基于ERER的人民幣實際匯率錯位實證研究.pdf

1、在任何一種匯率制度安排下，合理的匯率水平對資源在貿易以及非貿易部門之間的有效配置都發(fā)揮著重要作用。大量實證研究表明，在開放經濟條件下，如果匯率長期被維持在一個不合理的水平，將會付出巨大的社會福利成本，甚至發(fā)出錯誤的信號，影響公眾預期，導致經濟的不穩(wěn)定。而均衡匯率作為匯率理論的核心問題，是判斷匯率水平是否合理以及匯率政策是否需要調整的主要客觀依據。 本文通過對均衡理論的演變，選取最為合適的理論模型，并根據我國的具體情況，以及比較成

2、熟的經濟學理論，分析各種不同的經濟因素對均衡匯率的影響，例如：稅收、名義匯率、進口稅率、出口退稅率、政府支出比率、國內生產總值和貨幣供給等。結合理論與實際，提出更適合我國實際情況的ERER模型。在此基礎上，作者選取1985-2005年間的數據為研究樣本，通過ADF單位根檢驗和協(xié)整分析對已得到的理論模型進行進一步的改進，對選定的經濟要素所更加精確的選擇，并最終建立人民幣均衡匯率的實證模型(ERER)和誤差修正模型，以研究人民幣匯率長期以來

3、的均衡狀態(tài)。結果表明： (1)在這21年間，國內生產總值、貿易條件指數、國外凈資產、名義匯率、貨幣變動、出口退稅率、稅收余額和開放度顯著性地影響人民幣均衡匯率水平，而勞動生產率、資本賬戶余額、經常項目余額和進口稅率的影響不夠顯著。 (2)我國人民幣實際匯率錯位水平存在較大的波動，而且2003-2005年間人民幣實際匯率在低幅低估階段，這與西方國家提出的“人民幣匯率水平嚴重低估”的言論的并不一致，因此，我國有理由以漸進性的