我國商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化資產(chǎn)組合優(yōu)化研究——基于VaR法.pdf

1、信貸資產(chǎn)證券化是近些年來發(fā)展的一種創(chuàng)新型融資方式，在我國的應(yīng)用起步較晚，發(fā)展時間較短。信貸資產(chǎn)證券化是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇及組合是證券化融資的關(guān)鍵技術(shù)環(huán)節(jié)。針對這一關(guān)鍵環(huán)節(jié)，本文以風(fēng)險和收益為核心，將VaR方法與資產(chǎn)組合原理相結(jié)合，建立基于VaR約束的證券化信貸資產(chǎn)組合的優(yōu)化方法，對基礎(chǔ)信貸資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化組合，進(jìn)而求解進(jìn)入證券化信貸資產(chǎn)池的基礎(chǔ)資產(chǎn)的最優(yōu)分配方案，最后實現(xiàn)給定收益條件下的風(fēng)險最小化的組合優(yōu)化目標(biāo)，降低證券化融

2、資的成本，使效用得到最大化。
　　在信貸資產(chǎn)證券化應(yīng)用的初期階段，為了促成證券化的成功，我國的商業(yè)銀行往往選擇將信用等級較高、資質(zhì)優(yōu)良的信貸資產(chǎn)投入到證券化資產(chǎn)池;而將信用等級較低、資質(zhì)較差的信貸資產(chǎn)留在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，實際上加大了商業(yè)銀行自身的信用風(fēng)險承擔(dān)，進(jìn)而增加了融資的相對成本。相關(guān)研究已表明，極端的選擇優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或劣質(zhì)資產(chǎn)，對于信貸資產(chǎn)證券化融資都不是最優(yōu)的策略。
　　為滿足證券化信貸資產(chǎn)組合一定風(fēng)險及收益水平的要求，同

3、時降低商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化融資的成本，必須對進(jìn)入證券化資產(chǎn)池的信貸資產(chǎn)進(jìn)行嚴(yán)格地篩選和合理地優(yōu)化配置。證券化信貸資產(chǎn)池說到底是一組貸款資產(chǎn)的組合?？紤]到商業(yè)銀行貸款的信用風(fēng)險，不同于與資產(chǎn)組合理論相適應(yīng)的市場風(fēng)險，已有學(xué)者提出將信用風(fēng)險管理模型同資產(chǎn)組合理論結(jié)合。從風(fēng)險管理模型近年來的發(fā)展來看，VaR模型已在各方面表現(xiàn)出更加優(yōu)良的特征，引入VaR構(gòu)建資產(chǎn)組合選擇模型亦成為資產(chǎn)組合理論發(fā)展的一個新動向。
　　基于以上考慮，本文以馬