基于股價修正的KMV模型及其檢驗.pdf

1、信用風(fēng)險管理一直處于銀行風(fēng)險管理的核心位置，隨著金融全球化進(jìn)程的加快、銀行業(yè)競爭的加劇等，這些都要求信用風(fēng)險度量與管理技術(shù)的不斷改進(jìn)。默頓模型以企業(yè)的資產(chǎn)價值與負(fù)債的關(guān)系為特征，假設(shè)二者結(jié)構(gòu)不變，開創(chuàng)性的研究了企業(yè)債券違約的可能性，奠定了結(jié)構(gòu)化模型的理論基礎(chǔ)。杰諾等研發(fā)的簡約模型放寬了結(jié)構(gòu)模型的諸多假設(shè)，使度量中小客戶信用風(fēng)險成為可能。
　　 在這些諸多的信用風(fēng)險度量模型中，以默頓的期權(quán)定價理論為框架的KMV模型被認(rèn)為是度量違約

2、風(fēng)險的有效工具。在KMV模型的框架下，模型假設(shè)唯一引起股票價格不穩(wěn)定的因素就是來源于公司凈資產(chǎn)價值的不穩(wěn)定，所以模型中唯一考慮的風(fēng)險就是公司風(fēng)險。然而，股票價格是要受市場因素影響的，特別是在股票市場劇烈波動的時候，市場因素對股票價格的影響可能更大。
　　 本文的主旨在于證明剔除了股票價格變化過程中市場因素的影響后，股票價格變化將不受市場因素的影響，完全反映公司資產(chǎn)價值變化，得到的EDF值將更加真實的反應(yīng)公司的信用風(fēng)險狀況，KMV

3、模型將更加有效的度量違約風(fēng)險。
　　 信用風(fēng)險量化是一項極其復(fù)雜的系統(tǒng)工程，本文首先從信用風(fēng)險量化的核心地位出發(fā)，以信用風(fēng)險量化要素為線索，闡述了信用風(fēng)險管理的理論基礎(chǔ)。主要包括信用風(fēng)險的概念，特點。緊接著，本文對常用的信用風(fēng)險量化方法的思想、假設(shè)前提、輸入變量和輸出變量進(jìn)行了簡要的介紹。文章從傳統(tǒng)方法與現(xiàn)代量化方法兩個方面入手，對比分析了這些模型的特點，用法，優(yōu)勢和缺陷。其中傳統(tǒng)方法以專家法和信用評分法為例，現(xiàn)代量化模型主要介