研究網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和投資分析

1、網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和投資分析,www.iresearch.com.cn Internet Research, Insight Research2010年1月,,中國游戲產(chǎn)業(yè)狀況,,游戲的定義和范疇,電子游戲,PC游戲,手機(jī)游戲,電視游戲,其他平臺,手機(jī)網(wǎng)游,網(wǎng)絡(luò)游戲,客戶端游戲,網(wǎng)頁游戲,插件游戲,單機(jī)游戲,單機(jī)游戲,電子游戲分類,網(wǎng)游,單機(jī)游戲,,,艾瑞咨詢

2、 www.iresearch.com.cn,,,270.6億人民幣=39.63億美元,中國網(wǎng)游市場規(guī)模近40億美元,艾瑞咨詢

3、 www.iresearch.com.cn,研發(fā)：本土產(chǎn)品已經(jīng)成為市場主流,注：2009年中國正式運(yùn)營的網(wǎng)絡(luò)游戲約398款，2008年為333款；數(shù)據(jù)通過網(wǎng)上搜索采集獲得，可能存在缺失，最終結(jié)果僅供參考,艾瑞咨詢

4、 www.iresearch.com.cn,2009年中國網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)品產(chǎn)地分布,2008年中國網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)品產(chǎn)地分布,,中國本土研發(fā)的游戲產(chǎn)品已經(jīng)成為市場主流除韓國游戲以外，其他國家也將中國作為網(wǎng)游主要出口國,運(yùn)營：用戶增長放緩促使行業(yè)改變,艾瑞咨詢

5、 www.iresearch.com.cn,,,,,用戶增長推動,ARPU值增長推動,,道具模式推出,計(jì)時(shí)制為主,道具制為主,2002-2013年中國網(wǎng)絡(luò)游戲市場規(guī)模增長趨勢,ARPU值接近極限,,產(chǎn)品：海外產(chǎn)品市場表現(xiàn)仍然強(qiáng)勢,Source：iUserTracker 2009.12,基于對10萬多名樣本的長期網(wǎng)絡(luò)行為監(jiān)測，代表2.1億中國家庭及工作單位（不含網(wǎng)吧等公關(guān)上網(wǎng)

6、地點(diǎn)）網(wǎng)民的整體上網(wǎng)屬性數(shù)據(jù)。,iUserTracker-近三年中國網(wǎng)絡(luò)游戲覆蓋用戶TOP20,,2007年10款,,2008年10款,,2009年9款,艾瑞咨詢 www.iresearch.com.cn,注：季度市

7、場規(guī)模以運(yùn)營商網(wǎng)游相關(guān)營收總額，根據(jù)艾瑞統(tǒng)計(jì)模型核算及預(yù)估，為預(yù)估值，僅供參考。Source：《iResearch-2009-2010年中國網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》，2010.1,營收：行業(yè)營收發(fā)生周期性變化,艾瑞咨詢 w

8、ww.iresearch.com.cn,游戲市場不成熟,絕大多數(shù)中國玩家缺少玩游戲機(jī)的經(jīng)歷，游戲需要長年受到壓仰，并在壓仰中爆發(fā)中國玩家缺少對自己好惡的認(rèn)知，選擇游戲是從眾盲目性強(qiáng)中國游戲玩家缺少對“品牌”的認(rèn)識，尚未在游戲過程中總結(jié)出選擇游戲的經(jīng)驗(yàn)，隨意性強(qiáng)游戲周邊市場及產(chǎn)品匱乏，玩家信息渠道相對簡單，游戲文化基本真空,重營銷輕運(yùn)營,玩家缺乏“主動性”與誘人短期利益促成了游戲產(chǎn)業(yè)7分靠營銷，3分靠運(yùn)營的現(xiàn)狀產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀：短

9、期利益遠(yuǎn)高于長期利益，因此為需素抓用戶眼球，營銷和運(yùn)營過程中擦邊球行為及內(nèi)容不斷游戲儲存及挑選跟風(fēng)嚴(yán)重，速成催熟產(chǎn)品較多，精品產(chǎn)品匱乏對運(yùn)營的反思和創(chuàng)新相對缺乏,營銷+運(yùn)營模式,運(yùn)營企業(yè)通過自行研發(fā)或者收購、買斷的方式進(jìn)行產(chǎn)品擴(kuò)張與團(tuán)隊(duì)整合游戲運(yùn)營公司開始受到重視，并越來越重視企業(yè)的運(yùn)營能力，特別是全國性運(yùn)營渠道運(yùn)營企業(yè)開始注重自身的研發(fā)能力,,,運(yùn)營商：營銷策略逐步進(jìn)化,艾瑞咨詢

10、 www.iresearch.com.cn,獲得市場認(rèn)可和好評的大型網(wǎng)絡(luò)游戲大都是運(yùn)營商自己研發(fā)和運(yùn)營，這樣運(yùn)營公司可以較好的控制游戲運(yùn)營的節(jié)奏和運(yùn)營力度運(yùn)營公司所獲得的回報(bào)直接和游戲本身成正比，只有好的游戲產(chǎn)品才能受到企業(yè)的共鳴MMORPG主流游戲中，除《

11、魔獸世界》外，其余均是中國本土研發(fā)的產(chǎn)品國內(nèi)的研發(fā)商了解國內(nèi)的游戲玩家的需求，在設(shè)計(jì)場景和游戲道具平衡性上更好的迎合國內(nèi)玩家的需求MMORPG游戲的研發(fā)腔調(diào)游戲的情節(jié)、背景、文化等因素，需要考慮到不同地域的人文差異，《EQ》、《龍與地下城》之類的游戲在中國的失敗最大原因在于文化背景差異,一個(gè)好的運(yùn)營公司將必然是研發(fā)+運(yùn)營的組合,運(yùn)營商：產(chǎn)品線布局日趨重要,艾瑞咨詢

12、 www.iresearch.com.cn,中國網(wǎng)絡(luò)游戲已經(jīng)走向成熟，市場規(guī)模增長趨于平緩本土產(chǎn)品研發(fā)是主流，但海外產(chǎn)品仍然有很大市場空間游戲用戶將是未來行為唯一的稀缺資源游戲行業(yè)各細(xì)分市場規(guī)模逐步擴(kuò)大，或?qū)⒊蔀槲磥頍狳c(diǎn)未來制約可能中國網(wǎng)絡(luò)游戲市場發(fā)展的最大瓶頸是用戶增長速度，而用戶

13、增長速度也會成為產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的必要條件運(yùn)營與研發(fā)并重是未來的發(fā)展趨勢,本章小結(jié),,中國游戲融資途徑,,2004,2000,2005,2007,,2006,2009,,中國游戲企業(yè)上市時(shí)間點(diǎn),此后幾年，移動增值和網(wǎng)絡(luò)廣告獲得飛速發(fā)展,移動增值和網(wǎng)游催生2004年中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)股市大趕集,,市場復(fù)蘇，以個(gè)人付費(fèi)企業(yè)為主的網(wǎng)游和電商企業(yè)崛起,游戲行業(yè)分拆上市，繼續(xù)譜寫資本神話,2010,創(chuàng)業(yè)版未來或?qū)⒁l(fā)另一輪游戲企業(yè)上市熱潮,網(wǎng)游元年,艾

14、瑞咨詢 www.iresearch.com.cn,,,,,,產(chǎn)業(yè)鏈逐步趨于完善，商業(yè)模式的突破獲得成功，新的市場格局逐步成型，出現(xiàn)新風(fēng)險(xiǎn)投資熱潮,新進(jìn)入廠商數(shù)量激增，產(chǎn)業(yè)保持告訴發(fā)展，2005-2007年產(chǎn)業(yè)獲得風(fēng)險(xiǎn)投資廣

15、泛關(guān)注，產(chǎn)業(yè)整合，出現(xiàn)并購高峰。,1998年棋牌網(wǎng)游出現(xiàn)，2000年第一款大型網(wǎng)絡(luò)游戲在大陸運(yùn)營，網(wǎng)游產(chǎn)業(yè)啟動,,,,1998-2000年市場啟動階段,2001-2007年快速發(fā)展階段,2007-2009年市場成熟穩(wěn)定發(fā)展,2009年之后發(fā)展階段,1,2,3,4,新進(jìn)入廠商數(shù)量增多，網(wǎng)游用戶增長迅速，產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，開始獲得風(fēng)險(xiǎn)投資關(guān)注，2004年網(wǎng)游企業(yè)海外IPO。,產(chǎn)品主導(dǎo)型投資,過 渡 期,企業(yè)主導(dǎo)型投資,真 空 期,中國網(wǎng)游投資的

16、四個(gè)歷史階段,艾瑞咨詢 www.iresearch.com.cn,,,,,+,= game,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,游戲行業(yè)前投資時(shí)期，核心競爭力是通過游戲產(chǎn)品

17、體現(xiàn)出的價(jià)值！,初期產(chǎn)品導(dǎo)向型投資特點(diǎn),艾瑞咨詢 www.iresearch.com.cn,成熟的游戲產(chǎn)品已不是稀有資源引進(jìn)的游戲與國產(chǎn)游戲之間的差距縮小市場同質(zhì)化產(chǎn)品越來越多,網(wǎng)絡(luò)游戲企業(yè)三大核心競爭力,成熟產(chǎn)品,營

18、銷/研發(fā)能力,用戶,營銷渠道及推廣資源被部分企業(yè)壟斷高端研發(fā)人才緊缺,用戶增長放緩，市場供大于求游戲用戶成為市場上唯一的稀缺資源,游戲行業(yè)后投資時(shí)期，核心競爭力越接近核心區(qū)域的企業(yè)越具投資價(jià)值！,可投資區(qū)間,后期企業(yè)導(dǎo)向型投資特點(diǎn),艾瑞咨詢

19、 www.iresearch.com.cn,創(chuàng) 業(yè) 期,成 長 期,成 熟 期,企業(yè)發(fā)展過程中投、融資的需求,以產(chǎn)品研發(fā)為主，對資金需求不大且可控制,介入風(fēng)險(xiǎn)：高介入成本：低投資回報(bào)：高,進(jìn)入運(yùn)營階段，資金需求達(dá)到最大,介入風(fēng)險(xiǎn)：高介入成本：高投資回報(bào)：中,資金流充足，進(jìn)入平穩(wěn)運(yùn)營階段,介入風(fēng)險(xiǎn)：低介入成本：高投資回報(bào)：低,VC為主，部分M&A（買方以上市公司為主）,PE為主M&a

20、mp;A（很難）,IPO,擁有用戶數(shù)量穩(wěn)定的產(chǎn)品上線,擁有多款穩(wěn)定產(chǎn)品成功上線，并具有好的游戲儲備擁有一款明星產(chǎn)品在線,艾瑞咨詢 www.iresearch.com.cn,風(fēng)險(xiǎn)與控制,創(chuàng) 業(yè) 期,成 長 期,成 熟 期,

21、投資者需要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行考慮：管理團(tuán)隊(duì)的運(yùn)營和研發(fā)經(jīng)驗(yàn)從企業(yè)現(xiàn)有的商業(yè)計(jì)劃書，和未來運(yùn)營產(chǎn)品角度研發(fā)類公司：需要判斷其產(chǎn)品的技術(shù)性和產(chǎn)品屬性運(yùn)營類公司：需要判斷其運(yùn)營團(tuán)隊(duì)組成和運(yùn)營計(jì)劃的可行性,風(fēng)險(xiǎn)與控制方案,投資者需要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行考慮：已有的現(xiàn)金流未來游戲的儲備配套的運(yùn)營設(shè)備運(yùn)營計(jì)劃是否可行公司的架構(gòu)是否利于上市退出,投資者需要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行考慮：一般是由券商來領(lǐng)投，進(jìn)行IPO，此輪進(jìn)入的難度比

22、較高，和二級市場投資比較類似,對于銀行而言,前期很難進(jìn)入，由于風(fēng)險(xiǎn)過高，一般90%的游戲案子彈死腹中,此階段對于銀行等投資機(jī)構(gòu)，可以進(jìn)入，但仍然會存在信息不對稱，最好的方法就是跟投而更透最好的方法就是跟著當(dāng)?shù)貏?chuàng)投的項(xiàng)目或則是券商的直投部,此階段屬于類二級市場階段，回報(bào)倍數(shù)比較小，而且券商有自己的路演對象，很難投到此輪,艾瑞咨詢

23、 www.iresearch.com.cn,游戲領(lǐng)域投資特點(diǎn)分析,艾瑞咨詢 www.iresearch.com.c

24、n,投資者對運(yùn)營+研發(fā)的企業(yè)更有信心,中國游戲行業(yè)投資持續(xù)升溫,艾瑞咨詢 www.iresearch.com.cn,中國游戲行業(yè)部分收購案例,主流意見之一：網(wǎng)絡(luò)游戲投資市場已經(jīng)基本飽和主要原因是有幾點(diǎn)：投資風(fēng)險(xiǎn)增高：

25、中國網(wǎng)絡(luò)游戲運(yùn)營商上市企業(yè)已經(jīng)10家左右，新企業(yè)再上市的機(jī)會比較小，因此通過上市獲得高額回報(bào)的可能性非常小。游戲從產(chǎn)品模式到平臺模式：單一產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)較難生存，現(xiàn)在較多的游戲研發(fā)團(tuán)隊(duì)過多。投資回報(bào)較少：縱觀中國網(wǎng)絡(luò)游戲市場，兩極分化現(xiàn)象非常嚴(yán)重，即現(xiàn)金流充沛的上市公司和資金嚴(yán)重匱乏的中小企業(yè)。投資的中小企業(yè)回報(bào)也較少。,網(wǎng)絡(luò)游戲投資環(huán)境分析,艾瑞咨詢

26、 www.iresearch.com.cn,主流意見之二：網(wǎng)絡(luò)游戲還有巨大的可投資空間主要原因是有幾點(diǎn)：游戲行業(yè)高速增長力，是虛擬經(jīng)濟(jì)國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的開出會促進(jìn)一部分優(yōu)秀網(wǎng)游公司在國內(nèi)IPO，退出仍會較高收益游戲行業(yè)正趨向于成熟化發(fā)展，帶動游戲相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)業(yè)內(nèi)戰(zhàn)略投資更趨活躍，產(chǎn)業(yè)合作和并購機(jī)會不斷

27、涌現(xiàn),網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)投資熱點(diǎn)分析,艾瑞咨詢 www.iresearch.com.cn,中小企業(yè)的資金來源趨于緊張大型企業(yè)是市場整合的中堅(jiān)力量游戲行業(yè)投資回報(bào)還是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中最可觀的，但選擇好的游戲公司就成為至關(guān)重要，建議

28、觀察以下兩點(diǎn)：游戲產(chǎn)品（質(zhì)量、類型)公司游戲運(yùn)營計(jì)劃（包括游戲產(chǎn)品組合，和游戲儲備）運(yùn)營模式（合作運(yùn)營、獨(dú)立運(yùn)營）是否有好的現(xiàn)金流（預(yù)期現(xiàn)金流、已有現(xiàn)金流）,本章小結(jié),北京完美時(shí)空網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司估值圖,完美時(shí)空通過引入賽富基金使得其估值大大提高，并在資本市場上受到認(rèn)可所有主流的游戲公司在上市前都進(jìn)過一輪或多輪私募融資而在市場和估值上得到良好的表現(xiàn),軟贏賽富投完美時(shí)空,項(xiàng)目主題：“博瑞傳播”收購“成都夢工廠”股權(quán)轉(zhuǎn)讓雙方：

29、受讓方---成都博瑞傳播：成都博瑞傳播股份有限公司(以下簡稱公司)原名四川電器股份有限公司,是上海證券交易所正式掛牌的上市公司(SH 600880)。2000年初公司更名為博瑞傳播,確立了以信息傳播為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。截至2007年底，公司總資產(chǎn)13.82億元、凈資產(chǎn)9.06億元、實(shí)現(xiàn)凈利潤1.35億元，在上市公司“文化傳播行業(yè)”中以其綜合效益指標(biāo)排名第一轉(zhuǎn)讓方---成都夢工廠成都夢工廠網(wǎng)絡(luò)信息有限公司成立于2002年12

30、月，是一家專門從事網(wǎng)絡(luò)游戲研發(fā)和運(yùn)營的高科技公司，在西南地區(qū)網(wǎng)游企業(yè)中排名第一，在國內(nèi)網(wǎng)游企業(yè)排名約14位。主要以研發(fā)本土網(wǎng)絡(luò)游戲?yàn)橹?。股?quán)轉(zhuǎn)讓說明根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，博瑞傳播受讓夢工廠100%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)款為4.41億元，若2009年度夢工廠的凈利潤超過7540萬元，轉(zhuǎn)讓價(jià)款將進(jìn)行調(diào)整，但調(diào)整后轉(zhuǎn)讓價(jià)款總額不超過4.81億元。,,4.81億元,兼并收購/戰(zhàn)略投資,作為成都夢工廠的財(cái)務(wù)顧問，負(fù)責(zé)提供并購選取和并購顧問服務(wù),,2009

31、年6月,博瑞傳播收購成都夢工廠,,發(fā)行亮點(diǎn),并購方—成都博瑞傳播成都博瑞傳播股份有限公司(以下簡稱公司)原名四川電器股份有限公司,是上海證券交易所正式掛牌的上市公司(SH 600880)。2000年初公司更名為博瑞傳播,確立了以信息傳播為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。至2007年底，公司總資產(chǎn)13.82億元、凈資產(chǎn)9.06億元、實(shí)現(xiàn)凈利潤1.35億元，在上市公司“文化傳播行業(yè)”中以綜合效益指標(biāo)排名第一轉(zhuǎn)讓方—成都夢工廠成都夢工廠網(wǎng)絡(luò)信息

32、有限公司成立于2002年12月，是一家專門從事網(wǎng)絡(luò)游戲研發(fā)和運(yùn)營的高科技公司在西南地區(qū)網(wǎng)游企業(yè)中排名第一，在國內(nèi)網(wǎng)游企業(yè)排名約14位。主要以研發(fā)本土網(wǎng)絡(luò)游戲?yàn)橹?公司描述,市場環(huán)境在市場環(huán)境面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)(投資者對IPO市場的興趣幾乎消失殆盡，對高質(zhì)量的發(fā)行項(xiàng)目異常挑剔)的情況成功地完成了交易自2008年中，A股市場一路下挫，市場的大幅下跌和A股上市排長隊(duì)的現(xiàn)象令大多數(shù)公司難以確定最終的上市時(shí)間網(wǎng)絡(luò)游戲市場低迷，由于投資風(fēng)險(xiǎn)增高，

33、游戲行業(yè)對投資者的吸引力正在逐步減小：中國網(wǎng)絡(luò)游戲運(yùn)營商上市企業(yè)已經(jīng)10家左右，新企業(yè)再上市的機(jī)會比較小，因此通過上市獲得高額回報(bào)的可能性非常小，兩極分化現(xiàn)象非常嚴(yán)重，即現(xiàn)金流充沛的上市公司和資金嚴(yán)重匱乏的中小企業(yè)交易亮點(diǎn)幫助夢工廠找到合適買家的，也為其找到新的融資渠道，開拓游戲行業(yè)資本運(yùn)作的新思路在投中集團(tuán)專業(yè)人員的協(xié)助和談判下，排除各種操作和執(zhí)行上的障礙，快速完成交易主要賣點(diǎn)夢工廠使其進(jìn)入國內(nèi)網(wǎng)游第一梯隊(duì)，具有同樣

34、上市公司資源和資金實(shí)力與盛大，完美等形成抗衡將夢工廠帶入了二級市場，增加了未來可能的融資途徑和方式博瑞傳媒優(yōu)化公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，完善和升級產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，從傳統(tǒng)媒體向互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展進(jìn)一步提升企業(yè)的盈利能力，提高PE估值，增加投資者對企業(yè)的信心成為中國第一個(gè)具有網(wǎng)絡(luò)游戲概念的A股上市公司，可以分享未來5年網(wǎng)絡(luò)游戲的高增長帶來的巨大利潤,并購方 :博瑞傳播收購日期：2009年6月5日并購金額： 調(diào)整后：不超過4.81億元涉及股權(quán)：

35、100%收購定價(jià)：2008年夢工廠凈利潤7.56倍PE交易前市值：2008年50.82億交易后市值：2009年72.47億交易前市盈率：25交易后市盈率：34.31 夢工廠主要股東鎖定期:三年財(cái)務(wù)顧問/全球協(xié)調(diào)人:投中集團(tuán),2009年5月31日 博瑞傳播擬進(jìn)軍網(wǎng)游市場,博瑞股票近期走勢,,并購概要,博瑞傳播收購成都夢工廠,博瑞傳播收購成都夢工廠,,,電視媒體歌華有線天威視訊光電網(wǎng)絡(luò),網(wǎng)絡(luò)游戲盛大

36、完美時(shí)空巨人網(wǎng)絡(luò)成都夢工廠,圖書出版出版?zhèn)髅娇拼髣?chuàng)新,綜合分眾傳媒新聞集團(tuán)(News Corporation),報(bào)紙經(jīng)營新華傳媒博瑞傳媒華聞傳媒粵傳媒,互聯(lián)網(wǎng)廣告服務(wù)公司網(wǎng)邁三星鵬泰安瑞索思廣東省廣靈智+MediaContacts美通廣告,整合多方資源，跨區(qū)域、跨媒體戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)的最終綜合媒體,行業(yè)縱深話，更加精準(zhǔn)化,跨區(qū)域，跨媒體，跨功能，綜合整合化,有利的行業(yè)動態(tài),差異化戰(zhàn)略,發(fā)展藍(lán)圖,+,+,