基于協(xié)整模型的我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能研究.pdf

1、“價格發(fā)現(xiàn)”功能是期貨市場的兩項主要功能之一，其實現(xiàn)程度如何是衡量期貨市場運(yùn)行效率的一項主要指標(biāo)。近年來我國期貨市場呈現(xiàn)了持續(xù)、穩(wěn)步、較快的發(fā)展態(tài)勢，其中商品期貨市場規(guī)模在全球期貨市場中僅次于美國，但由于我國商品期貨市場建立時間較晚，其價格發(fā)現(xiàn)功能尚存在一些問題，從而影響到我國市場經(jīng)濟(jì)資源的有效配置。
　　 有效市場理論認(rèn)為，在一個運(yùn)行有效的市場上價格能夠充分而準(zhǔn)確地反映全部相關(guān)信息。根據(jù)此理論，影響期貨市場上價格變動的信息不會

2、多于現(xiàn)貨市場，而應(yīng)該是首先產(chǎn)生了影響未來現(xiàn)貨市場價格變動的信息，然后此信息同時反映到期貨市場上引起期貨價格變動，并由此期貨價格的變動去“發(fā)現(xiàn)”未來的現(xiàn)貨價格。因此，我們可以通過對期貨價格和未來現(xiàn)貨價格之間的計量分析來檢驗期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能能否實現(xiàn)和市場運(yùn)行是否有效。
　　 本論文選取了我國商品期貨市場上具有代表性的四種農(nóng)產(chǎn)品期貨——小麥、玉米、大豆、棉花——并利用最新的計量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法對期貨價格和現(xiàn)貨價格之間的關(guān)系進(jìn)行統(tǒng)計檢驗

3、。論文使用的三種檢驗方法是協(xié)整檢驗、格蘭杰因果關(guān)系檢驗和誤差修正模型分析。對小麥、玉米、大豆、棉花四種農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)行協(xié)整檢驗的結(jié)果顯示，除小麥期貨市場不具有價格發(fā)現(xiàn)功能外，在其他三種農(nóng)產(chǎn)品期貨市場上，價格發(fā)現(xiàn)功能都得到了較好的發(fā)揮。對玉米、大豆、棉花三種農(nóng)產(chǎn)品期現(xiàn)價格進(jìn)行的Granger因果關(guān)系檢驗表明，現(xiàn)貨價格的變動引導(dǎo)期貨價格的變動，這驗證了有效市場理論，說明三種農(nóng)產(chǎn)品市場的運(yùn)行是有效的。誤差修正模型檢驗表明，期貨價格的變動主要是受其和