信托介入并購的六種形式全解析

1、信托介入并購的六種形式全解析?字號???評論郵件糾錯2014年02月24日16:07來源：和訊信托2014年，信托轉(zhuǎn)型壓力不斷增大。無論是來自業(yè)務(wù)一線的信托經(jīng)理，還是來自信托公司的掌舵高管，都感覺傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式似乎很難再輝煌走下去了。但轉(zhuǎn)型方向在哪？如何轉(zhuǎn)型？智信資產(chǎn)管理研究院認(rèn)為，信托業(yè)未來的發(fā)展之路不外乎三種形式：專業(yè)精品投行（boutiqueinvestmentbank）、大類資產(chǎn)管理和高端財富管理。而并購信托作為一種綜合性投行業(yè)

2、務(wù)，結(jié)合了第一種和第二種形式，完全可以成為信托公司擴(kuò)大生存邊界并進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要著力點(diǎn)。雖然銀行、券商、并購基金、大型產(chǎn)業(yè)集團(tuán)等機(jī)構(gòu)在并購市場耕耘多年，但與其相比，信托進(jìn)入并購市場仍具一定優(yōu)勢：（1）靈活的交易結(jié)構(gòu)。信托在交易層面具有較強(qiáng)的靈活性，能夠采取發(fā)行信托計劃、成立并購基金、與外部機(jī)構(gòu)合作等多種方式參與到多種收購模式中，并且可以采用股債結(jié)合以及優(yōu)先次級等結(jié)構(gòu)設(shè)計，合理放大杠桿、靈活配置資金、有力把控風(fēng)險。（2）結(jié)構(gòu)化融資經(jīng)驗(yàn)。

3、過去幾年信托公司在房地產(chǎn)行業(yè)深耕細(xì)作，積累了較為豐富的夾層融資和結(jié)構(gòu)化融資經(jīng)驗(yàn)，這種經(jīng)驗(yàn)可以遷移到非房地產(chǎn)領(lǐng)域，并且可以從房地產(chǎn)行業(yè)的并購整合業(yè)務(wù)切入。（3）大額資金投放能力。信托公司可以以集合資金信托、單一資金信托的方式募集資金，募集方式靈活，手續(xù)簡便，并且可以通過放大杠桿的方式在短期內(nèi)募集大量資金投入到并購項(xiàng)目，在銀行的并購貸款有額度限制時，信托可以形成錯位競爭。（4）私密性。在某些特定的情形下，信托可以在不暴露委托人的前提下幫助并

4、購方實(shí)施收購。當(dāng)然，除了上述優(yōu)勢，信托介入并購業(yè)務(wù)也存在一定劣勢，比如資金成本相比銀行并購貸款較高、缺乏做全流程并購業(yè)務(wù)的專業(yè)人才、并購業(yè)務(wù)資源獲取渠道狹窄、不具備產(chǎn)業(yè)資源的整合能力等。此外，由于目前投資者習(xí)慣信托為類固定收益型產(chǎn)品，若并購信托在產(chǎn)品端設(shè)定為浮動收益，也很難一下子為投資者接受。與信托的資金運(yùn)用方式相對應(yīng)，結(jié)合信托實(shí)務(wù)，智信資產(chǎn)管理研究院總結(jié)出信托介入并購的六種形式：（1）股權(quán)或貸款信托。這類模式是信托計劃募集資金采取現(xiàn)金

5、購買股權(quán)以及現(xiàn)金購買資產(chǎn)，或以貸款方式投放資金實(shí)施并購。在不同的實(shí)施主體下，介入并購的資金信托主要表現(xiàn)為兩種形式：信托公司主導(dǎo)型和信托公司參與型。信托公司主導(dǎo)型，即信托公司設(shè)立信托計劃，以信托公司自身為主體實(shí)施并購，并負(fù)責(zé)并購項(xiàng)目融資、投資、增值管理、退出以及收益分配的全過程。信托公司參與型，主要是指信托公司僅參與并購實(shí)施的某個過交易結(jié)構(gòu)2、模式要點(diǎn)融資標(biāo)的：不限制，上市公司與非上市公司均可收購方式：目標(biāo)企業(yè)為上市公司，一般采取協(xié)議收購

6、方式取得上市公司母公司控股股東的控制權(quán)達(dá)到間接收購上市公司的目的；目標(biāo)企業(yè)為非上市公司，一般采取增資擴(kuò)股、現(xiàn)金購買資產(chǎn)、現(xiàn)金購買股權(quán)等方式退出方式：目標(biāo)企業(yè)為上市公司，一般采取公開出售上市公司股權(quán)、上市公司母公司控股股東溢價回購等方式；目標(biāo)企業(yè)為非上市公司，一般采取股權(quán)轉(zhuǎn)讓、原股東溢價回購、掛牌轉(zhuǎn)讓等方式3、案例愛建信托杭州東田項(xiàng)目并購集合資金信托計劃資金運(yùn)用：受托人將信托資金加以集合運(yùn)用，分別用于收購杭州東田巨城置業(yè)有限公司49%股權(quán)