎn)型已成為我國新～輪稅制改革的重要內(nèi)容。增值稅轉(zhuǎn)型使得企業(yè)購建的固

3、定資產(chǎn)所含稅款準予扣除，降低了固定資產(chǎn)投資成本，減輕了企業(yè)增值稅稅負。但我國不同企業(yè)和行業(yè)的資本構(gòu)成不同增值稅稅負差異較大增值稅轉(zhuǎn)型對我國企業(yè)的籌資活動和投資活動到底會產(chǎn)生怎樣的影響，影響程度有多大，本文對這些問題進行了研究和分析。二、研究樣本的選取(一)樣本選取。本文研究樣本來源于在上海證券交易所和深圳證券交易所發(fā)行A股的上市公司，選取樣本時把企業(yè)利潤為正(即不虧損)、提供的年報資料足以進行增值稅轉(zhuǎn)型的計算分析、每個省份都有2～3個以

4、上企業(yè)，主要行業(yè)都有8～10個以上企業(yè)作為選樣標準。本文選取了141家上市公司作為研究樣本，以所選公司在證監(jiān)會指定登載上市公司年度報告的互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)址http：／／wwwcninfocofocn和http：／／wwwseecomciq所登載的上市公司2004年度原始年報資料作為分析研究的原始數(shù)據(jù)。(二)研究假設(shè)。我國的建筑、交通運輸、郵電通訊等行業(yè)課征的是營業(yè)稅，企業(yè)固定資產(chǎn)包括房屋建筑物、機器設(shè)備和運輸工具等。增值稅轉(zhuǎn)型主要包括征稅范圍是

5、否擴大到現(xiàn)行營業(yè)稅征稅領(lǐng)域和抵扣范圍是否擴大到機器設(shè)備以外的其它資本性投資項目，目前在理論界還尚未取得共識；企業(yè)固定資產(chǎn)折舊年限從2年到幾十年不等；企業(yè)所得稅稅率在實際執(zhí)行中也標準不一。因此，本文在研究中做出如下假設(shè)：1增值稅轉(zhuǎn)型后的征稅范圍仍在現(xiàn)行《增值稅條例》的規(guī)定范圍內(nèi)，不擴大到營業(yè)稅的征稅領(lǐng)域；2轉(zhuǎn)型后的消費型增值稅只對企業(yè)機器設(shè)備、工具器具所含增值稅抵扣。對房屋建筑物等資本性投資所含稅款不予抵扣；3企業(yè)固定資產(chǎn)在每個月均勻購建

6、。都是在交付驗收使用后才計提折舊和抵扣稅款，驗收使用前不得抵扣增值稅；4各企業(yè)對折舊年限和稅率等有具體披露的從其規(guī)定，沒有明確披露的，機器設(shè)備折舊年限定為10年，工具器具8年，所得稅稅率33％，城建稅稅率7％，教育費附加3％。三、實證結(jié)果分析(一)增值稅轉(zhuǎn)型對企業(yè)籌資活動的影響1對配股融資的影響配股是指按照一定比例向原有股東配售新股的籌資行為。根據(jù)股東身份的不同，可分為向社會公眾股東、法人股東和國家股東的配售。參與配股的資產(chǎn)可以是現(xiàn)金、

7、實物或無形資產(chǎn)。社會公眾股東一般以現(xiàn)金認購，法人或國家股東則可采取不同的資產(chǎn)形式。通過配股不但可以使公司圈的資本和股本實現(xiàn)雙重擴張，還可以改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，增加權(quán)益資本的比重，使債務(wù)比例降低。大股東用實物資產(chǎn)認購配股可以提高上市公司資產(chǎn)的質(zhì)量，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)使生產(chǎn)更加配套。降低內(nèi)部營運成本，開展多元化經(jīng)營和增加新的利潤增長點。我國證監(jiān)會《關(guān)于上市公司配股工作有關(guān)問題的通知》對上市公司配股的要求是：公司上市超過3個完整會計年度的，最近3個完

8、整會計年度的凈資產(chǎn)收益率平均在10％以上；上市不滿3個完整會計年度的，按上市后所經(jīng)歷的完整會計年度平均計算；屬于農(nóng)業(yè)、能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施、高科技等國家重點支持行業(yè)的公司凈資產(chǎn)收益率可以略低，但不得低于9％；上述指標計算期間內(nèi)任何一年的凈資產(chǎn)收益率不得低于6％。上市公司為了充分發(fā)揮資本市場的融資優(yōu)勢會調(diào)動一切可調(diào)動的經(jīng)營力量來達到證監(jiān)會的配股要求。從對樣本公司的研究分析發(fā)現(xiàn)，ROE低于6％的公司有49家，處于6％～10％之間的公司有5

9、0家。增值稅轉(zhuǎn)型后ROE低于6％的公司有42家，在6％～10％之間的公司有45家。增值稅轉(zhuǎn)型直接推動了億陽通信、G敖東、安源股份、廣電網(wǎng)絡(luò)、內(nèi)蒙華電、長安信息、G銀鴿、G遼通、友誼股份、天富熱電、桂冠電力和馳宏鋅鍺等12家企業(yè)跳過10％的ROE配股線，推動了康恩貝、大顯股份、北礦磁材、中國聯(lián)通、中國嘉陵、海南椰島和郴電國際等7家企業(yè)跳過ROE配股線(見表1)。樣本公司的ROE由轉(zhuǎn)型前的893％上升到轉(zhuǎn)型后的1009％平均上升了116％，

10、對億陽通信等19家上市公司的配股資格直接產(chǎn)生重大影響，占樣本公司總數(shù)的1348％。表1增值稅轉(zhuǎn)型對上市公司配股的影響單位：％證券公司名稱轉(zhuǎn)型前轉(zhuǎn)型調(diào)增ROE轉(zhuǎn)型后ROE％ROE增幅代碼ROE％600238海南椰島567035629991460262999l628394909600980北礦磁材584021915967605915967375273407600572康恩貝5530611429649614142965l10565946007

11、47大顯股份5131200661136633066114234047005600969郴電國際541l831501823724150182338540078600050中國聯(lián)通5441966413923740641392361473148600877中國嘉陵1078133601411920360141760149665600289億陽信通983O209462452lO039462521308489660083l廣電網(wǎng)絡(luò)968O46172

12、498510141725476988621600863內(nèi)蒙華電653370619824l102361982567564815623G敖東8961598390917lO5583909178391843600706長安信息876183730821610597308220973838l600069G銀鴿96l20982714l110827142l8342499600397安源股份703480714863711837t4866838049275

13、9G遼通962236247751ll9824775245579783600509天富熱電8713517034144122270341403792669600236桂冠電力8084837725831129177258598728444600497馳宏鋅鍺978365254加7913432544l3734707656008”友誼殷份8776∞44368561480443696880771792對發(fā)行債券和銀行借款籌資的影響企業(yè)除了發(fā)行股票籌

14、資以外通常就是發(fā)行債券和向銀行借款來籌集資金，而發(fā)行債券和向銀行借款的重要影響因素之一就是企業(yè)的償債(下轉(zhuǎn)第64頁)萬方數(shù)據(jù)四、合并報衰的規(guī)定納入合并范圍。目前一!新的會計準則對同一控制下企業(yè)合并的發(fā)生嚴重虧損時不對子‘會計處理做了新的規(guī)定要求以賬面價值作為隱藏子公司的虧損。這會計處理的基礎(chǔ)，放棄使用公允價值，以避免將被禁止。利潤操縱。目前我國企業(yè)的合并大部分是同～筆者認為上述規(guī)定：控制下的企業(yè)合并，合并對價在形式上是按雙合并報表手段操

15、縱利潤要方確認的公允價值確認而實質(zhì)上并非是真正的“公允價值”。盡管公允價值要經(jīng)過中介機構(gòu)五、投資性房地產(chǎn)的一評估確認。但中介機構(gòu)很容易被上市公司買通《投資性房地產(chǎn)》準j或受到各種因素的干擾而失去公正立場，上市則體系中新增的一項重要公司通過合并重組一夜暴富，從而甩掉虧損帽地產(chǎn)是指為賺取租金或瓷子的事例屢見不鮮。有而持有的房地產(chǎn)，主要1新會計準則規(guī)定企業(yè)合并對價按資產(chǎn)賬用權(quán)、長期持有并準備增1面價值進行會計處理，上市公司不能再通過權(quán)以及企業(yè)

16、擁有并已出衽合并重組的方式獲得收益，這也是從我國資保留現(xiàn)行成本模式的同B本市場的實際情況出發(fā)謹慎地使用公允價模式，在公允價值模式下值，規(guī)避利潤操縱行為的正確選擇。另外，新價值發(fā)生變動，公司應(yīng)將!準則對合并報表范圍的確定更關(guān)注實質(zhì)性控損益。制，母公司對所有能控制的子公司均需納入允許上市公司用公j合并范圍，而不一定考慮股權(quán)比例。所有者權(quán)地產(chǎn)并確認當(dāng)期損益，這：益為負數(shù)的子公司，只要是持續(xù)經(jīng)營的，也應(yīng)利潤提供一個有效的工具(上接第62頁)能力

17、。償債能力越強，籌資渠道就越暢通，籌資成本也越低。利息保障倍數(shù)是衡量長期償債能力的重要財務(wù)指標之一，流動比率和速動比率是衡量企業(yè)短期償債能力的重要指標之一。一般來說，一家企業(yè)的利息保障倍數(shù)越高，其償債壓力就越小，公司債券等級就越離。高等級的債券不僅發(fā)行顓暢，而且利率較低，可以降低公司的財務(wù)費用。利息保障倍數(shù)、流動比率和速動比率等也是銀行作為向企業(yè)發(fā)放貸款和確定利率的重要指標之一。增值稅轉(zhuǎn)型抵扣固定資產(chǎn)增值稅后，固定資產(chǎn)成本降低，計入損益

18、的折舊費用減少，企業(yè)利潤相應(yīng)增加。利息保障倍數(shù)=(稅前利潤利息費用)利息費●用。2004年，增值稅轉(zhuǎn)型使樣本上市公司利潤總額(稅前利潤)平均增加29437萬元中國聯(lián)通增值稅轉(zhuǎn)型使利潤總額調(diào)增133351萬元。因此在I利息費用保持不變的情況下。增值稅轉(zhuǎn)型必然會使企業(yè)利息保障倍數(shù)提高?？梢娫鲋刀愞D(zhuǎn)型有利于提高企業(yè)長期償債能力，降低財務(wù)風(fēng)險。表2增值稅轉(zhuǎn)型對上市公司的影響分析單位：元jI轉(zhuǎn)型調(diào)增轉(zhuǎn)型調(diào)增：指標轉(zhuǎn)型調(diào)減稅收總額轉(zhuǎn)型調(diào)增利潤總額E

19、PSROE(％)4138516434294371643600344912ll“0562平均中位數(shù)629617467744759456230005171204699569163967208811913596050061404120375169標準差268852E16141934E16O003770541514752方差41737018265809，2848062527E0500011436最小值1806485216133350651604

20、9629561463503最大值14l14114I14l觀測數(shù)增值稅轉(zhuǎn)型在降低企業(yè)增值稅稅負的同時，城建稅和教育費附加也相應(yīng)降低，但企業(yè)所得稅會隨著利潤總額的調(diào)增而有所增加。轉(zhuǎn)型后使企業(yè)各種稅收(含教育費附加，下同】增減相抵后總體稅負仍然較轉(zhuǎn)型前降低論、Ipr交國家稅金的現(xiàn)金(含銀行存款)支出會因此減少，而流動負債保持不變，企業(yè)的流動比率會由此增加。增值稅轉(zhuǎn)型使樣本公司平均調(diào)減上交國家的各種稅金(含教育費附加)41385萬元，企業(yè)的流動