投資者情緒與中國(guó)股票市場(chǎng)收益波動(dòng)研究——基于重大事件前后的視角.pdf

1、行為金融學(xué)作為新興的金融理論,主要是利用心理學(xué)已有的理論來(lái)解釋和分析金融學(xué)相關(guān)問(wèn)題。我國(guó)股票市場(chǎng)由于發(fā)展時(shí)間有限,因此與國(guó)外成熟市場(chǎng)相比仍然存在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大、投資者結(jié)構(gòu)不合理等一些特征,這就不符合傳統(tǒng)金融理論的基本假設(shè)。投資者情緒是反映投資者心理的一個(gè)重要因素,按照行為金融學(xué)的理論,投資者情緒會(huì)對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生一定的影響,因此研究投資者情緒與股票市場(chǎng)收益波動(dòng)的關(guān)系就顯得很重要。中國(guó)股票市場(chǎng)上曾發(fā)生過(guò)一些重大事件,這些事件對(duì)股票市場(chǎng)的影響是系

2、統(tǒng)性的。在重大事件發(fā)生前后,股票市場(chǎng)產(chǎn)生了系統(tǒng)性的變化,投資者情緒是否對(duì)股票市場(chǎng)收益波動(dòng)會(huì)有不同的影響就值得我們進(jìn)行研究。而且在我國(guó)這方面的研究還不多見(jiàn),具有一定的創(chuàng)新意義。這對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)研究和監(jiān)管實(shí)踐具有極其重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。這方面的研究能使投資者正確認(rèn)識(shí)自己的心理,培育理性的投資理念;使監(jiān)管部門在進(jìn)行制度設(shè)計(jì)時(shí)考慮到投資者的心理對(duì)市場(chǎng)的影響,從而促進(jìn)市場(chǎng)健康、穩(wěn)定的發(fā)展。本文通過(guò)引入行為金融學(xué)中投資者情緒的概念,研究投資者情緒

3、對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)收益波動(dòng)的影響以及重大事件前后投資者情緒對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)收益波動(dòng)的影響。
　　 本研究通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外已有研究的介紹,深入了解投資者情緒相關(guān)的研究成果,在此基礎(chǔ)之上對(duì)這些研究進(jìn)行評(píng)述并提出本文的研究思路,并介紹了本文的結(jié)構(gòu)。之后提出了投資者情緒的定義和分類,投資者情緒可分為三種:顯性投資者情緒、隱性投資者情緒和情緒代理變量。然后分析了投資者情緒的產(chǎn)生,并分析了投資者情緒對(duì)市場(chǎng)影響的機(jī)理。為構(gòu)建中國(guó)證券市場(chǎng)投資者情緒指數(shù),

4、本文介紹了我國(guó)證券市場(chǎng)的現(xiàn)狀,提出了我國(guó)投資者情緒特征。然后根據(jù)我國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際情況,選擇了六個(gè)投資者情緒代理變量:封閉式基金折價(jià)率、滬深兩市平均換手率、IPO首日收益率、IPO發(fā)行數(shù)量、新增A股開(kāi)戶數(shù)、消費(fèi)者信心指數(shù),并利用主成份分析法將這六個(gè)投資者情緒代理變量構(gòu)建成為投資者情緒指數(shù)。最后通過(guò)建立EGARCH模型進(jìn)行實(shí)證,研究了投資者情緒對(duì)股票市場(chǎng)收益波動(dòng)的影響。以股權(quán)分置改革為例研究了重大事件前后投資者情緒對(duì)股票市場(chǎng)收益波動(dòng)的影響