細(xì)分股份與債權(quán)的關(guān)系研究

1、細(xì)分股份與債權(quán)的關(guān)系研究細(xì)分股份與債權(quán)的關(guān)系研究近來，因證監(jiān)會(huì)（securitiesfuturescommission：中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)簡(jiǎn)稱證監(jiān)會(huì)，是國(guó)務(wù)院直中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)屬機(jī)構(gòu)，是全國(guó)證券期貨市場(chǎng)的主管部門，按照國(guó)務(wù)院授權(quán)履行行政管理職能，依照法律、法規(guī)對(duì)全國(guó)證券、期貨業(yè)進(jìn)行集中統(tǒng)一監(jiān)管，維護(hù)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定與繁榮。）與國(guó)資委表示“原則同意進(jìn)行‘以股抵債’試點(diǎn)”，以及電廣傳媒股份有限公司公開推出“以股抵債”的方案，而在證券

2、市場(chǎng)上掀起了巨大的波瀾。認(rèn)可“以股抵債”，而將其視為利好的，有之；質(zhì)疑“以股抵債”，而對(duì)其可能發(fā)揮的效用將信將疑的，有之；反對(duì)“以股抵債”，而將其妖魔化的，也有之。為此，筆者作為“以股抵債”的始作俑者之一，少不得要對(duì)其進(jìn)行辯解和分析，以正視聽。一、“以股抵債”的真正含義筆者認(rèn)為“以股抵債”（嚴(yán)格的說，應(yīng)該稱作“股份回購抵債”）的真正含義，應(yīng)該是為了糾正、解決控股股東侵占上市公司資金問題，允許上司公司依特定價(jià)格回購控股股東所持有的股份，并

3、以回購應(yīng)付價(jià)款與控股股東侵占上市公司資金所形成的負(fù)債相抵消。為此我們需得明白以下各點(diǎn)：（一）“以股抵債”的目的，是為了糾正、解決控股股東侵占上市公司資金問題?！耙怨傻謧保ㄟ@里主要是指“股份回購抵債”）的正當(dāng)性，就在于其目的是為了糾正、解決控股股東侵占上市公司資金問題。購價(jià)款與控股股東及其他關(guān)聯(lián)方因侵占上市公司的資金而形成的對(duì)上市公司的負(fù)債相抵消。以回購來說，因其關(guān)涉到資本的變動(dòng)和股權(quán)平等的原則，所以要受到法律、法規(guī)的限制，并要得到股東

4、大會(huì)的批準(zhǔn)。而定向回購的關(guān)聯(lián)股東則應(yīng)回避表決。并且回購是雙方法律行為，所以還必須雙方意思表示一致。如果回購的是國(guó)有股，又還需得到國(guó)資委的批準(zhǔn)。以抵消來說，依據(jù)債因抵消而消滅的原理，因應(yīng)付的回購價(jià)款與控股股東及其他關(guān)聯(lián)方侵占上市公司資金所形成的負(fù)債是同一性質(zhì)的債務(wù)，并均已到期，只需一方為意思表示，便可實(shí)現(xiàn)。所以，“以股抵債”的關(guān)鍵就在于回購，而回購的關(guān)鍵則在于定價(jià)。只要定價(jià)合理，就可以避免“以股逃債”、“以股賴債”，就是公平的。（三）“以