資金信托和證券投資基金的關(guān)系甄別

1、資金信托和證券投資基金的關(guān)系甄別2002年6月5日，中國人民銀行重新頒布的《信托投資公司管理辦法》規(guī)定：“信托投資公司可以受托經(jīng)營資金信托業(yè)務(wù)，即委托人將自己合法擁有的資金，委托信托投資公司按照約定的條件和目的，進行管理、運用和處分?！巴?月18日，中國人民銀行又發(fā)布的《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》對如何辦理資金信托業(yè)務(wù)作了進一步的規(guī)定。《信托投資公司管理辦法》還規(guī)定：“信托投資公司可以受托經(jīng)營法律、行政法規(guī)允許從事的投資基金業(yè)

2、務(wù)，作為投資基金或者基金管理公司的發(fā)起人從事投資基金業(yè)務(wù)。”資金信托業(yè)務(wù)雖是信托投資公司的本業(yè)，但因眾所周知的歷史原因，信托從業(yè)人員既未能對該本業(yè)深入研究，又缺乏具體的實踐經(jīng)驗。而投資基金業(yè)務(wù)雖是信托投資公司的法定業(yè)務(wù)，但因其只能作為基金管理公司的發(fā)起人，基金管理業(yè)務(wù)本身的運作依法只能由基金管理公司行使，信托從業(yè)人員同樣缺乏深入實踐的機會。目前，整頓后的信托投資公司面對必須分業(yè)經(jīng)營的局面，急于開拓信托品種，但又對資金信托業(yè)務(wù)特別是將信托

3、資金全部運用于證券投資時，如何與證券投資基金業(yè)務(wù)甄別認識模糊，如不對此予以澄清，將會影響資金信托這一信托本業(yè)的開展。本文擬對該問題進行粗淺分析，以求拋磚引玉。一：資金信托業(yè)務(wù)的概念、特征、內(nèi)涵及地位資金信托業(yè)務(wù)是指委托人基于對信托投資公司的信任，將自己合法擁有的資金委托給信托投資公司，由信托投資公司按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的管理、運用和處分的行為。資金信托業(yè)務(wù)是一種典型的信托業(yè)務(wù)，具有《信托法》規(guī)定的以下法律

4、特征：首先，資金信托是為他人（委托人）管理、運用和處分財產(chǎn)的管理制度。其次，委托人將自己的資金財產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移給信托公司，使信托公司成為信托資金名義上的所有權(quán)人。其三，信托公司是對外唯一有權(quán)管理、處分信托資金的人。委托人雖然可以對信托公司授意，卻不能自行行使信托資金上的權(quán)利。同時，因管理處分信托資金產(chǎn)生的與第三人之間的權(quán)利、義務(wù)歸屬于信托公司，而不直接歸屬于委托人或受益人。這一特征便與代理制度如銀行的委托貸款相異。其四，信托公司雖取得資金名義

5、上的所有權(quán)，但其行使權(quán)利須受信托目的的拘束，必須為了受益人的利益行事。這就是信托的“兩重所有權(quán)“特征。有名合同規(guī)范中的特別規(guī)范。其四，就法律關(guān)系而言，證券投資基金是一種特殊的信托關(guān)系，基金是一種信托財產(chǎn)，故有主張將投資基金放入信托法中。實質(zhì)上，投資基金雖屬一種特殊信托，但因許多方面涉及行政管理，是調(diào)節(jié)一般信托關(guān)系的信托法不能包攬的，故我國信托法并未將投資基金予以規(guī)范。假如將信托確定為契約型證券投資基金的唯一形式，則可將《證券投資基金管理

6、暫行辦法》作為信托法的特別規(guī)定定位。當(dāng)然，對投資基金的最終法律定位還要取決于《投資基金法》的規(guī)定內(nèi)容，相信這部法律很快會應(yīng)運而生的。三：對證券投資基金和資金信托關(guān)系的認識由以上對資金信托和證券投資基金內(nèi)涵的分層剖析，可以看出二者有許多共同點，但其不同之處也是不容忽視且必須梳理清楚的。第一，基金或資金的募集方式有公募和私募兩種。公募是指以公開發(fā)行方式向社會不特定的投資者募集的方式，私募是指以非公開的方式向特定投資者募集的方式。依《證券投資

7、基金暫行辦法》的規(guī)定，證券投資基金只許采用公募方式籌集基金，而依《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》的規(guī)定，資金信托業(yè)務(wù)的辦理，不能通過報紙、電視、廣播和其他公共媒體進行營銷宣傳，也就是說，必須采用私募的形式籌集資金。第二，雖然《證券投資基金暫行辦法》規(guī)定的投資對象有股票、債券等金融工具，但是證券投資基金集中的投資對象只是證券市場中的各種可交易證券。而信托資金的投資對象卻十分廣泛，可從事資金拆借、貸款、購買國債、票據(jù)貼現(xiàn)、房地產(chǎn)投資、存

8、放銀行、實業(yè)投資、項目投資等等。第三，同是投資證券，證券基金投資上市公司的股票不得超過該基金凈值的10%，同一基金管理人管理的全部基金持有1家公司發(fā)行的證券，不得超過該證券的10%，這是對基金投資量的限制。而信托資金對上市公司的投資沒有量的限制，必要時，信托公司還可將自有資金一起投入（基金管理公司卻嚴禁以自有資金對外投資），通過對上市公司的控股達到對證券市場的控制，以求合法獲得最大的利益。第四，證券投資基金的設(shè)立、募集、交易、投資運作及