淺析阿爾法策略在我國股票市場的發(fā)展前景

1、淺析阿爾法策略在我國股票市場的發(fā)展前景【摘要】走過二十幾個春秋，我國股市的發(fā)展突飛猛進(jìn)，已初具形態(tài)。然而從產(chǎn)生和發(fā)展過程來看中國股票市場，我國股票市場還是存在著一定的缺陷，并非是一個非常規(guī)范的股票市場，這就成為了中國股票市場低效率的一個主要原因?？v觀國內(nèi)外的投資經(jīng)驗(yàn)，在市場效率相對較弱的情況下，阿爾法策略更為適用。新興股票市場、創(chuàng)業(yè)板市場等都屬于市場效率較低的市場。我國的股票市場從一定程度上講就是一個新興的市場，效率相對較低，隨著金融工

2、具的不斷創(chuàng)新，的確存在利用風(fēng)險對沖來獲取超額收益阿爾法的巨大發(fā)展?jié)摿Α１疚闹荚诨谥袊善笔袌龅托实默F(xiàn)狀，通過對阿爾法策略的分析來研究其對中國股市的積極作用，從而對促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提出相應(yīng)的建議?！娟P(guān)鍵詞】股票市場阿爾法策略市場經(jīng)濟(jì)衡量一個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的標(biāo)志有很多，股票市場作為一國市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，它的發(fā)達(dá)程度就是重要的標(biāo)志之一。我國現(xiàn)代股票市場，由政府推動，以構(gòu)建營銷平臺，建立操作規(guī)程為主要內(nèi)容，在過去二十幾年取得了讓人

3、引以為豪的成就。但與歐美一些發(fā)達(dá)國家相比，我國的股票市場是一個新興的市場，效率相對較低，尤其是隨著金融工具的不斷創(chuàng)新如股指期貨、融資融券等衍生品種不斷地推出，依靠風(fēng)險對沖來獲取超額收益即阿爾法在我國股票市場上存在著巨大的發(fā)展空間。并分離系統(tǒng)性風(fēng)險，從而獲得超額絕對收益（即阿爾法收益）的策略組合，即為阿爾法策略。股票市場的系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險可由CAPM模型描述，符合CAPM模型的證券應(yīng)位于證券市場線（即SML線）上，但是，由于市場定

4、價存在偏差，并不是所有的證券都落在SML上，由此導(dǎo)致存在證券被高估或低估的情形，用表示證券i在t期的實(shí)際收益率，則，其中，為第t期的無風(fēng)險利率，為資產(chǎn)i的系統(tǒng)性風(fēng)險，為市場投資組合在第t期的期望收益率，則代表證券i在第t期的阿爾法值，由此式不難看出，代表了證券i的實(shí)際收益率超過它市場風(fēng)險所對應(yīng)的期望收益的部分，即超額收益率。（二）阿爾法策略在股票市場中的構(gòu)建可以應(yīng)用到阿爾法策略的市場領(lǐng)域非常廣泛，包括股票市場、債券市場、甚至商品市場，但

5、從目前國內(nèi)市場來看，阿爾法對沖策略在股票市場應(yīng)用最為廣泛，市場參與者獲取阿爾法的策略實(shí)際上就是尋找超額收益的策略，從選股、擇時、衍生品等方面著手，設(shè)計出獲取超額收益的策略。隨著股票市場的不斷發(fā)展，它的有效性也不斷提高，在只采用傳統(tǒng)的基本面分析的情況下也是有可能獲得超額收益的，但這主要靠的是投資者的運(yùn)氣與技巧，同時也得看股票市場是否存在這樣的投資機(jī)會，在選取好股票后，市場參與者只需要選擇正確的買點(diǎn)與賣點(diǎn)并進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，就有可能獲得超額收