尚德的風險管理之失

1、尚德的風險管理之失不管宏觀環(huán)境如何惡化、企業(yè)的債務包袱如何越壓越沉、盈利能力如何一再降低，尚德這輛快車卻絲毫沒有減速的跡象，直至完全沖出跑道，一頭扎進破產(chǎn)重組的泥潭。2013年的春天，中國的光伏企業(yè)都在期待市場回暖，但尚德電力破產(chǎn)重組的消息卻如一聲驚雷，警示光伏產(chǎn)業(yè)的冬季還遠沒有結束。尚德之變引來眾說紛紜，各界都試圖探尋這個明星企業(yè)隕落的深層原因。尚德今天的境遇之所以引人慨嘆，是因為它昔日的光環(huán)太過耀眼——光伏產(chǎn)業(yè)的先行者和領頭羊，第一

2、家登陸紐交所的中國民營企業(yè)，曾經(jīng)造就了中國首富的財富沃土。尚德在創(chuàng)業(yè)期和成長期可以說占盡了“天時、地利、人和”——國家的政策鼓勵、當?shù)卣膬A力扶持、廣闊的海外市場、優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)團隊——尚德的成功是意料之中的事，反之，它在成為行業(yè)領跑者之后轟然倒下則出乎很多人意外。施正榮在2001年意氣風發(fā)創(chuàng)立尚德的時候，一定懷揣著把尚德打造成為“百年老店”的夢想，絕沒有想到12年后黯然謝幕離場的結局。但是如果用風險管理的視角剖析尚德的由盛轉衰，卻能夠清

3、晰看到尚德如何一步一步被不斷累積的風險拖入絕地。這一過程也恰恰驗證了一句話“所有企業(yè)失敗的原因都可以歸結于失敗的風險管理?！睂︼L險的前瞻性管理不足所謂風險的前瞻性管理是指在日常運營和決策中能對內(nèi)外部風險進迅速回落，直至20多美元的區(qū)間。市場風險前瞻性管理不善帶給尚德的是解除長單合同所付出的2億美元損失。而對政策性風險的前瞻性管理不佳，尚德付出的是長期戰(zhàn)略性失誤的代價。從某種意義上，光伏產(chǎn)業(yè)一直是依托于國內(nèi)外的政策支持和補貼發(fā)展壯大的，不

4、論是其市場需求，還是利潤空間都直接被歐美的清潔能源政策和補貼政策所左右。換句話說，政策風險是光伏企業(yè)的最大風險。政策風險是典型的機會型風險，即可能給企業(yè)帶來積極或消極影響兩種可能性。而以尚德為代表的一大批光伏企業(yè)，似乎只看到了政策風險的積極一面，而忽略了其負向變化的可能性，即是在全球金融危機爆發(fā)后，市場環(huán)境、政策環(huán)境趨壞的風險警示不斷甚至已為既成事實的情況下，這些企業(yè)仍然對其視而不見，繼續(xù)選擇擴張策略，最終導致顛覆性損失。沒有理性評估自

5、身的風險承受度不管一個企業(yè)一時如何強大，其資源都是有限的，這也意味著其承擔風險的能力是有限的。這也是為什么所有企業(yè)必須在評估風險的基礎上，合理設定其風險承受度的原因。企業(yè)的風險承受度就是企業(yè)不能逾越的紅線，往往表現(xiàn)為一些定量化的指標，比如投資規(guī)模、資產(chǎn)負債率、安全指標等。如果把企業(yè)比作一輛行駛的汽車，風險承受度就是為其通往目的地劃出的安全車道線。從尚德一路擴張的發(fā)展軌跡看，在其領導者心目中并沒有清晰的風險承受度的概念。不管宏觀環(huán)境如何惡