黃金和通脹走勢(shì)關(guān)系的實(shí)證分析.pdf

1、一直以來黃金和通脹之間存在著密切的關(guān)系，黃金被視為對(duì)沖通脹的良好工具。觀察2000-2009近十年的金價(jià)和通脹走勢(shì)圖，我們發(fā)現(xiàn)金價(jià)和通脹大體上走勢(shì)相同，但是存在明顯的偏離現(xiàn)象。由此產(chǎn)生疑問：近十年間，黃金是否依然是對(duì)沖通脹的良好工具；金價(jià)和通脹的這種偏離該如何進(jìn)行解釋。本文針對(duì)上述兩個(gè)問題進(jìn)行了研究。
　　 首先結(jié)合已有的研究成果，對(duì)2000-2009近十年來金價(jià)和通脹的走勢(shì)圖進(jìn)行初步分析，得出金價(jià)和通脹仍然具有同向關(guān)系的假設(shè)。

2、在此基礎(chǔ)上，進(jìn)行實(shí)證研究。利用Engle和Granger提出的協(xié)整檢驗(yàn)方法研究2000-2009期間金價(jià)和通脹是否存在協(xié)整關(guān)系。利用E-G兩步法構(gòu)建誤差修正模型(ECM)研究短期偏離的情況。實(shí)證分析得出2000-2009期間金價(jià)和通脹存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，黃金依然是對(duì)沖通脹的良好工具，并且金價(jià)和通脹長(zhǎng)期走勢(shì)中出現(xiàn)的偏離將以每個(gè)月9.97％的速度回到均衡位置。
　　 其次，在證明了金價(jià)和通脹的長(zhǎng)期均衡的基礎(chǔ)上，對(duì)金價(jià)和通脹的偏離現(xiàn)象以

3、及偏離的原因進(jìn)行研究。首先對(duì)近十年間金價(jià)和通脹短期關(guān)系進(jìn)行了初步分析。在分析中將對(duì)金價(jià)和通脹之間的偏離轉(zhuǎn)換成研究金價(jià)的影響因素。在這一思想下，對(duì)金價(jià)的影響因素進(jìn)行了初步的分析。認(rèn)為黃金的供給、需求、美元、通脹、石油、黃金儲(chǔ)備、地緣政治等因素都對(duì)金價(jià)有影響。在此基礎(chǔ)上，進(jìn)行實(shí)證分析。采用美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)、美元指數(shù)、原油價(jià)格、股價(jià)指數(shù)、黃金租賃利率作為解釋變量構(gòu)建金價(jià)影響因素VAR模型，利用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)對(duì)金價(jià)和各因素之間的長(zhǎng)期

4、關(guān)系進(jìn)行了檢驗(yàn)，并構(gòu)建向量誤差修正模型(VECM)對(duì)模型進(jìn)行完善。利用Granger因果檢驗(yàn)對(duì)各因素之間的因果關(guān)系進(jìn)行研究。最后利用脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解得出各種因素對(duì)金價(jià)產(chǎn)生影響的程度和變化情況。實(shí)證分析得出的結(jié)論主要有：金價(jià)不僅受到通脹的影響，還受到美元指數(shù)、股價(jià)指數(shù)、原油價(jià)格、黃金租賃利率的影響，金價(jià)與各因素之間存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系；各因素對(duì)金價(jià)波動(dòng)的影響隨著滯后期的不同而不同，平均來看美元指數(shù)的沖擊對(duì)金價(jià)波動(dòng)的影響最大；美元指數(shù)的