中國(guó)居民儲(chǔ)蓄率的變化及其原因分析_艾春榮

1、2008年11月第6卷第6期湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報(bào)本刊特稿Vol.6No.6Nov.2008JournalofHubeiUniversityofEconomics中國(guó)居民儲(chǔ)蓄率的變化及其原因分析艾春榮汪偉（佛羅里達(dá)大學(xué)惠靈頓工商管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)系，美國(guó)佛羅里達(dá)甘城32611）（上海財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，上海200433）摘要：本文測(cè)算了19522006年中國(guó)居民儲(chǔ)蓄率并分析了其改革開(kāi)放前后的變化及其原因。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，國(guó)家高積累政策、居民的低收入水平

2、與高人口負(fù)擔(dān)決定了居民的儲(chǔ)蓄能力有限，穩(wěn)定的收支預(yù)期也使得居民儲(chǔ)蓄傾向很低。改革開(kāi)放后，居民個(gè)人儲(chǔ)蓄率迅速上升，其原因除了收入增長(zhǎng)的普遍作用外，可能是其它多種因素共同推動(dòng)的，這些因素包括經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、人口轉(zhuǎn)型、預(yù)防性?xún)?chǔ)蓄、流動(dòng)性約束、消費(fèi)習(xí)慣等。關(guān)鍵詞：居民儲(chǔ)蓄率變化；改革開(kāi)放；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；收入分配中圖分類(lèi)號(hào)：F014.5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1672－626X（2008）06000507一、引言60年代的情況相似。任若恩和覃筱(2006)

3、[3]則利用中改革開(kāi)放以來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，一國(guó)和美國(guó)兩國(guó)的資金流量表對(duì)兩國(guó)居民儲(chǔ)蓄率的直保持在高水平上的中國(guó)儲(chǔ)蓄率受到了越來(lái)越多統(tǒng)計(jì)口徑進(jìn)行了比較分析，發(fā)現(xiàn)盡管經(jīng)過(guò)對(duì)統(tǒng)計(jì)口國(guó)內(nèi)外學(xué)者的關(guān)注。中國(guó)的儲(chǔ)蓄率明顯地高于其他徑上進(jìn)行調(diào)整，中國(guó)的居民儲(chǔ)蓄率仍遠(yuǎn)高于美國(guó)。國(guó)家，①近年來(lái)的上升趨勢(shì)十分明顯(圖1)。根據(jù)GDP的支出法統(tǒng)計(jì)，2006年中國(guó)的儲(chǔ)蓄率達(dá)到了50.1%，已經(jīng)超過(guò)了消費(fèi)在GDP中的比重。居民儲(chǔ)蓄是國(guó)民儲(chǔ)蓄的重要組成部分

4、，②中國(guó)國(guó)民儲(chǔ)蓄率的上升很大程度上是由于居民儲(chǔ)蓄率的上升帶來(lái)的，本文側(cè)重討論中國(guó)居民儲(chǔ)蓄率的變化及其原因。以往關(guān)于中國(guó)居民儲(chǔ)蓄率的變化及其原因的研究取得了許多有價(jià)值的成果，如中國(guó)人民銀行研究局課題組(1999)[1]測(cè)算了19781997年的中國(guó)居民儲(chǔ)蓄率，發(fā)現(xiàn)改革開(kāi)放后中國(guó)居民儲(chǔ)蓄率迅速上升，從20世紀(jì)80年代中期開(kāi)始一直維持在數(shù)據(jù)來(lái)源：《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、《新中國(guó)55年統(tǒng)計(jì)資料匯20%以上，90年代中期接近30%。何新華和曹永福編》與

5、世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)。國(guó)民儲(chǔ)蓄率1是根據(jù)支出法GDP，按照1最終消費(fèi)率進(jìn)行計(jì)算，國(guó)民儲(chǔ)蓄率2根據(jù)資金流量(2005)[2]、LouisKuijs(2005，2006，世界銀行工作論文)表計(jì)算，國(guó)民儲(chǔ)蓄率3來(lái)自世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)。則利用國(guó)家統(tǒng)計(jì)局從1992年開(kāi)始公布的資金流量表研究發(fā)現(xiàn)，中國(guó)的居民儲(chǔ)蓄率在20世紀(jì)90年代以往的諸多研究對(duì)觀察近年來(lái)中國(guó)居民儲(chǔ)蓄達(dá)到歷史高位，至今仍然維持在25%左右。率的變化給了我們諸多啟示，然而，這些研究所使Modi

6、gliani和Cao(2004)的研究表明盡管中國(guó)的人均用的數(shù)據(jù)大都只從1978或1992年開(kāi)始，僅能反映收入水平仍遠(yuǎn)低于工業(yè)化國(guó)家，但是他們估計(jì)的我國(guó)近年來(lái)的儲(chǔ)蓄率的變動(dòng)，對(duì)改革開(kāi)放前后我國(guó)1994年中國(guó)居民儲(chǔ)蓄率接近34％，與日本20世紀(jì)居民儲(chǔ)蓄率及其變化卻少有文獻(xiàn)進(jìn)行討論，這其中收稿日期：20081015作者簡(jiǎn)介：艾春榮（1962），男，美國(guó)佛羅里達(dá)大學(xué)惠靈頓工商管理學(xué)院終身教授，主要從事計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)、微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)研究。2

7、008008年1111月湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報(bào)第6卷第6期的主要原因是《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》并沒(méi)有直接的居民儲(chǔ)蓄率數(shù)據(jù)。因而，從歷史的視角看，這些研究并不能反映中國(guó)20世紀(jì)50年代至今的居民儲(chǔ)蓄率變化的全貌。本文試圖對(duì)19522006年我國(guó)的居民儲(chǔ)蓄率進(jìn)行一個(gè)粗略的測(cè)算，以彌補(bǔ)這一空白，并通過(guò)對(duì)建國(guó)以來(lái)我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率的變化的分析得到了一些新的結(jié)論。二、中國(guó)居民儲(chǔ)蓄率的估算由于中國(guó)直到1999年才開(kāi)始公布至1992年開(kāi)始的資金流量表，因此居民可支配數(shù)

8、據(jù)只在19922004年這段相對(duì)短的時(shí)間可得，因此研究20世紀(jì)50年代至今的居民儲(chǔ)蓄與儲(chǔ)蓄率變化首先要進(jìn)行相關(guān)數(shù)據(jù)的估算。國(guó)內(nèi)外一些學(xué)者對(duì)不同時(shí)段的中國(guó)居民儲(chǔ)蓄率進(jìn)行過(guò)估算，其中最具代表性的是Modigliani和Cao(2004)和人民銀行課題組(1999)所做的工作。Modigliani和Cao(2004)用個(gè)人擁有財(cái)富改變量作為居民儲(chǔ)蓄的度量，測(cè)算了19532000年中國(guó)的居民儲(chǔ)蓄與儲(chǔ)蓄率，居民的財(cái)富包含現(xiàn)金余額、儲(chǔ)蓄存款、國(guó)庫(kù)券

9、，住宅等，Modigliani和Cao(2004)的測(cè)算方法對(duì)改革開(kāi)放以前的數(shù)據(jù)可能誤差并不大，但改革開(kāi)放后特別是1990年以后，居民金融資產(chǎn)的持有形式越來(lái)越多樣化，除了國(guó)債以外、居民開(kāi)始持有一定數(shù)量的股票、企業(yè)債券、保險(xiǎn)、外幣存款等，另外居民可能也持有一定的商品存貨，而Modigliani和Cao(2004)的測(cè)算并沒(méi)有將其包括在內(nèi)。另外，在國(guó)債的核算上他們并沒(méi)有將居民兌付的政府還本付息的債券剔除，因此他們對(duì)中國(guó)改革開(kāi)放后數(shù)據(jù)的測(cè)算存

10、在許多遺漏，可能并不精確。中國(guó)人民銀行課題組(1999)測(cè)算的時(shí)期是19781997年，他們將居民儲(chǔ)蓄分解為實(shí)物儲(chǔ)蓄與金融資產(chǎn)兩部分，其中：實(shí)物儲(chǔ)蓄由固定資產(chǎn)投資和商品存貨組成即：實(shí)物儲(chǔ)蓄=當(dāng)期居民固定資產(chǎn)投資發(fā)生額商品庫(kù)存增加額。金融資產(chǎn)包含手持現(xiàn)金、儲(chǔ)蓄存款、債券與股票等有價(jià)證券。人民銀行課題組(1999)的特點(diǎn)是他們區(qū)分并估算了不同儲(chǔ)蓄概念下的居民儲(chǔ)蓄，但他們的估計(jì)與Modigliani和Cao(2004)一樣存在類(lèi)似遺漏數(shù)據(jù)問(wèn)題