計(jì)算機(jī)行業(yè)專題研究金融it，市場(chǎng)環(huán)境、下游需求與格局變化共振

1、識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明24949[Table_PageText]行業(yè)專題研究|計(jì)算機(jī)重點(diǎn)公司估值和財(cái)務(wù)分析表重點(diǎn)公司估值和財(cái)務(wù)分析表股票簡(jiǎn)稱股票簡(jiǎn)稱股票代碼股票代碼評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)貨幣貨幣股價(jià)股價(jià)合理價(jià)值合理價(jià)值（元（元股）股）EPS(元)PE(x)EVEBITDA(x)ROE(%)20191272018E2019E2018E2019E2018E2019E2018E2019E恒生電子600570.SH增持CNY77.7679

2、.21.021.3276.4559.1174.5164.6517.1218.13數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁(yè)的免責(zé)聲明44949[Table_PageText]行業(yè)專題研究|計(jì)算機(jī)圖表索引圖表索引圖1：不同國(guó)家和區(qū)域資產(chǎn)管理規(guī)模（萬(wàn)億美元）和增速...................................11圖2：SS&C主要產(chǎn)品線..........................

3、............................................................13圖3：SS&C成立近30年來(lái)的收入成長(zhǎng)性變化...................................................14圖4：1991年1995年SS&C收入組成及其增速（單位：千美元）..................15圖5：SS&C1995年以來(lái)的大型并購(gòu)...........

4、........................................................16圖6：收購(gòu)標(biāo)的的收入及其定價(jià)依據(jù)...................................................................17圖7：2006年以來(lái)收入及其增速變化...........................................................

5、.......17圖8：近5年以來(lái)grossmargin變化..................................................................17圖9：RecurringRevenue變化...........................................................................18圖10：EBITDAmargin變化......

6、.........................................................................18圖11：SS&C凈利潤(rùn)變化波動(dòng)較大....................................................................19圖12：SS&CPSB及其原因...........................................

7、..........................19圖13：Reuters1997年收入結(jié)構(gòu).........................................................................21圖14：Reuters2007年收入結(jié)構(gòu)........................................................................22圖15

8、：Thomson2001年收入結(jié)構(gòu).....................................................................22圖16：Thomson2006年收入結(jié)構(gòu).....................................................................22圖17：ThomsonReuters2017年收入結(jié)構(gòu)（按segment）....

9、..........................23圖18：ThomsonReuters2017年收入結(jié)構(gòu)........................................................24圖19：預(yù)測(cè)Bloomberg收入結(jié)構(gòu)（2018年）....................................................24圖20：Bloomberg終端當(dāng)前訂閱用戶數(shù)量達(dá)到32

10、5000個(gè).................................25圖21：BlackRockSolution收入變化（單位：百萬(wàn)美元）.................................26圖22：Aladdin能夠覆蓋資產(chǎn)管理公司的前、中、后臺(tái)IT需求.........................27圖23：Aladdin平臺(tái)收入變化...................................

11、...........................................28圖24：早期營(yíng)業(yè)部交易系統(tǒng)與交易所直連..........................................................29圖25：集中交易系統(tǒng)集合各營(yíng)業(yè)部委托..............................................................30圖26：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中，恒生、金

12、證在各個(gè)重要發(fā)展階段的變化（單位：百萬(wàn)元）32圖27：我國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展歷史.....................................................................33圖28：我國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展歷史階段劃分......................................................33圖29：我國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)主要組成..................

13、...................................................34圖30：最近五年中國(guó)大資管規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)（萬(wàn)億元）........................................34圖31：恒生電子股權(quán)結(jié)構(gòu)（截至2018年三季報(bào)）.............................................37圖32：恒生電子發(fā)展大事記（主要產(chǎn)品）...........

14、...............................................38圖33：恒生電子業(yè)務(wù)分類及主要產(chǎn)品線（采用2017年年報(bào)數(shù)據(jù)）...................39圖34：恒生電子資本市場(chǎng)線業(yè)務(wù)分類變化..........................................................39圖35：營(yíng)業(yè)收入（單位：百萬(wàn)元）........................

15、.............................................43圖36：歸母凈利潤(rùn)...............................................................................................43圖37：扣非歸母凈利潤(rùn)........................................................

16、...............................43圖38：毛利率及三項(xiàng)費(fèi)用率................................................................................43圖39：應(yīng)收賬款....................................................................................