內(nèi)地證券市場存在的問題與對策

1、內(nèi)地證券市場存在的問題與對策Ref:2001.12.02亞洲國際工商資訊亞洲（澳門）國際公開大學(xué)，現(xiàn)代管理研究中心編制1內(nèi)地證券市場存在的問題與對策內(nèi)地證券市場存在的問題與對策經(jīng)過十餘年的發(fā)展，內(nèi)地證券市場從無到有，取得了令人矚目的成就，市場規(guī)則、制度建設(shè)、監(jiān)管水平等都有很大的提高。但是，在內(nèi)地證券市場前進(jìn)的過程中仍然存在著許多不足和誤區(qū)。如何解決這些問題值得每個市場人士深入思考。證券市場應(yīng)盡快實現(xiàn)兩個轉(zhuǎn)變證券市場應(yīng)盡快實現(xiàn)兩個轉(zhuǎn)變成熟

2、的證券市場是資源優(yōu)化配值的場所，既可籌資融祺，也使投資者獲取回報。而內(nèi)地處於經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期，在證券市場制度設(shè)計與管理上，內(nèi)地的證券市場是政府倡導(dǎo)建立的，其籌資與結(jié)構(gòu)調(diào)整功能是國家傳統(tǒng)的資金增量調(diào)整方式在證券市場的實現(xiàn)形式，因此為國企改革服務(wù)的作用被突出強調(diào)，即強調(diào)其籌資功能而忽略其投資功能。市場及個股的投資價值問題受到了忽視，這種潛意識導(dǎo)致了政策上及市場參與者行為上對證券市場投資功能的忽視甚至是漠視，這其實是導(dǎo)致監(jiān)管不嚴(yán)和企業(yè)及其他各市場

3、參與者傾向於短期行為的根源。伴隨著國企三年改革脫困的目標(biāo)基本實現(xiàn)以及證券市場規(guī)?？焖贁U張期的結(jié)束，這種依賴吸收資金增量實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的功能將會逐步退化。而伴隨著市場調(diào)整期的開始，投資者理性投資觀念的全面形成會迫使市場供求結(jié)構(gòu)發(fā)生強制性調(diào)整，促使市場供求機制由行政操作型向市場主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變。順應(yīng)這種變化，證券市場應(yīng)盡快實現(xiàn)兩個轉(zhuǎn)變：一是市場定位的轉(zhuǎn)變，即由原來的為國企脫困服務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)榕嘤慌鷺I(yè)績優(yōu)良、具有較強國際競爭力的公司；二是市場功能的轉(zhuǎn)

4、變，即由原來單一的籌資功能向風(fēng)險定價、優(yōu)化資源配置等多項組合功能轉(zhuǎn)變。證券市場要積極推進(jìn)金融創(chuàng)新證券市場要積極推進(jìn)金融創(chuàng)新在健全發(fā)達(dá)的市場體系中，主板市場與二板市場，場內(nèi)交易市場與場外交易市場，現(xiàn)貨市場和期貨市場，股票市場、債券市場和衍生金融市場等同時併存，構(gòu)成多層次的資本市場體系，與之相對應(yīng)的則有數(shù)以千萬計內(nèi)地證券市場存在的問題與對策Ref:2001.12.02亞洲國際工商資訊亞洲（澳門）國際公開大學(xué)，現(xiàn)代管理研究中心編制3一大股東持

5、股比例超過公司總股本51%的上市公司，佔總數(shù)的近一半；一半以上的上市公司第一大股東持股數(shù)量是第二大股東的5倍以上。由於股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，小股東無法實行監(jiān)督權(quán)，通過市場監(jiān)督促進(jìn)國有企業(yè)改制的設(shè)想也就無法實現(xiàn)。另外，大量的國有股不流通不僅是導(dǎo)致市盈率高的一個因素，也導(dǎo)致了證券市場的資源配置功能在很大程度上受到了限制。要改變上市公司行為的不規(guī)範(fàn)，關(guān)鍵是要落實上市公司股權(quán)結(jié)權(quán)的改善、變革和交易等核心問題。具體操作上，首先應(yīng)當(dāng)改善上市公司整體質(zhì)量。

6、可以考慮嚴(yán)格控制新上市企業(yè)的質(zhì)量，從注重所有制結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為注重企業(yè)本身的質(zhì)量和效益情況，多批準(zhǔn)一些高質(zhì)量的民營及合資企業(yè)上市，甚至允許外資企業(yè)上市，以便提高上市公司的整體質(zhì)量。其次，分期分批使上市公司的股權(quán)能夠盡量流動起來。在增加市場流動性的同時，分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)有利於對企業(yè)的監(jiān)督，也有利於企業(yè)改制。這一點通過有計劃有步驟的國有股減持可以實現(xiàn)。再之，對於那些虧損嚴(yán)重的企業(yè)應(yīng)當(dāng)加以限制、整頓乃至取消其市場資格，不允許其通過虛假重組、以配股代替分

7、紅等方式在市場上繼續(xù)維持。因此，市場的退出渠道一定要暢通，這將比任何行政處罰更有約束力。建立法制的證券市場建立法制的證券市場內(nèi)地證券市場在立法、監(jiān)管、規(guī)範(fàn)等方面還有待進(jìn)一步加強。與成熟市場相比，內(nèi)地證券市場在法制建設(shè)方面差距很大；一些法律只有粗的框架，可操作性差，導(dǎo)致市場各欺詐投資者行為時有發(fā)生，監(jiān)管人才和手段不足；由於證券案件標(biāo)的較大、訴訟成本較大，一些法院對證券法律法規(guī)的認(rèn)知度不高，對涉及證券案件的訴訟主體等問題還不清楚。此外，在證