汽車及零部件行業(yè)：3_月車市尚未復蘇；豪華車降價響應增值稅率降低-20190318-中金公司-11頁

1、請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明證券研究報告2019年3月18日汽車及零部件汽車及零部件3月車市尚未復蘇；豪華車降價響應增值稅率降低行業(yè)動態(tài)行業(yè)近況行業(yè)近況上周滬深300指數(shù)上漲2.4%，A股汽車整車板塊上漲1.4%，汽車零部件板塊上漲3.0%。個股方面：A股方面，大洋電機以17.8%的漲幅領(lǐng)漲，江鈴汽車以2.9%的跌幅領(lǐng)跌。H股方面，中國重汽以7.0%的漲幅領(lǐng)漲，敏實集團以7.5%的跌幅領(lǐng)跌。評

2、論評論3月乘用車復蘇低于預期，新能源新車型集中推出月乘用車復蘇低于預期，新能源新車型集中推出。據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，3月18日全國狹義乘用車日均零售3.4萬臺，同比下跌25%，從批發(fā)來看，日均3.9萬臺，同比下跌32%，3月零售批發(fā)起步較低，市場尚未如預期復蘇。傳統(tǒng)燃油車市場表現(xiàn)低迷之下，新能源車企集中推出新車型，特斯拉正式發(fā)布全新SUV車型ModelY，吉利獨立平臺電動車GE11正式命名幾何A，預計二季度正式上市。響應國家減稅政策，多家豪車廠

3、商下調(diào)在華建議零售價。響應國家減稅政策，多家豪車廠商下調(diào)在華建議零售價。從2019年4月1日起，我國增值稅率下調(diào)政策將正式實施，生產(chǎn)制造業(yè)增值稅稅率由16%降至13%。政策宣布后，車企紛紛啟動價格調(diào)整，豪華車迎來一波降價潮。3月16日，奔馳、寶馬、捷豹路虎宣布下調(diào)建議零售價，其中梅賽德斯AMG車型最高降幅6.4萬元，捷豹品牌車型最高降幅4.2萬元，路虎品牌車型最高降幅8.5萬元。3月17日，林肯下調(diào)全部車型建議零售價，最高降幅達1.9萬

4、元。家用汽車三包修訂征求意見稿發(fā)布，進一步加大對消費者合法權(quán)家用汽車三包修訂征求意見稿發(fā)布，進一步加大對消費者合法權(quán)益的保護力度。益的保護力度。3月14日，國家市場監(jiān)督管理總局發(fā)布關(guān)于《家用汽車產(chǎn)品修理、更換、退貨責任規(guī)定（修訂征求意見稿）》的公開征求意見，擬對家用電動汽車及主要零件的三包責任作出規(guī)定。征求意見稿進一步完善了電動汽車主要零部件的三包政策，對蓄電池、行駛驅(qū)動電機等部件涉及的維修、退換問題作了更明確的規(guī)定。估值與建議估值與建

5、議重申我們此前的觀點，對于乘用車板塊，建議靜待4、5月銷量情況和車企一季報表現(xiàn)?？v觀整個汽車板塊，仍然是新能源和重卡銷量表現(xiàn)較好，重申推薦濰柴和比亞迪。風險風險乘用車銷量持續(xù)低于預期。目標PE(x)股票名稱評級價格2019E2020E濰柴動力A推薦14.0010.09.4華域汽車A推薦26.009.28.5比亞迪股份H推薦70.0024.924.8濰柴動力H推薦15.809.28.8中金一級行業(yè)可選消費相關(guān)研究報告?繼峰股份A|4Q18

6、收入穩(wěn)健，海外業(yè)務貢獻增量(2019.03.15)?比亞迪A|3月銷量有望超預期，產(chǎn)品線逐漸完善(2019.03.15)?乘用車需求復蘇尚待時日首推濰柴和比亞迪(2019.03.14)?特斯拉本土化帶來的機會與挑戰(zhàn)(2019.03.12)?如何理解大眾CEO談合資股比(2019.03.11)?2月車市未延續(xù)旺銷，增值稅下降利好行業(yè)(2019.03.11)資料來源：萬得資訊、彭博資訊、中金公司研究部李凌云李凌云奉瑋奉瑋分析員分析員ling

7、yun.li@.cnSAC執(zhí)證編號：S0080517100001SFCCERef：BMY306wei.feng@.cnSAC執(zhí)證編號：S0080513110002SFCCERef：BCK59064738291100109201803201806201809201812201903相對值(%)滬深300中金汽車及零部件中金公司研究部中金公司研究部:2019年3月18日請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明

8、3圖表2:上周重點上市公司漲跌幅A股資料來源：萬得資訊，中金公司研究部圖表3:上周重點上市公司漲跌幅H股資料來源：萬得資訊，中金公司研究部2.9%2.7%2.4%1.6%1.5%1.3%1.2%0.3%0.1%0.0%1.5%1.6%1.8%1.9%2.0%2.6%3.0%3.3%3.4%3.6%3.9%4.1%4.3%5.7%7.7%8.4%8.6%11.4%12.0%17.8%5%0%5%10%15%20%江鈴汽車上汽集團廣匯汽車宇

9、通客車江淮汽車長鷹信質(zhì)廣汽集團隆基機械長安汽車隆鑫通用中國重汽福耀玻璃亞太股份中原內(nèi)配長城汽車精鍛科技寧波華翔星宇股份華域汽車濰柴動力拓普集團三花智控方正電機威孚高科均勝電子比亞迪繼鋒股份銀輪股份金龍汽車大洋電機7.5%5.3%3.6%2.6%2.2%2.1%2.0%1.8%1.6%0.5%2.6%3.8%7.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%敏實集團正通汽車中升控股廣汽集團長城汽車吉