企業(yè)財務(wù)報表分析—蘇寧電器及國美電器對比

1、,企業(yè)財務(wù)報表分析,--蘇寧電器與國美電器,Page ? 2,公司簡介,,,蘇寧電器1990年創(chuàng)立于中國南京，是中國3C（家電、IT、消費類電子）家電連鎖零售企業(yè)的領(lǐng)先者，中國企業(yè)500強第51位，品牌價值728.16億元。2004年7月，蘇寧電器在深交所上市，成為國內(nèi)首家IPO上市的家電連鎖企業(yè)。蘇寧電器堅持線上線下同步開發(fā)，自2010年旗下電子商務(wù)平臺“蘇寧易購”升級上線以來，產(chǎn)品線由家電拓展至百貨、圖書、虛擬產(chǎn)品等，迅速躋身中國B

2、2C前三，目標到2020年銷售規(guī)模3000億元，成為中國領(lǐng)先的B2C品牌。,,,國美電器,國美電器控股有限公司是在香港交易所上市的綜合企業(yè)公司。公司在百慕大注冊，創(chuàng)始人為黃光?！，F(xiàn)任董事會主席為張大中。據(jù)中國電子商會2006年以來對空調(diào)市場份額監(jiān)測顯示，國美集團空調(diào)復(fù)合增長一直保持行業(yè)領(lǐng)先水平，并持續(xù)穩(wěn)居空調(diào)市場銷售份額第一，是中國空調(diào)渠道的第一渠道。,蘇寧電器,Page ? 3,杜邦分析,基本定義,,顯著特點,,杜邦分析是以凈資產(chǎn)收益

3、率為核心的財務(wù)指標，通過財務(wù)指標的內(nèi)在聯(lián)系，系統(tǒng)、綜合的分析企業(yè)的盈利水平，具體很鮮明的層次結(jié)構(gòu)，是典型的利用財務(wù)指標之間的關(guān)系對企業(yè)財務(wù)進行綜合分析的方法。,杜邦模型最顯著的特點是將若干個用以評價企業(yè)經(jīng)營效率和財務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機地結(jié)合起來，形成一個完整的指標體系，并最終通過權(quán)益收益率來綜合反映。采用這一方法，可使財務(wù)比率分析的層次更清晰、條理更突出，為報表分析者全面仔細地了解企業(yè)的經(jīng)營和盈利狀況提供方便。,Page ? 4

4、,杜邦分析圖,Page ? 5,,,杜邦公式,凈資產(chǎn)收益率,ROE=凈利潤/股東權(quán)益 =(凈利潤/銷售收入)x(銷售收入/總資產(chǎn))x(總資產(chǎn)/股東權(quán)益) =銷售利潤率x資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率x財務(wù)杠桿比率 盈利能力 營運能力 償債能力,,,,Page ? 6,盈利能力分析,,,,,一,盈利能力分析,,銷售毛利率,1,,銷售凈利率,2,,每股收益,3,,市盈率,4,

5、Page ? 7,盈利能力分析,,銷售毛利率,1,,,銷售毛利率=銷售毛利／營業(yè)收入,銷售毛利率表示企業(yè)每1元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項期間費用的支出和形成企業(yè)利潤。如果銷售毛利率過低，說明企業(yè)沒有充足的資金來彌補各項期間費用支出或彌補期間費用后的盈利水平就不會高。通過本指標可預(yù)測企業(yè)盈利能力。,Page ? 8,盈利能力分析,,,銷售毛利率比較,可以看出蘇寧電器盈利能力的增長幅度大于國美電器營利能力的增長幅度。,Pa

6、ge ? 9,盈利能力分析,,銷售凈利率,2,,,銷售凈利率=凈利潤／銷售收入,銷售凈利率可以反映出企業(yè)的全部經(jīng)營成果。它表明1元銷售收入與其成本費用之間可以“擠"出來的凈利潤，該比率越大則企業(yè)的盈利能力越強。,Page ? 10,盈利能力分析,,,銷售凈利率比較,可以看出，國美的銷售凈利率后兩年均下降趨勢高于蘇寧，而蘇寧電器的銷售凈利率這三年都高于國美電器。結(jié)合表1銷售毛利率比較可以看出，蘇寧電器的盈利能力強于國美電器。,P

7、age ? 11,盈利能力分析,,每股收益,3,,,每股收益=(凈利潤—優(yōu)先股股利)／普通股平均數(shù),每股收益指標是財務(wù)報表分析中非常關(guān)鍵的指標，基本每股收益的計算，按照歸屬于普通股股東的當期凈利潤除以當期實際發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)。每股收益表明普通股每股能分得的利潤。每股收益越大，企業(yè)越有能力發(fā)放股利，從而使投資者得到回報。通常這個指標越大越好。,Page ? 12,盈利能力分析,,,每股收益比較,蘇寧電器的每股收益顯著高于國美電器

8、，說明蘇寧電器更有能力給予投資者回報。,Page ? 13,盈利能力分析,,市盈率,4,,,市盈率=每股市價／每股收益,市盈率是指股票市價與每股收益之間的比率。該指標用來反映某一企業(yè)的股票是否被高估或者低估。如果一家公司股票的市盈率過高，那么該股票的價格具有泡沫，價值被高估。當一家公司增長迅速以及未來的業(yè)績增長非常看好時，股票目前的高市盈率可能恰好準確地估量了該公司的價值。需要注意的是，利用市盈率比較不同股票的投資價值時，這些股票必須屬

9、于同一個行業(yè)，因為此時公司的每股收益比較接近，相互比較才有效。,Page ? 14,盈利能力分析,,,市盈率比較,蘇寧電器的市盈率總體趨勢是在下降，2011年甚至要低于國美電器，而國美保持穩(wěn)重略降的趨勢。其中的主要原因大致是：國美電器是在香港上市，香港股票市場比較成熟，股票定價比較合理，而蘇寧電器是在深圳交易所上市，投機泡沫顯然比香港市場嚴重。,小結(jié)： 從銷售凈利率、每股收益及市盈率指標來看，蘇寧電器的盈利能力總體而言高于

10、國美電器。,Page ? 15,盈利能力分析,,,,,二,營運能力分析,,存貨周轉(zhuǎn)率,1,,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,2,,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,3,Page ? 16,營運能力分析,,存貨周轉(zhuǎn)率,1,,,存貨周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)成本／[(期初存貨余額+期末存貨余額)／2],存貨周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各個環(huán)節(jié)中存貨運轉(zhuǎn)效率的一個綜合性指標。一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好。存貨周轉(zhuǎn)率高，說明存貨的流動性較好，存貨的管理也具有較高的效率，銷售形勢也好。,Page

11、 ? 17,營運能力分析,,,存貨周轉(zhuǎn)率比較,隨著店面的不斷擴張，兩家企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率都呈下降趨勢。但蘇寧電器的存貨周轉(zhuǎn)率仍然高于國美電器，說明蘇寧電器的存貨管理能力與國美電器相比具有一定的優(yōu)勢。隨著國美09年后對店面的整頓，兩者間的差距正不斷縮小,Page ? 18,營運能力分析,,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,2,,,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入／[(期初應(yīng)收賬款凈額+期末應(yīng)收賬款凈額)／2],應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是應(yīng)收賬款與銷售收入的比率，表明應(yīng)收賬款1

12、年中周轉(zhuǎn)的次數(shù)，或者說1元應(yīng)收賬款投資支持的銷售收入。,Page ? 19,營運能力分析,,,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比較,兩家應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都較高，這是零售業(yè)現(xiàn)金交易的經(jīng)營模式?jīng)Q定的，基本沒有應(yīng)收款的風(fēng)險。在比較期間內(nèi)，但國美的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大于蘇寧同期的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。由圖表中可以看到2009年蘇寧電器應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降了將近200，資產(chǎn)流動性變慢，面臨著短期償債風(fēng)險。蘇寧電器應(yīng)重視應(yīng)收賬款的回收，避免變成壞賬的危險。,Page ? 20,

13、營運能力分析,,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,3,,,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)總收入／[(期初資產(chǎn)總額十期末資產(chǎn)總額)／2],在銷售利潤率不變的條件下，周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多，形成的利潤越多，所以可以反映營運能力。這一指標表明一定的銷售收入，平均需要占用的固定資產(chǎn)。同時也表明，一定數(shù)量的固定資產(chǎn)，能夠帶來多少銷售收入。它也可以理解為1元資產(chǎn)投資所產(chǎn)生的銷售額，產(chǎn)生的銷售額越多，說明資產(chǎn)的使用和管理效率越高。這一指標通常是越大越好。,Page ? 21,營運能力分析,

14、,,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較,國美的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈上升趨勢，蘇寧電器的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率先上升再下降。國美電器的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率波動不大，且小于蘇寧電器同期的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。,小結(jié)：1、從存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的比較可以看出，蘇寧電器的存 貨管理能力優(yōu)于國美電器。2、從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)比較可以看出，國美電 器的對應(yīng)收賬款的管理優(yōu)于蘇寧電器，但從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 可以看出，兩家公司的應(yīng)收賬款

15、周轉(zhuǎn)天數(shù)都小于2天，說明兩家 公司都基本沒本應(yīng)收賬款的風(fēng)險。這是因為零售業(yè)的銷售特點 決定的，現(xiàn)金交易模式。3、盡管國美電器的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于蘇寧電器，即它每年將應(yīng) 收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的次數(shù)多于蘇寧電器，但其存貨周轉(zhuǎn)率卻低 于蘇寧電器，在收入增長低于蘇寧電器的情況下，顯示其產(chǎn)品 更有積壓的可能。,Page ? 22,盈利能力分析,,,,,三,償債能力分析,,流動比率,1,,速

16、動比率,2,,現(xiàn)金流動負債比,3,,資產(chǎn)負債率,4,,產(chǎn)權(quán)比率,5,Page ? 23,償債能力分析—短期償債能力,,流動比率,1,,,流動比率=流動資產(chǎn)／流動負債。,流動比率是全部流動資產(chǎn)與流動負債的比值，流動比率假設(shè)全部流動資產(chǎn)都可以用于償還短期債務(wù)，該指標表示企業(yè)每一元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證，反映企業(yè)可用在一年內(nèi)變現(xiàn)的流動資產(chǎn)償還到期流動負債的能力。該指標值越大，企業(yè)短期償債能力越強，企業(yè)因無法償還到期的短期負債而

17、產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險越小。但是，該指標過高則表示企業(yè)流動資產(chǎn)占用過多，可能降低資金的獲利能力。該指標值，一般以2為宜。,Page ? 24,償債能力分析—短期償債能力,,,流動比率比較,蘇寧和國美在過去三年的流動比率都變化不大，雖然蘇寧略有下降，但蘇寧的流動比率數(shù)值高于國美，說明蘇寧電器償債壓力要小于國美。,Page ? 25,償債能力分析—短期償債能力,,速動比率,2,,,速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)—存貨—待攤費用—1年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn),是指速動

18、資產(chǎn)對流動負債的比率。它是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負債的能力。速動比率越高，表明企業(yè)未來的償債能力越有保證。但是速動比率過高，說明企業(yè)擁有過多的貨幣性資產(chǎn)從而限制可能資金的獲利能力。該指標值，一般以1為宜。,速動比率=速動資產(chǎn)／流動負債,Page ? 26,償債能力分析—短期償債能力,,,速動比率比較,兩者速動比率在比較期間均呈下降趨勢，蘇寧下降幅度更大，但是同期蘇寧的速動比率大于國美的速動比率。而2011年，蘇寧與

19、國美的速動比率數(shù)據(jù)均不樂觀，其短期償債能力下降較大，但蘇寧仍略勝與國美。,Page ? 27,償債能力分析—短期償債能力,,現(xiàn)金流動負債比,3,,,現(xiàn)金流動負債比=凈現(xiàn)金流量/流動負債,現(xiàn)金流動負債比指標衡量公司產(chǎn)生的經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量對流動負債的保障程度?，F(xiàn)金流動負債比率越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)。但是，該指標也不是越大越好，指標過大表明企業(yè)流動資金利用不充分，獲利能力不強。,Page

20、? 28,償債能力分析—短期償債能力,,,現(xiàn)金流動負債比比較,2009年國美電器的現(xiàn)金流動負債比下降至-0.84%，2011年也不到2%，說明其經(jīng)營活動對負債的償還不具有保障作用。從整體來看，蘇寧電器現(xiàn)金流動負債比要好于國美電器。,Page ? 29,償債能力分析—長期償債能力,,資產(chǎn)負債率,4,,,資產(chǎn)負債率=總負債／總資產(chǎn),資產(chǎn)負債率是負債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也就是負債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。資產(chǎn)負債率反映在總資產(chǎn)中有多

21、大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益的程度。資產(chǎn)負債率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全。資產(chǎn)負債率還代表企業(yè)的舉債能力。一個企業(yè)的資產(chǎn)負債率高到一定程度，沒有人原意提供貸款，則表明企業(yè)的舉債能力己經(jīng)用盡。,Page ? 30,償債能力分析—長期償債能力,,,資產(chǎn)負債率比較,蘇寧和國美的資產(chǎn)負債率都較高，在經(jīng)營中都充分利用財務(wù)杠桿給公司股東帶來利益。在比較期間，國美的資產(chǎn)負債率呈現(xiàn)明顯下降趨勢，蘇寧的變化相對

22、較小。而國美則一直處于資產(chǎn)負債率逐年下降的狀態(tài)，表明其償債能力越來越強。,Page ? 31,償債能力分析—長期償債能力,,產(chǎn)權(quán)比率,5,,,產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/所有者權(quán)益總額,一般來說，產(chǎn)權(quán)比率可反映股東所持股權(quán)是否過多，或者是尚不夠充分等情況，從另一個側(cè)面表明企業(yè)借款經(jīng)營的程度。這一比率是衡量企業(yè)長期償債能力的指標之一。產(chǎn)權(quán)比率越低表明企業(yè)自有資本占總資產(chǎn)的比重越大，從而其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)越合理，長期償債能力越強。,Page ? 32,償

23、債能力分析—長期償債能力,,,產(chǎn)權(quán)比率比較,國美自10年下降幅度較大，而蘇寧則是較穩(wěn)定并略有升高，可以說國美的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更加合理化，其償債能力逐年增長，而蘇寧則一直保持較為穩(wěn)定的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，11年略高一點，償債能力也相對比較穩(wěn)定。,小結(jié)：1、從流動比率和速動比率兩個指標分析，蘇寧電器的這兩個指標在2008 年至2011年期間都大于國美電器，說明蘇寧電器的償債能力要優(yōu)于國 美電器。 2、從現(xiàn)金流動負債比可以看出，蘇

24、寧電器的現(xiàn)金流動負債比高于國美電 器，說明蘇寧電器在運用經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金償還流動負債的能力強 于國美電器。3、而從兩個長期償債能力指標上看，蘇寧的穩(wěn)定性略好于國美，但國美 一直處于上升的趨勢，11年的具體表現(xiàn)為國美由于蘇寧。4、從整體來看，蘇寧略勝國美一籌，其償債能力更強，突出表現(xiàn)在短期 償債能力，但長期償債能力在未來可能較國美相比處于劣勢。,Page ? 33

25、,總體性評價,,,,,,蘇寧稍強于國美,蘇寧強于國美,蘇寧強于國美,總體性評價,盈利能力,營運能力,償債能力,凈資產(chǎn)收益率（ROE）,,凈資產(chǎn)收益率比較,,蘇寧電器的凈資產(chǎn)收益率在比較期間均大于國美電器，但是逐年下降，而國美電器波動稍大。國美和蘇寧兩家公司凈資產(chǎn)收益率2009年與2011年比均減低，說明公司盈利能力逐年減弱，顯示電器銷售行業(yè)的競爭十分激烈，在眾多競爭者參與的情況下，減少盈利空間以保持市場份額已是必然。,謝謝觀賞,謝謝觀賞