期貨交易實(shí)例習(xí)題

1、例1：以買賣雙方商定的價(jià)格平倉期貨部位和以雙方商定的另一價(jià)格進(jìn)行現(xiàn)貨交收。期轉(zhuǎn)現(xiàn)雙方為非現(xiàn)貨貿(mào)易伙伴。8月初，美國(guó)一出口商根據(jù)出口合同，需要在10月份購買小麥50000噸。為了防止價(jià)格上漲，在芝加哥期貨交易所(CBOT)作了買期保值，即買入11月份小麥期貨合約367張(約50000噸)，價(jià)格830元噸(折合人民幣元)。9月中旬，一小麥儲(chǔ)存商為了防止小麥現(xiàn)貨價(jià)格的下跌，也在這個(gè)市場(chǎng)賣出11月份小麥期貨合約400張(54432噸)，期貨價(jià)格

2、為850元噸。10月14日，11月份小麥期貨合約的價(jià)格上漲到912元噸(結(jié)算價(jià)格)，現(xiàn)貨價(jià)格為890元噸左右。這時(shí)，出口商需要小麥，向儲(chǔ)存商詢購小麥，得知上述儲(chǔ)存商也在期貨市場(chǎng)作了賣期保值，因而希望購買小麥和平倉期貨頭寸同時(shí)進(jìn)行。假若到期交割成本35元噸，儲(chǔ)存和利息等成本5元噸。第一方案：期轉(zhuǎn)現(xiàn)第一方案：期轉(zhuǎn)現(xiàn)小麥儲(chǔ)存商同意期轉(zhuǎn)現(xiàn)，則出口商和儲(chǔ)存商可按下述程序達(dá)成期轉(zhuǎn)現(xiàn)協(xié)議：雙方商定10月15日簽訂現(xiàn)貨合同，合同規(guī)定雙方以890元噸的價(jià)

3、格交收小麥，同時(shí)簽署期轉(zhuǎn)現(xiàn)協(xié)議，協(xié)議規(guī)定買賣雙方按照910元噸的價(jià)格平倉頭寸367張。1、出口商實(shí)際購入小麥價(jià)格、出口商實(shí)際購入小麥價(jià)格?出口商平倉盈虧：910元噸－830元噸＝80元噸?商定的交收小麥價(jià)格：890元噸?購貨小麥實(shí)際價(jià)格：890元噸－80元噸＝810元噸出口商購買小麥的實(shí)際價(jià)格比建倉價(jià)格低，也比“交割”方式得到小麥的價(jià)格低。2、小麥儲(chǔ)存商實(shí)際銷貨價(jià)格、小麥儲(chǔ)存商實(shí)際銷貨價(jià)格?儲(chǔ)存商平倉盈虧：850元噸－910元噸＝－60

4、元噸?商定的交收小麥價(jià)格：890元噸?實(shí)際銷售小麥價(jià)格：890元噸－60元噸＝830元噸小麥儲(chǔ)存商實(shí)際銷售價(jià)格低于建倉價(jià)格850元噸，如果“到期交割”要付出其它成本40元噸，因此，相對(duì)交割來說，給小麥儲(chǔ)存商節(jié)約成本20元噸。第二方案第二方案：交易廳平倉后買賣現(xiàn)貨：交易廳平倉后買賣現(xiàn)貨如果小麥出口商和儲(chǔ)存商分別在交易廳平倉，再買賣小麥，得到的購銷小麥價(jià)格如下(假如雙方平倉價(jià)格有三種可能)。?出口商和儲(chǔ)存商平倉價(jià)格900元噸，910元噸，9

5、20元噸?出口商購入小麥價(jià)格：820元噸，810元噸，800元噸?儲(chǔ)存商銷售小麥價(jià)格：840元噸，830元噸，820元噸五、現(xiàn)貨市場(chǎng)中的基差定價(jià)現(xiàn)貨市場(chǎng)中的基差定價(jià)是指經(jīng)現(xiàn)貨買賣雙方同意，以一方當(dāng)事人選定的某月份期貨價(jià)格作為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，以高于或低于該期貨價(jià)格若干金額來買賣現(xiàn)貨，買賣雙方不理會(huì)現(xiàn)貨價(jià)格的漲跌變化，而直接以雙方商定的基差來進(jìn)行交易。目前，美國(guó)貿(mào)易商向國(guó)外油廠出口大豆時(shí)，大多采用基差定價(jià)方式，即大豆進(jìn)口價(jià)格=CNF升貼水價(jià)格＋交

6、貨期內(nèi)某一天的CBOT期貨價(jià)格。CNF升貼水由美國(guó)貿(mào)易商報(bào)出，是國(guó)外到貨港價(jià)格與CBOT期貨價(jià)格之間的基差，該基差取決于美國(guó)現(xiàn)貨收購市場(chǎng)的緊張程度、海運(yùn)費(fèi)、貿(mào)易商的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)等因素。例一：7月1日，貿(mào)易商在芝加哥下設(shè)的轉(zhuǎn)運(yùn)站與農(nóng)場(chǎng)主簽訂購買1萬蒲式耳大豆的合同，交貨期在9月下旬，收購價(jià)為650美分。同時(shí)，貿(mào)易商打算在年底出售該批大豆，于是在1月合約上進(jìn)行賣出保值，當(dāng)日1月合約價(jià)格為610美分，貿(mào)易商買入價(jià)格的基差為1月合約40美分。9月2

7、0日，大豆運(yùn)入貿(mào)易商的倉庫中，貿(mào)易商向農(nóng)場(chǎng)主付款。1.貿(mào)易商如何確定基差10月20日，貿(mào)易商與國(guó)外油廠簽訂出口合同，交貨期為12月中旬。貿(mào)易商計(jì)算了從9月20日到12月中旬期間所發(fā)生的全部費(fèi)用：儲(chǔ)存費(fèi)和資金占用利息等共計(jì)40美分、事先已購買芝加哥－海灣地區(qū)－國(guó)外口岸的海運(yùn)費(fèi)50美分，貿(mào)易商利潤(rùn)10美分，共計(jì)100美分。由于買入價(jià)格的基差為1月合約40美分，而且貿(mào)易商已經(jīng)進(jìn)行賣出保值，價(jià)格變化不會(huì)對(duì)其產(chǎn)生影響，因此貿(mào)易商只要能夠保證賣出價(jià)

8、格的基差等于140美分，就可以獲得10美分的盈利。所以，貿(mào)易商的目標(biāo)就是在12月中旬交貨時(shí)，賣出價(jià)格的基差仍然是140美分。于是，貿(mào)易商確定其賣出報(bào)價(jià)是CNF升貼水140美分＋CBOT1月大豆合約的價(jià)格，后者暫不確定，在交貨期內(nèi)由國(guó)外油廠根據(jù)期貨盤面價(jià)格自主決定。2.貿(mào)易商和油廠如何進(jìn)行基差定價(jià)10月20日簽訂合同時(shí)，1月合約的價(jià)格為620美分，油廠在620美分的價(jià)位進(jìn)行買入保值，貿(mào)易商7月1日已在610美分的價(jià)位進(jìn)行了賣出保值。12月