人民幣實際匯率錯位及其對中國宏觀經(jīng)濟影響的實證研究——基于產(chǎn)品市場均衡的分析.pdf

1、當前就人民幣匯率被高估還是被低估問題,國際和國內(nèi)進行了一場大的爭論,引起了學術(shù)界的廣泛重視。在這個背景下,本論文對1999年1月—2009年10月期間的人民幣匯率錯位進行測算,并根據(jù)此錯位程度對我國宏觀經(jīng)濟的影響做了實證分析,并在得出的結(jié)論上提出了相應(yīng)的政策建議,以及對本文的不足及未來的研究方向作了展望。本文采用的方法主要包括:理論梳理法、單位根檢驗、VAR模型、協(xié)整檢驗的Johansen法和E-G兩步法、Granger因果檢驗法、H-

2、P濾波法、脈沖響應(yīng)法等。
　　 研究等到的結(jié)論主要有:
　　 一、當前對人民幣均衡實際匯率的測算的理論模型理論基礎(chǔ)較好.但不盡符合當前我國的實際。考慮我國并非一個資本完全開放的國家,要確定人民幣的均衡匯率,在在產(chǎn)品均衡和資本均衡這兩個層面上同時達到均衡相當困難,而我國的進出口貿(mào)易已經(jīng)上升到世界第二,所以產(chǎn)品市場上相當成熟。再考慮到當前一些國家以自己的貿(mào)易逆差為借口,強迫人民幣升值的因素,故采用在產(chǎn)品市場層面來分析,利用相

3、對供給和相對需求的分析來考證產(chǎn)品市場的均衡來測算人民幣的均衡實際匯率。
　　 二、實際匯率不能獨自影響相對供給和相對需求,或者說它只能作為一種輔助因素去影響相對供給和相對需求,所以認為美國政府將美國的貿(mào)易逆差的原因歸結(jié)于人民幣匯率的低估,這種說法不成立的。另外,相對供給和相對需求單方面或者聯(lián)合影響可能會影響到匯率的變化。
　　 三、根據(jù)本文的測算,在2002年時人民幣的均衡實際匯率就為7.85人民幣/美元,與其他學者的結(jié)

4、論很接近。同時我們還可以預(yù)測出當前人民幣的實際匯率是下降的,即人民幣實際上還是處于升值狀態(tài),但是接近于均衡實際匯率狀態(tài)。所以得出的結(jié)論人民幣沒有被低估,甚至有可能是高估。這與我國政府及我國主要學者的觀點是一致的。
　　 四、通過實證研究實際匯率錯位程度對我國GDP增長的影響是:我國GDP增長不是實際匯率錯位的Granger原因,而滯后兩期的匯率錯位程度對GDP增長速度有顯著的影響。滯后兩期的匯率錯位程度為正時,每增加1％,GDP

5、的增速就提高2.19％:滯后兩期的匯率錯位程度為負時,每增加1％,即每靠近均衡實際匯率1％時,GDP的增速就提高2.19％。
　　 五、我國的就業(yè)人數(shù)與實際匯率錯位程度沒有長期的均衡關(guān)系。
　　 六、我國的物價水平與實際匯率錯位程度互為Granger因果關(guān)系。滯后一期的物價水平每增加1％時,會使實際匯率錯位程度增加0.5719,即錯位程度為0.5719％,而滯后二期的物價水平每增加1％時,會使實際匯率錯位程度下降0.56