信用交易活動機(jī)理的博弈分析

1、《經(jīng)濟(jì)師》2005年第11期●博士碩士論壇信用交易活動機(jī)理的博弈分析摘要：文章從交易角度出發(fā)，研究了信貸活動的特點(diǎn)。并通過建立博弈模型及求解，分析了信用交易的機(jī)理以及相關(guān)因素對于交易雙方的策略影響。在此基礎(chǔ)上，提出了針對我國信用體系建設(shè)的一些建議。關(guān)鍵詞：信用交易信貸混合納什均衡中圖分類號：F8324文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：10044914(2005)11—015—02近年來，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度一直保持著較高的水平，其中，信用活動(例如

2、：各類消費(fèi)信貸行為)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)拉動力是經(jīng)濟(jì)增長的重要部分，信用活動增長速度開始明顯加快。但是，由于長期以來經(jīng)濟(jì)信用化率較低，信用活動發(fā)展的基礎(chǔ)比較薄弱，信用活動與經(jīng)濟(jì)增長依舊不能匹配。我國因信用問題而產(chǎn)生的過高的交易費(fèi)用已經(jīng)嚴(yán)重阻礙了中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。根據(jù)發(fā)達(dá)國家的發(fā)展軌跡判斷，在未來的幾年，為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，我國的信用活動將進(jìn)入快速發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)主體的信用活動與信用行為將成為經(jīng)濟(jì)活動的焦點(diǎn)。創(chuàng)造良好、有序的社會信用環(huán)境已成為保障經(jīng)濟(jì)

3、發(fā)展的重要前提。信用研究在我國屬于新興的領(lǐng)域，對于信用活動的分析，主要集中在信用的概念及性態(tài)、信用體系建設(shè)的意義等方面，手段主要為定性分析。信用活動中，交易行為是信息缺失發(fā)生，進(jìn)而造成的信用損失的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。分析理解信用交易的特征，從定性和定量角度分析信用交易機(jī)理，是優(yōu)化信用環(huán)境的基礎(chǔ)。本文從交易分析角度出發(fā)，結(jié)合博弈模型，對信用交易的機(jī)理進(jìn)行分析，并在此基礎(chǔ)上，對已有的認(rèn)識進(jìn)行檢驗(yàn)，以期從量化角度認(rèn)識信用交易，以便更好地進(jìn)行信用環(huán)境的優(yōu)

4、化建設(shè)。一、信用交易的特征分析信用是一個多層次、多側(cè)面的概念，在形式、主體和用途等方面具有多樣性。經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的信用是指，建立在授信人對受信人償付承諾的信任的基礎(chǔ)上受信人不用立即付款就可獲得商品、服務(wù)或貨幣的能力，具體表現(xiàn)為商品、服務(wù)、貨幣、資本流通的手段。這種能力受到的約束條件為：受信方在協(xié)議規(guī)定的時間期限內(nèi)為所獲得商品、服務(wù)或貨幣付款或付息。這個時間期限必須得到授信方的認(rèn)可，具有契約強(qiáng)制●李曙光李曉輝性?？梢?，信用的構(gòu)成有兩個要素：

5、一是信任，即授信人對受信人的信任；二是時間，即授予信用和償還信用的時間限制。信用的實(shí)質(zhì)是以信任為基礎(chǔ)、以按期償還為條件的交易關(guān)系和價值運(yùn)動方式。商業(yè)活動的基本形式是交易。從過程講，廣義的交易指事前準(zhǔn)備和事后監(jiān)督所涉及的活動。交易研究的一個重點(diǎn)是交易過程的成本，核心體現(xiàn)“交易活動需要耗費(fèi)資源”。由于交易分析可以指導(dǎo)商業(yè)活動降低成本，因此，隨著交易內(nèi)容及交易影響因素的不斷擴(kuò)展，交易耗費(fèi)資源的認(rèn)識也有所不同。例如：威廉姆森從制度角度，將交易成

6、本界定為事前和事后兩個部分，包括起草、談判和維護(hù)等環(huán)節(jié)；以科斯為代表的一部分產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，交易費(fèi)用是產(chǎn)權(quán)從一個主體轉(zhuǎn)移到另一個主體過程中所花費(fèi)的資源成本；而從不確定性角度講，達(dá)爾曼認(rèn)為，交易費(fèi)用就等于信息費(fèi)用。隨著交易方式的演進(jìn)，信息費(fèi)用作為交易成本的重要構(gòu)成部分，受到更多關(guān)注，尤其對于信用交易。從本質(zhì)看，信用是一種信息因素，同一般交易相比，信用交易更強(qiáng)調(diào)信息的獲取及對信息的分析理解，以便交易方在此基礎(chǔ)上判斷信用交易績效的優(yōu)劣，最終

7、確定交易與否及交易額度。從信用參與交易的初衷看，信用參與是對交易成本的縮減——當(dāng)信用真正發(fā)揮作用時，可以極大程度地降低“不確定性”造成的“合同簽訂”及“履約”成本；此外，由于信用交易可以充分利用資源(如：授信額度資金的使用)，使原本不能夠發(fā)生的交易變得有利可圖，因此，在充分發(fā)揮資本價值，促進(jìn)社會發(fā)展方面也起著積極的作用。但從我國的實(shí)際情況看，信用交易活動的績效并沒有完全體現(xiàn)。當(dāng)從交易的績效角度，即交易所取得的總體收益，對于信用交易活動進(jìn)

8、行考察時，可以發(fā)現(xiàn)，由于不規(guī)范交易行為——例如交易一方的敗德行為，會導(dǎo)致另一方的損失，使得許多交易盡管從單方面看，存在利益方。但當(dāng)從整體考察時，交易所取得的成果往往會由于不規(guī)范的交易行為，陷入“囚徒困境”狀況，最終導(dǎo)致社會整體利益的損失。本文對信用交易的分析重點(diǎn)為，信息不確定性如何影響信用交易雙方采取的策略，從而影響信用活動的績效。二、信用交易的博弈分析當(dāng)將交易看作信用交易雙方的策略行為時，對于各方的策略選擇，可以通過博弈模型，分析交易

9、雙方的行動動機(jī)，并通過求解，確定交易股東的利益結(jié)合起來，具有功不可沒的作用。但好景不長，到20世紀(jì)90年代后，這一被認(rèn)為是解決現(xiàn)代公司制度中委托一代理問題最佳途徑的股票期權(quán)激勵卻扭曲成為破壞公司和股東利益的工具。高額的行權(quán)報(bào)酬使得一些公司的經(jīng)理人員以犧牲公司、公眾投資者與員工利益為代價，通過財(cái)務(wù)欺詐的方式，人為地抬高股票價格為自己謀求行使股票期權(quán)的巨額收入。為什么會發(fā)生這樣一種情況呢其中的一個重要原因與股票期權(quán)的會計(jì)處理不無關(guān)系。對于一

10、個經(jīng)理人員來說，股票期權(quán)往往比年薪、獎金和退休福利等報(bào)酬形式更有價值。但不可思議的是，按照美國公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，年薪、獎金和退休福利均作為費(fèi)用予以確認(rèn)，而最有價值的股票期權(quán)卻不必作為費(fèi)用確認(rèn)，只需在報(bào)表附注中披露，從而在一定程度上就助長了經(jīng)理指使下屬做假賬，虛報(bào)利潤人為抬高股價的囂張氣焰。然而，隨著安然事件發(fā)生后，關(guān)于股票期、、權(quán)費(fèi)用化的觀點(diǎn)開始萌芽，并不斷地發(fā)展壯大。著名信用評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布在評價上市公司價值時，將要把股票期權(quán)費(fèi)

11、用列入評價范圍之內(nèi)，可見標(biāo)準(zhǔn)普爾已將股票期權(quán)視作費(fèi)用。無獨(dú)有偶，美國的投資管理與研究會最近所做的一項(xiàng)調(diào)查表明，74％的基金經(jīng)理要求改變對股票期權(quán)的會計(jì)處理，在利潤表中確認(rèn)為費(fèi)用。美國的一些大公司也紛紛宣布將自愿選擇把股票期權(quán)納入費(fèi)用。鑒于這種形勢，美國財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則委員會(R峪B)正式聲明它將允許公司將股票期權(quán)列為費(fèi)用的會計(jì)處理。與此同時，總部設(shè)在倫敦的國際會計(jì)準(zhǔn)則委員會宣布：在2002年年底前，提出新的相關(guān)會計(jì)準(zhǔn)則，要求各歐盟公司在5年

12、內(nèi)將股票期權(quán)納入費(fèi)用。與此相對應(yīng)的是，美國眾議員向國會提交了股票期權(quán)改革方案。如獲通過屆時各公司將無一例外地必須把股票期權(quán)列入費(fèi)用。盡管股票期權(quán)費(fèi)用化遭到微軟公司及一些大會計(jì)師事務(wù)所的強(qiáng)烈反對，但是支持股票期權(quán)費(fèi)用化觀點(diǎn)的陣營愈來愈強(qiáng)大。相信在不久的將來，股票期權(quán)費(fèi)用化能得到普遍實(shí)現(xiàn)，雖然在通往這一目標(biāo)的征途上難免會遭到一些必然的阻撓。參考文獻(xiàn)：1黃世忠，陳建明美國財(cái)務(wù)舞弊癥結(jié)探究會計(jì)研究。20022徐以群關(guān)于將股票期權(quán)納入費(fèi)用的探討管

13、理世界，20033謝德仁，劉文關(guān)于經(jīng)理人股票期權(quán)會計(jì)確認(rèn)問題的研究會計(jì)研究20024陳弘，朱光華期權(quán)激勵扭曲：過程、原因與教訓(xùn)中國經(jīng)濟(jì)問題，2003(作者單位：遼寧石油化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院遼寧撫順113001)(責(zé)編：若佳)一15—萬方數(shù)據(jù)●博士碩士論壇《經(jīng)濟(jì)師》2005年第11期的績效。以銀行信貸為研究對象，信用信息是信貸交易達(dá)成的關(guān)鍵因素。信用信息完備，借款人可順利得到所需資金，進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)或消費(fèi)；同時，銀行可以從信貸交易中實(shí)現(xiàn)資

14、金的資本價值。因此，理想的信用交易具有雙重績效。在信貸交易中，銀行要求借款者有良好的信用。但誠信履約需要付出代價，因此，借款人可能會向銀行提供虛假的信用信息。而銀行為保證資金安全，必須對借款人的履約能力進(jìn)行監(jiān)督，防止借款人的欺騙行為。假設(shè)一個不完全信息的二人合作型博弈模型，局中人為銀行及借款人。假設(shè)借款人的信貸行為有“誠信履約”與“不誠信履約”；銀行在實(shí)施信貸交易時的純策略有“信用控制”與“信用不控制”。信用控制指，銀行為防止虛假信用信

15、息，需要設(shè)立專業(yè)部門，對借款人的信用進(jìn)行確認(rèn)并作出相應(yīng)判斷。假設(shè)，借款人選擇誠信履約的成本為c1，選擇不誠信履約的成本為c2，一般地，c1c2。當(dāng)借款人誠信履約，可得到的收益以顯性和隱性兩部分衡量，前者指借款人直接由獲得的信貸資金所得的收益b，后者指借款人獲得的良好的信用v；同時，銀行也可以從安全的信貸交易中，獲得收益：這種狀態(tài)下，銀行獲得的收益為R1，借款人收益為b1v。當(dāng)借款人存在不誠實(shí)行為同時，被銀行在信用控制過程中發(fā)現(xiàn)，則借款人

16、得到的利益為b2～e，其中e表示借款人需承擔(dān)信用交易中由于不誠實(shí)而受到的懲罰。相應(yīng)地，銀行收益為f也。當(dāng)借款人信用狀態(tài)沒有達(dá)到合格標(biāo)準(zhǔn)，但銀行沒有對其信用狀態(tài)進(jìn)行檢查，則借款人可以得到b1，但銀行由于需要承擔(dān)貸款無法按期回收的風(fēng)險(xiǎn)，因此，銀行的收益為R3，顯然R1R3。表l為上述博弈的收益矩陣，其中，當(dāng)借款人選擇“誠信履約”，銀行選擇“信用控制”時，銀行的凈收益為R1c，其中c為銀行的信用控制成本，借款人凈收益為b1vc1；當(dāng)借款人選擇

17、“誠信履約”，銀行選擇“信用不控制”時，雙方的收益狀況為(R1，bl—c1)。其他情況的收益情況詳見下表。表】信貸活動的博弈收益矩陣、、＼借款人銀ii＼＼誠信履約不誠信履約信用控制Rlc，b1v01R2一ce，b2一e—c，信用不控制R1，b1一。1R3，b1一c2假定借款人誠實(shí)履約的概率為P。，不誠信履約的概率為(1一P1)。銀行信用控制概率為P2，不進(jìn)行信用控制概率為(1一P2)，則，銀行的期望凈收益為：了【l=P2[P1(R1c)

18、(1P1)(R2一ce)](1I)2)[PlRl(1一P1)R3](1)根據(jù)收益最大化條件疏l／ap2=0，上式中，對P2求導(dǎo)，求解有：P=(R2R3e～c)／(R2一R3e)(2)借款人期望收益為：丌b=P2[I’2(bIvc】)(1一P2)(bl—c1)](1一P1)[P2(b2ec2)(1I)!)(1)】c2)](3)上式對I，，求導(dǎo)，求解有：Pi二(clc2)／(b1b2ve)(4)上述博弈問題的混合納什均衡解為：(F』二≠，％

19、≠豎掣)表明，當(dāng)借款人誠信履約的概率高于、I)1b、ve’B融e7似川’習(xí)舊恍M川一川刪叫?？诳跉釬芻2時，銀行的最優(yōu)策略為不進(jìn)行信用控制；反之，銀行則需要1、2iⅥ‘c進(jìn)行信用控制。當(dāng)銀行的信用控制概率低于F二士筆一時，借款人的最優(yōu)策略為“不誠信履約”，反之，借款人會“誠信履約”。分析上述混合納什均衡解，有：1以上博弈問題存在純納什均衡解的約束為：①R2e—c≥R3，②b】v—c，≥I)2一e—c2。當(dāng)①式成立時，為防止借款者的欺詐，

20、銀行會選擇“信用控制”；條件②成立時，借款人必然會選擇“誠信履約”；此時均衡狀態(tài)為(信用控制，誠信履約)。以上納什均衡表明，銀行的信用控制行為，是借款人選擇“誠信履約”的重要條件。這點(diǎn)同Park的研究成果相一致。由于借款人不誠信履約有可能帶來高收益b1一c2，因此，在銀行不采取信用控制的情況下，企業(yè)必然會選擇不誠信履約。進(jìn)一步帶來的后＼果是，銀行為避免損失而采取利率提高或降低貸款額度政策。這種政策的負(fù)面影響是，實(shí)質(zhì)上阻礙了資金在社會范圍

21、的流動，從而降低了信用交易的績效。2N，e是影響借款人誠信履約的重要因素，銀行對借款人的非誠信行為的懲罰力度越大，借款人誠信履約的概率越高；同時，誠信履約后的獎勵記錄，也是促成借款人誠實(shí)行為的影響因素。因此，對于信貸活動中的行為約束以及相應(yīng)的獎懲規(guī)制，是規(guī)范信貸交易的重要手段。3由納什混合均衡解可知，借款人誠信履約同非誠信履約間的成本差異C1一C2越大，銀行的信用控制概率也越高?？梢越忉尀?，當(dāng)c一G之間差異越大，借款人不誠信行為所帶來的

22、成本節(jié)約就越多，會促使借款人有更強(qiáng)的非誠信行為趨勢。在這種情況下，銀行的上策為提高信用控制概率。在實(shí)際信貸活動中的啟示是，銀行應(yīng)當(dāng)掌握借款人的經(jīng)營或消費(fèi)行為，了解其非誠信行為可能帶來的機(jī)會成本，在此基礎(chǔ)上，決定對借款人采取何種程度的控制措施。4此外，由納什混合均衡解可以看到，c越大，企業(yè)的誠信概率越低。可以解釋為，當(dāng)信用控制成本較大時，銀行從成本角度，會降低控制概率。因此，企業(yè)將選擇“不誠信履約”。企業(yè)信用控制成本C是影響銀行采取信用控

23、制手段的主要影響因素，較大的控制成本會阻礙銀行的信用控制實(shí)施。因此，國家對于信用控制相關(guān)系統(tǒng)的建設(shè)投入及必要的支持，是降低銀行信用成本，促進(jìn)有績效的信貸活動的有效手段。三、提高信用交易績效的制度建議交易實(shí)施中雙方的相互規(guī)制是交易有效性的保證。一般情況下，信用市場中授受信主體所掌握的信息資源是不同的，受信主體對自己的經(jīng)營狀況及其信貸資金的配置風(fēng)險(xiǎn)等真實(shí)情況有比較清楚的認(rèn)識，而授信主體則較難獲得這方面的真實(shí)信息，他們之間的信息是不對稱的。信

24、用合約簽定之前，非對稱信息將導(dǎo)致信用市場中的逆向選擇；而在信用合約簽定之后，會產(chǎn)生信息優(yōu)勢方(受信主體)的道德風(fēng)險(xiǎn)行為。在交易博弈的納什均衡解分析中，這點(diǎn)也得到了印證。在我國，由于符合市場經(jīng)濟(jì)的企業(yè)及個人的信用評級體系還沒有建立，授信主體很難通過市場獲得受信主體的真實(shí)信息。因此，通過建立信用體系和相關(guān)制度，使得“作為非正式合約安排”的信用機(jī)制真正起到克服信息不對稱的作用，是提高信用交易績效的有效措施。此外，信用體系相關(guān)輔助制度的建設(shè)，也

25、是促成良好信用交易績效的有力手段。有效的措施包括：1建立完善的信用信息數(shù)據(jù)庫，保證信用信息完備。專業(yè)的資信數(shù)據(jù)庫是信用信息的一個重要來源，此外，數(shù)據(jù)庫的資信數(shù)據(jù)量、信息齊全程度以及信息更新速度，都應(yīng)當(dāng)作為考慮的因素。2合理有效的信用信息分析及應(yīng)用。記錄信息具備一定的獎懲效果，才能對非誠信行為起到約束。因此，在信用評價體系中合理分配各類信息的權(quán)重，同時配以相應(yīng)力度的獎懲，能夠有效地提高信用交易的績效。3相關(guān)部門對信用體系的建設(shè)給予支持，完

26、整合理的整合數(shù)據(jù)有利于銀行的信用控制，進(jìn)而提高信貸活動的成效。由于建立綜合的數(shù)據(jù)庫需要可靠的數(shù)據(jù)來源和大量的資金投入，目前，國內(nèi)還沒有一家征信機(jī)構(gòu)有能力建立一個滿足資信調(diào)查和信用評估的資信數(shù)據(jù)庫，因此，國家相關(guān)部門適當(dāng)予以投入，是信用相關(guān)制度建立的基礎(chǔ)和保障。四、結(jié)論文章從交易理論角度，研究了信用交易活動的機(jī)理。通過建立不完全信息的二人合作型博弈模型，分析了信貸活動中，銀行與借款人不同策略選擇的機(jī)理及對交易績效的影響，認(rèn)為：銀行的信用控

27、制是借款人誠信履約的前提；信用機(jī)制對于信貸雙方的約束，可以有效地規(guī)范信貸行為；借款人不誠信所帶來的機(jī)會成本，是信用缺失的原因之一；銀行信用控制成本，會影響誠信交易。在均衡解分析基礎(chǔ)上，提出了信用制度建設(shè)的相關(guān)建議。參考文獻(xiàn)：1吳晶妹現(xiàn)代信用學(xué)[M]中國金融出版社，20022曾思育，傅國偉混合博弈在水污染系統(tǒng)控制中的應(yīng)用[J]系統(tǒng)工程與理論實(shí)踐，2001(作者單位：西安交通大學(xué)管理學(xué)院陜西西安710049；北京科技大學(xué)管理學(xué)院北京1000