紡織服裝行業(yè)草根拾貝系列之北京終端走訪換季期間店鋪終端運營良性，龍頭競爭優(yōu)勢凸顯

1、行業(yè)研究行業(yè)研究敬請閱讀末頁的重要說明Page2正文目錄一、調(diào)研一、調(diào)研反饋反饋：門店終端運營良性，產(chǎn)品個性化、運營數(shù)字化、服務(wù)及營銷體系化已經(jīng)：門店終端運營良性，產(chǎn)品個性化、運營數(shù)字化、服務(wù)及營銷體系化已經(jīng)成為龍頭品牌成為龍頭品牌“標(biāo)配標(biāo)配”..................................................................................................

2、...41、行業(yè)情況：消費增速放緩及需求多樣化背景下，品牌表現(xiàn)分化..............................42、終端運營情況：2月下旬冬款折扣期基本結(jié)束，多數(shù)品牌全面上新春裝................51）體育用品：海外品牌折扣控制嚴(yán)格，持續(xù)時間短，冬季庫存較輕..........................52）大眾休閑：太平鳥庫存基本出清，海瀾及森馬冬款存貨仍需消化...................

3、.......63）童裝：Minipeace庫存壓力較輕.............................................................................64）黃金珠寶：折扣力度不大........................................................................................73、調(diào)研感受：龍頭通過“

4、產(chǎn)品個性化運營數(shù)字化服務(wù)及營銷系統(tǒng)化”實現(xiàn)逆勢擴張.71）產(chǎn)品：體育及休閑品類時尚度提升，商務(wù)男裝風(fēng)格偏老化，中高端女裝時尚度高但高價產(chǎn)品銷售承壓.........................................................................................................72）注重數(shù)字化運營，效率進(jìn)一步提升........................

5、..................................................93）服務(wù)及營銷體系化.................................................................................................10二、行業(yè)估值及投資建議二、行業(yè)估值及投資建議......................................

6、......................................................111、投資建議................................................................................................................112、行業(yè)估值......................................

7、..........................................................................11三、風(fēng)險提示三、風(fēng)險提示..............................................................................................................12行業(yè)研究行業(yè)研究敬請閱讀末頁的重要說明P

8、age4一、調(diào)研反饋：門店終端運營良性，產(chǎn)品個性化、運營數(shù)字化、服務(wù)及營銷體系化已經(jīng)成為龍頭品牌“標(biāo)配”2月中旬起，我們對北京地區(qū)重點商圈西單及王府井步行街的高端女裝、童裝、大眾休閑、體育用品門店進(jìn)行了密集的調(diào)研走訪。首先我們對冬春換季期間的過季庫存以及新首先我們對冬春換季期間的過季庫存以及新品上新進(jìn)行了跟蹤，品上新進(jìn)行了跟蹤，所有品類的冬季存貨打折期從1月底開始至2月下旬結(jié)束，折扣期內(nèi)，中高端女裝、時尚度較高的休閑服飾、海外體育品牌折

9、扣控制較好，冬款折扣6.8折起；冬裝產(chǎn)品占比10%15%左右。而男裝、童裝及大眾休閑、國內(nèi)體育品牌折扣力度較大，通常為5折起，冬裝產(chǎn)品占門店貨品比例為20%50%。其次，從發(fā)展趨勢來其次，從發(fā)展趨勢來看，在消費下行以及消費者需求多樣化的背景下，產(chǎn)品個性化、運營數(shù)字化、服務(wù)及營看，在消費下行以及消費者需求多樣化的背景下，產(chǎn)品個性化、運營數(shù)字化、服務(wù)及營銷體系化已經(jīng)成為頭部品牌的銷體系化已經(jīng)成為頭部品牌的“標(biāo)配標(biāo)配”。分品類來看，大眾休閑品

10、類產(chǎn)品年輕化個性化趨勢明顯，潮牌和聯(lián)名款比較暢銷，太平鳥春季新品開局良好；商務(wù)男裝整體略顯沉悶，缺乏新意；中高端女裝服務(wù)水平高、供應(yīng)鏈效率高，歌力思及地素時尚綜合競爭力較強，但經(jīng)濟下行背景下，高價產(chǎn)品的銷售壓力較大。國內(nèi)童裝產(chǎn)品設(shè)計、面料應(yīng)用不輸于海外品牌，且定價合理，但品牌力有待加強。1、行業(yè)情況：消費增速放緩及需求多樣化背景下，品牌表現(xiàn)分化需求不振：需求不振：18H2受宏觀經(jīng)濟增速放緩影響，服飾類消費增速亦呈現(xiàn)放緩跡象，城鎮(zhèn)居民消費

11、支出于18Q2開始下滑，18Q3降幅達(dá)到4.4%，Q4旺季有所增長。從鞋服針紡零售額的角度看，18年10月份增幅達(dá)到4.7%，處于近4年來最低水平，進(jìn)入12月后隨著冬季的到來零售額增速略有反彈。與此同時，根據(jù)我們與西單和王府井門店的店員與此同時，根據(jù)我們與西單和王府井門店的店員交流，普遍反映交流，普遍反映18H2以來客流量有所下降，以來客流量有所下降，12月份降溫后至春節(jié)前有所好轉(zhuǎn)。月份降溫后至春節(jié)前有所好轉(zhuǎn)。圖1：鞋服針紡月度零售額同

12、比增速：鞋服針紡月度零售額同比增速圖2：城鎮(zhèn)居民衣著消費支出增速：城鎮(zhèn)居民衣著消費支出增速資料來源：wind、招商證券資料來源：wind、招商證券需求傾向發(fā)生了深刻的變化：需求傾向發(fā)生了深刻的變化：隨著新生代消費群體崛起，需求從上一代人的從眾傾向向多樣化轉(zhuǎn)變，高端個性化與大眾高性價比需求并存。品牌的表現(xiàn)出現(xiàn)了分化品牌的表現(xiàn)出現(xiàn)了分化：產(chǎn)品顏值低、質(zhì)量差、運營效率低、模式遵循守舊的品牌逐漸被市場淘汰，如曾經(jīng)輝煌一時的國際品牌GAP、H&M

13、近年來在中國地區(qū)表現(xiàn)不佳，產(chǎn)品老化、質(zhì)量問題飽受詬病。而國內(nèi)的龍頭品牌，體育服飾如安踏、李寧；大眾休閑的太平鳥、海瀾之家；高端女裝歌力思、地素時尚近年來通過產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新升級、運營效率及精細(xì)化程度的不斷提升，疊加服務(wù)質(zhì)量的改善，逐漸發(fā)展壯大。0%2%4%6%8%10%12%14%16%20140920141220150320150620150920151220160320160620160920161220170320170620170