委托代理視角下的合資鐵路股權(quán)分配機制研究.pdf

1、合資鐵路具有廣泛吸引社會資金參與鐵路建設(shè)的巨大優(yōu)勢,可以有效解決資金不足對鐵路建設(shè)的制約問題。近年來,組建合資鐵路公司已成為我國鐵路建設(shè)的發(fā)展趨勢,但合資鐵路的發(fā)展時間還比較短,在與合資鐵路的股權(quán)問題相關(guān)的領(lǐng)域正處于實踐運用領(lǐng)先于理論研究、發(fā)展前景與制約因素并存的局面,合資鐵路的股權(quán)問題研究不但在理論上具有廣闊的研究空間,而且也是推動我國合資鐵路發(fā)展的現(xiàn)實要求。
　　 本文以自由市場下的委托代理理論為基礎(chǔ),創(chuàng)新性地提出利用委托代

2、理理論來分析合資鐵路的股權(quán)分配問題;將合資鐵路的參與主體簡化為政府投資者和社會投資者,以便于有針對性地研究社會資本參與合資鐵路的股權(quán)分配問題;從鐵路、國家和社會投資者三方面分析合資鐵路中國家與社會投資者的委托代理關(guān)系,并從這三方面選取鐵路的盈利能力、外部性水平等相關(guān)性變量建立了合資鐵路中的委托代理模型,該模型以國家的利益最大化為目標函數(shù),以社會投資者收益函數(shù)為參與約束;將社會資本的股權(quán)比例因素引入到委托代理模型中,從而將合資鐵路中的委托

3、代理關(guān)系與股權(quán)分配機制聯(lián)系起來;推導(dǎo)模型得出當國家資金的成本系數(shù)、鐵路的外部性水平和社會投資者的保留收益水平、絕對風險規(guī)避度、投資收益的方差等因素的相對關(guān)系發(fā)生變化時,合資鐵路中社會資本的最優(yōu)參與程度分別為不參與、部分參與和完全參與。
　　 本文分析了鐵路、國家和社會投資者三個層面的鐵路收益水平及外部性水平等指標對社會資本股權(quán)比例、國家的最優(yōu)收益和國家對社會投資者的激勵水平的影響機制;根據(jù)目前鐵路建設(shè)存在大量資金缺口、社會資本參