軍工行業(yè)2019年投資策略潛龍?jiān)跍Y，必有一躍

1、敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明正文目錄一、2018年軍工行業(yè)回顧...................................................7（一）國防軍工行業(yè)走勢(shì)回顧................................................7（二）國防軍工行業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)回顧............................................8二、全球軍費(fèi)及軍貿(mào)規(guī)模逐年上升...

2、........................................10（一）全球軍費(fèi)情況一覽：年總量近兩萬億美元.............................10（二）全球軍貿(mào)市場(chǎng)一覽：年總量近千億美元...............................13三、建設(shè)世界一流軍隊(duì)，重點(diǎn)關(guān)注航空裝備產(chǎn)業(yè)鏈.............................14（一）美國軍費(fèi)使用情況.........

3、..........................................161、中美軍費(fèi)結(jié)構(gòu)對(duì)比（按用途）..........................................162、中美軍費(fèi)結(jié)構(gòu)對(duì)比（按軍種）..........................................173、中美軍費(fèi)采購方向?qū)Ρ龋汉娇昭b備在美軍裝備采購中排名第一..............18（二）中美航空裝備實(shí)力對(duì)比

4、：差距較大.....................................191、戰(zhàn)斗機(jī)&殲擊機(jī)：戰(zhàn)斗機(jī)數(shù)量及代次差距明顯............................202、運(yùn)輸機(jī)：大型運(yùn)輸機(jī)缺口較大..........................................223、直升機(jī)：存在結(jié)構(gòu)性空檔..............................................22四、產(chǎn)業(yè)

5、鏈重點(diǎn)領(lǐng)域分析...................................................24（一）對(duì)比國內(nèi)外，航空裝備供應(yīng)商是軍工行業(yè)參與者的主流...................24（二）航空產(chǎn)業(yè)鏈基本狀況分析.............................................251、壟斷性總裝類企業(yè)：國外企業(yè)業(yè)務(wù)布局多元，體量龐大....................272、高

6、壁壘的系統(tǒng)級(jí)企業(yè)：國外企業(yè)業(yè)務(wù)廣泛，向總裝類延伸，體量龐大........283、中上游企業(yè)：數(shù)量眾多，細(xì)分領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，產(chǎn)品通用性強(qiáng)................29五、軍工行業(yè)催化因素分析：資產(chǎn)證券化有望進(jìn)一步提速.......................311、國企混改持續(xù)推進(jìn)，資產(chǎn)證券化是實(shí)現(xiàn)混改的重要途徑....................312、主要軍工集團(tuán)資產(chǎn)證券化尚不完全，資產(chǎn)證券化率有望進(jìn)一步提升......

7、....313、年內(nèi)軍工企業(yè)資本運(yùn)作密集，出現(xiàn)新的突破..............................334、軍工資產(chǎn)證券化模式多樣，方式靈活....................................36六、軍工行業(yè)2019年投資策略.............................................381、重點(diǎn)推薦標(biāo)的...................................

8、.....................40中航機(jī)電（002013）....................................................40敬請(qǐng)閱讀末頁的重要說明圖表目錄圖1：軍工行業(yè)指數(shù)2018年走勢(shì)............................................7圖2：2018年中信一級(jí)子行業(yè)漲跌幅.....................................

9、....7圖3：2018年國防軍工各子行業(yè)表現(xiàn)分化.....................................7圖4：國防軍工行業(yè)總體估值水平大幅回調(diào)....................................8圖5：國防軍工各子行業(yè)估值水平分化........................................8圖6：軍工行業(yè)2018年業(yè)績(jī)改善明顯.........................

10、...............8圖7：2018年前三季度，國防軍工及各子行業(yè)利潤(rùn)同比增速高于收入同比增速.....9圖8：航空軍工與制造指數(shù)等營收增速對(duì)比情況................................9圖9：航空軍工與制造指數(shù)等歸母凈利潤(rùn)增速對(duì)比情況..........................9圖10：航空軍工與制造指數(shù)等毛利率對(duì)比情況................................10圖1

11、1：航空軍工與制造指數(shù)等ROE對(duì)比情況................................10圖12：2017年全球軍費(fèi)達(dá)1.74萬億美元，增長(zhǎng)率為3.1%（億美元）..........11圖13：主要國家軍費(fèi)開支全球占比情況......................................11圖14：2017年軍費(fèi)絕對(duì)數(shù)量前十國家，軍費(fèi)開支占GDP比重情況.............12圖15：中美軍費(fèi)規(guī)模對(duì)比（億

12、美元）........................................12圖16：中美軍費(fèi)占GDP比例對(duì)比..........................................13圖17：中美軍費(fèi)占政府支出比例對(duì)比........................................13圖18：20112014年全球全球新簽軍火合同額（億美元）......................13圖19

13、：全球軍貿(mào)市場(chǎng)由美俄主導(dǎo)............................................14圖20：全球軍貿(mào)中占比約10%以上的產(chǎn)品...................................14圖21：全球軍貿(mào)中占比約10%以下的產(chǎn)品...................................14圖22：美國國防部預(yù)算變化情況.................................

14、...........15圖23：美國2019財(cái)年國防支出總額達(dá)7170億美元............................16圖24：美國近20年軍費(fèi)預(yù)算支出結(jié)構(gòu)（按用途）............................17圖25：美國近20年軍費(fèi)預(yù)算支出結(jié)構(gòu)（按軍種）............................18圖26：美國2019財(cái)年三軍軍費(fèi)預(yù)算支出結(jié)構(gòu).......................

15、.........18圖27：2019年美國軍費(fèi)預(yù)算中用于武器采購&研發(fā)的費(fèi)用高達(dá)2367億美金......19圖28：各裝備系統(tǒng)采購需求來源占比........................................19圖29：中美航空裝備數(shù)量對(duì)比.............................................20圖30：美軍戰(zhàn)斗機(jī)升級(jí)迭代進(jìn)度.............................