一個(gè)信號(hào)傳遞模型的構(gòu)造—基于中小企業(yè)板塊募集資金使用情況信息披露研究

1、一個(gè)信號(hào)傳遞模型的構(gòu)造一個(gè)信號(hào)傳遞模型的構(gòu)造—基于中小企業(yè)板塊募集資基于中小企業(yè)板塊募集資金使用情況信息披露研究金使用情況信息披露研究無(wú)論發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，中小企業(yè)都是經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定的重要支柱[1]。然而，融資難問(wèn)題一直是制約中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸[2]。2004年6月25日，深圳證券交易所的中小企業(yè)板塊正式運(yùn)營(yíng)，為成長(zhǎng)性較好、科技含量較高的中小企業(yè)提供了通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行融資的途徑，開辟了更方便的融資渠道。針對(duì)中小企業(yè)板塊的

2、高風(fēng)險(xiǎn)性，深交所對(duì)其實(shí)行了更嚴(yán)格的信息披露要求，包括在中小企業(yè)板誠(chéng)信檔案中，專門披露募集資金年度使用情況[3]。通過(guò)對(duì)募集資金使用情況的信息披露，可以使投資者了解自己資金的流向和使用情況，改善中小企業(yè)與投資者之間的信息不對(duì)稱狀況，解決投資者的逆向選擇問(wèn)題。那么，募集資金使用情況信息披露是怎樣作為一個(gè)信號(hào)來(lái)傳遞信息，解決中小企業(yè)與投資者之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題，本文將試圖構(gòu)建一個(gè)適用于中小企業(yè)板塊募集資金使用情況信息披露的信號(hào)傳遞模型，來(lái)解決

3、這一問(wèn)題。二中小企業(yè)板塊募集資金使用情況信息披露現(xiàn)狀2008年2月4日，深圳證券交易所發(fā)布了《中小企業(yè)板上市公司臨時(shí)報(bào)告內(nèi)容與格式指引第9號(hào)：募集資金年度使用情況的專項(xiàng)報(bào)告》，針對(duì)中小企業(yè)板上市公司如何進(jìn)行募集資金年度使用情況的信息披露做出了明確規(guī)定，并在中小企業(yè)板誠(chéng)信檔案中進(jìn)行專項(xiàng)披露。根據(jù)深圳證券交易所的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2009年中小企業(yè)板359家異，所以公司披露的截至期末投入金額大多與招股書披露的投資安排不一致，甚至公司未披露截至期末承

4、諾投入金額。三中小企業(yè)板塊募集資金使用情況信息披露在減少資本市場(chǎng)信息不對(duì)稱上的作用（一）使投資者了解自己資金的流向和使用情況，對(duì)中小板企業(yè)進(jìn)行有效監(jiān)督中小企業(yè)板塊集中了主板市場(chǎng)中股本規(guī)模相對(duì)較小的上市企業(yè)，而且以高科技企業(yè)為主，所以這一板塊會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性較低、容易被炒作等問(wèn)題，股價(jià)的異常波動(dòng)也會(huì)更為頻繁和劇烈。因此中小企業(yè)板塊市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)要比主板市場(chǎng)大得多。針對(duì)中小企業(yè)板塊的這一特點(diǎn)，投資者對(duì)中小企業(yè)板塊市場(chǎng)的投資也會(huì)更加謹(jǐn)慎。只有加大

5、對(duì)中小企業(yè)板塊的信息披露力度，尤其是對(duì)募集資金使用情況的披露，才能使投資者消除顧慮，減少因信息不對(duì)稱產(chǎn)生的逆向選擇問(wèn)題，降低投資者損失的可能性。在中小板企業(yè)募集資金使用情況的信息披露中，披露了募集資金總額、本年度投入募集資金總額、變更用途的募集資金總額及比例、已累計(jì)投入募集資金總額、承諾投資項(xiàng)目是否已變更項(xiàng)目（含部分變更）、募集資金承諾投資總額、調(diào)整后投資總額、截至期末承諾投入金額、本年度投入金額、截至期末累計(jì)投入金額、截至期末累計(jì)投入