標(biāo)志變異指標(biāo)在投資決策風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)時(shí)應(yīng)注意的問題

1、1標(biāo)志變異指標(biāo)在投資決策風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)時(shí)應(yīng)注意的問題[摘要]投資過程中風(fēng)險(xiǎn)無處不在，而經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的第一要求是安全，故風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的首要問題。標(biāo)準(zhǔn)差作為衡量和評(píng)價(jià)的基本指標(biāo)，在投資決策中的作用和地位均存在質(zhì)疑。[關(guān)鍵詞]投資風(fēng)險(xiǎn)；股票價(jià)格；標(biāo)準(zhǔn)差；變異指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)無處不在，無時(shí)不有，滲透到人類社會(huì)的所有領(lǐng)域，而經(jīng)濟(jì)活動(dòng)第一要求是安全，即能把本金收回來。故風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的首要問題。對風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和衡量的正確與否，關(guān)系到投資能否安全地收回和按預(yù)期要

2、求收回；關(guān)系到投資項(xiàng)目能否取得預(yù)期效益。對企業(yè)而言還關(guān)系到其發(fā)展速度及其戰(zhàn)略的安排。在財(cái)務(wù)上，一般都是以標(biāo)準(zhǔn)差作為衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)；標(biāo)準(zhǔn)差越大，說明其風(fēng)險(xiǎn)越大，反之風(fēng)險(xiǎn)越小。然而，標(biāo)準(zhǔn)差是否能擔(dān)當(dāng)此重任呢一、問題的提出設(shè)有A與B兩家公司，作為投資者遇到的問題是：A、B兩個(gè)公司哪個(gè)風(fēng)險(xiǎn)更小從表中看，A公司每股盈余標(biāo)準(zhǔn)差為169，B公司每股盈余標(biāo)3年將負(fù)債率提高10％。兩公司的情況如下：從標(biāo)準(zhǔn)差來看，這意味著C公司經(jīng)營始終是穩(wěn)定的，而D公司盈

3、余越來越不穩(wěn)定。但是否可以說c公司的風(fēng)險(xiǎn)始終不變，D公司的風(fēng)險(xiǎn)越來越大呢的確，用標(biāo)準(zhǔn)差來衡量，結(jié)果就是如此。但這個(gè)結(jié)論是不正確的。首先，D公司的每股盈余是越來越不穩(wěn)定，即距152越來越遠(yuǎn)，但不是每股盈余越來越低，而是越來越高，這正是人們(包括投資者和企業(yè)內(nèi)部人)所希望的。每個(gè)投資者都希望所投資的公司的每股盈余越來越多，而不是保持在一個(gè)水平上不再提高。其次，上述情況反映在股票價(jià)格上，如果排除外部一切因素，C公司的股票價(jià)格在五年內(nèi)變動(dòng)將是很

4、小的；而D公司的股票價(jià)格不但會(huì)隨著其理論價(jià)值的提高而上升，而且被人們預(yù)期以后的價(jià)格會(huì)越來越高，每股盈利將逐步提高。而c公司則相反，人們預(yù)期它今后的價(jià)格也不會(huì)有多大變化。相對于D公司而言，它落后了，隨著時(shí)間的推移，有可能被D公司或其他公司收購。而c公司將面臨喪失控制權(quán)的危險(xiǎn)。再次，隨著D公司每股盈余增加，其股本擴(kuò)張能力比C公司越來越大。就公司規(guī)模而言，D公司將越來越大，C公司相對越來越??；在經(jīng)營環(huán)境上，D公司越來越好，C公司相對而言越來越