資金加速搶灘香江

1、資金加速搶灘香江4月由“北水南下”帶動(dòng)的這一波行情讓不少國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)嗅到了春天的氣息。廣發(fā)證券陳果用“一場(chǎng)不可錯(cuò)過的盛宴”來描述“滬港通”。他認(rèn)為，目前，以A股的估值體系來看，香港市場(chǎng)有很多標(biāo)的的估值非常具有吸引力。雖然兩地市場(chǎng)的分割讓估值鴻溝被抹平的過程并不順利，但內(nèi)地投資逐漸國(guó)際化卻讓這一過程存在可能。陳果指出：“站在目前的時(shí)間點(diǎn)，未來部分港股的估值將有逐步向A股靠攏的趨勢(shì)，而目前是布局的最好時(shí)機(jī)。”“未來A股資金不斷涌入港股之后，有望

2、改變游戲規(guī)則，爭(zhēng)奪港股的定價(jià)權(quán)，尤其是在港股的中小盤板塊，實(shí)現(xiàn)港股中小盤A股化，這將進(jìn)一步提升港股中小盤股票的流動(dòng)性以及對(duì)內(nèi)地投資者的吸引力?！标惞麖?qiáng)調(diào)：“取得標(biāo)的的定價(jià)權(quán)是投資港股并且獲利的一個(gè)很好的方法，也是未來A股投資者投資港股的大趨勢(shì)。”由于港股機(jī)構(gòu)投資者的比例較高，對(duì)于大型的股票來說，投資股票可能面臨現(xiàn)有機(jī)構(gòu)投資者賣出的壓力，同時(shí)還面臨著港股賣空制度所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于小盤股來說，這樣的壓力與風(fēng)險(xiǎn)就可控了很多。陳果并預(yù)計(jì)：“深圳

3、成分股指數(shù)全面擴(kuò)容之后，恒生小盤股有望成為‘深港通’的標(biāo)的指數(shù)，打開A股投資者投資于港股小票的機(jī)會(huì)。”事實(shí)上，港股對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)通常并沒有給出很高的估值，因此小盤股中新興產(chǎn)業(yè)的比例較高。以A股的審美邏輯來看，這些公司中有不少標(biāo)的都中國(guó)央行將在二季度末之前降息，下調(diào)幅度或大于上次的25個(gè)基點(diǎn)，三季度會(huì)再次降準(zhǔn)。然而，A股目前市盈率如果從分板塊來看，一些題材概念股、科技股及中小板在牛市催化下市盈率一路飆升，也確實(shí)讓海外投資者望而卻步。截至5月

4、4日，上證綜指市盈率為19倍，深證成指為25倍，中小板指48倍，創(chuàng)業(yè)板指則達(dá)到99倍。澳新銀行中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩分析認(rèn)為，無論是南下還是北上，“滬港通近期的資金涌動(dòng)仍然主要來源于中資機(jī)構(gòu)，外資機(jī)構(gòu)面對(duì)A股如此高的市盈率還是會(huì)有顧慮?！昂Ｍ鈾C(jī)構(gòu)投資者慣例會(huì)使用估值模型，A股市場(chǎng)的股票在這些估值模型下顯然都太貴，海外資金是否會(huì)介入，依然有待評(píng)估?！眱?nèi)地資本賬戶開放進(jìn)入新階段自1996年實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換后，我國(guó)一直在積極有序地推進(jìn)人民幣

5、資本項(xiàng)目可兌換。公開資料顯示，按照目前國(guó)際貨幣基金組織定義的七大類、40個(gè)子項(xiàng)的資本項(xiàng)目，除非居民參與國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)、基金信托市場(chǎng)以及買賣衍生工具等四項(xiàng)外，人民幣已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了完全或部分的可兌換。從近幾年的情況看，通過資本市場(chǎng)開放，我國(guó)的資本項(xiàng)目可兌換改革進(jìn)一步深化。例如，截至2014年末，RQFII（人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者）試點(diǎn)擴(kuò)大到十個(gè)境外國(guó)家和地區(qū)，證券投資項(xiàng)下可兌換程度明顯提升。而“滬港通”的啟動(dòng)，對(duì)于中國(guó)內(nèi)地的資本賬戶開放而言，更